《期货和衍生品法》颁布背景下的债券担保品使用实践

编者按

十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过的《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称《期货和衍生品法》）自2023年8月1日起施行。该法确立了衍生品市场发展所急需且国际通行的基础制度，为市场创新发展预留了充足的制度空间。广大投资者对于在新法规范下债券担保品的使用情况予以广泛关注和讨论。

为进一步向境外投资者介绍该法的亮点与业界实践，中央结算公司组织召开线上圆桌论坛，聚焦“《期货和衍生品法》颁布背景下的债券担保品使用实践”主题，邀请专家从各自专业视角解读新法亮点，共同探讨境外投资者使用在全球通模式下所持债券参与期货与衍生品市场的创新实践。

主持人：

陈哲钰中央结算公司上海总部境外客户服务部副总经理

特邀专家：

倪韬雍国泰君安期货国际业务部总经理兼国泰君安期货（新加坡）私人有限公司CEO

王晓雪金杜律师事务所上海办公室金融证券部合伙人

安德里亚·斯巴尔基耶罗（Andrea Sbalchiero）萃达万博（Tradeweb）亚洲区利率互换业务负责人、董事总经理

于一茗中央结算公司中债担保品业务中心品牌战略部资深经理

陈哲钰

中央结算公司上海总部境外客户服务部副总经理

《期货和衍生品法》的出台对于我国法治建设有哪些重大意义？对于境外投资者来说有哪些值得关注的亮点？

王晓雪

金杜律师事务所上海办公室金融证券部合伙人

我国《期货和衍生品法》的通过可以说是过去几十年全球衍生品市场最为重要的法律进展，该法也在我国金融立法体系中扮演着非常重要的角色。

《期货和衍生品法》共有11个主体章节，150余条条款，涵盖了与期货和场外衍生品相关的各类主题，包括相关概念的定义、许可和授权、业务行为、中央结算、交易报告、监管合作以及期货合约的交易和上市。

《期货和衍生品法》首次在立法层面对终止净额结算（Close-out netting）条款的可执行性予以承认，并明确了场外衍生品交易中常用的单一协议概念，即将交易双方在主协议项下衍生的所有交易均视为一项整体协议，主协议下的各项交易除受到主协议与补充协议的约束外，还受到各自交易约定的约束。交易一方违反任何一个文件下的义务，都构成对整个协议的违反。这补齐了我国期货和衍生品领域的法律短板，使衍生品交易的重要机制有法可依。

陈哲钰

中央结算公司上海总部境外客户服务部副总经理

目前期货市场的双向开放现状是怎样的？境外投资者参与国内期货市场，以及境内客户参与境外期货市场的情况如何？

倪韬雍

国泰君安期货国际业务部总经理兼国泰君安期货（新加坡）私人有限公司CEO

近10年来，中国期货市场的全球化程度不断加深，特别是中金所股指期货允许合格境外机构投资者（QFII）参与以来，越来越多的境外投资者进入中国金融及商品期货市场。目前，QFII在股指期货市场的持仓已初具规模，成为该市场重要的长期投资者。

2018年3月，INE（上海国际能源交易中心）原油期货上市，标志着中国商品期货开始全球化。特定产品的交易机制允许合格的境外机构和个人投资者直接进行交易。目前，有9种商品期货和期权产品采用这种机制。商品期货市场不仅降低了对境外投资者的准入要求，还同其他国际交易所一样，允许境外经纪人协助其客户参与中国期货市场。随着