结合三个精彩实例，彻底玩转可转债（上）

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来源：老邓的财经茶社

可转债已经有不少人研究过了，写了很多文章，但都有一个重大缺陷：理论太枯燥，没有紧密结合实例，研究价格走势。

所以很难让人明白。

我这篇文章的水平未必有多高，但有一个优点：紧密结合实例，研究可转债和正股的走势关系。

什么是“可转债”？还是得先给出一个定义。

“可转债”的全称是“可转换公司债券”，也就是既可以是债券，也可以在一定条件下转换成股票。

当然，债权人要想把债券转换为股票，必须能赚钱才行，否则没人转，宁可吃利息，稳赚不赔。

可转债的发行面额一般是100元一张，一般期限是五到六年，每年的利率不等，但由于几乎没有出现违约现象，加上可以转换为股票，所以利率很低。以五年期为例，每年的利率基本上是0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%，请注意我这是大概利率，各个产品肯定稍有不同，但基本如此。

从利率可以看出，可转债不仅利率很低，而且每年都稍有递增。但即使到最后一年的利率也只有2%。

发行可转债的企业，每年在固定日期付息。仍以上述债权为例，以后每年到了发行日，依次付给债权人利息0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%……

肯定有人会说：累计利率才5.5%，这么低的利率谁买啊？还不如存银行。

说得对。如果利率真这么低，几乎没人买。但是可转债的最后一年，往往会有10%或12%的“补偿”利率，实际上是提高赎回价10元或12元，也就是最后一年的实际利率不是2%，而是12%。

所以，五年期的累计利率不是5.5%，而是15.5%。

看起来让人满意一点了，但这个利率还是偏低。不过对于极稳健的投资者来说，五年拿15%、或者六年拿20%的利息，也不是不可以接受的。这让可转债有了一定的市场。

可以想像，可转债的市场价格，很有可能前四年（或前五年）都波澜不惊，因为利率太低，但在最后一年，价格有可能比较高，因为投资者可以拿到12%的利息，而且发行可转债的公司，还将连本带利买回。

比如，一只面值100元的可转债，由于最后一年可以获得12元利息，公司也将赎回，那么它的市场价基本上会在112元左右浮动。而之前的投资者已经有了涨价预期，因此会提前买进。

这让可转债的市场有时也比较活跃。

但是，绝大多数人买可转债，绝不是奔着利息去的，而是可转债的高溢价，也就是在二级市场上的买卖价格，有可能明显高于它的实际价格。

但可转债的高价，本质原因来自于它可以“债转股”。

也就是说，在一定条件下如果转换成股票赚得