（已转至）债券 国债期货下跌债券基金会跌吗知乎

来源：雪球App，作者： 书__菜，（https://xueqiu.com/5495041396/142880821）

无风险利率参考十年期国债利率，市场无风险利率的变化影响债券收益。

债券和国债利率的相关性为负：国债安全等级是最高的，国债收益上涨，公司债的吸引力就会下降，资金就会卖掉企业债去买国债，此消彼长。债券价格下跌，利率上行。

股市和债市的相关性为负：经济下行，避险需求增加，资金从股市流向债市，债券价格上涨，收益率下行。

1、国债逆回购的定义

国债逆回购（债券质押式回购交易），投资者通过国债回购市场把资金借出去的一种操作。

本质上是一种短期贷款。做逆回购的投资者，借出资金获得利息，做正回购的投资者（银行），借入资金付出利息，但（银行）要持有足够的国债（面值100元）作抵押，到期还本付息。特别说明

① 当半年底（6月底）或年底（12月底）时，银行有存款考核任务，往往会以高利率从各种渠道吸储，也就是“钱荒”，这时国债逆回购的利率能达到20%甚至30%。

② 这个20%、30%是年利率，要除以365转化成日利率，再结合自己卖出的国债逆回购品种（实际占用天数），来计算收益。

③ 交易价格（即年利率）并不是时时刻刻都保持在20%、30%的高水平，像股票价格一样会随时变动，一般在下午2点半左右，交易价格会出现高峰，甚至能达到33%或更高，取决于国债逆回购的品种以及银行缺钱的程度。

④ 不要贪心，平日的交易价格（即年利率）一般在2%~5%之间，可以作为短期理财（1-7天）来配置，年底机构缺钱时，能到15%、16%已经很高了，不一定非要等到最高点才出手。2、国债逆回购品种

上海品种适合大资金，深圳品种适合小资金。

逆回购手续费交易时直接扣除。期限越长，费用越高

3、实际占用天数

券商软件在下单时会提示实际占用天数

2017年5月22日起，交易所修改逆回购规则，按照资金实际占用天数计息，周四做1天逆回购可以算3天利息。

T日：下单日

T+1日：资金开始占用

T+N日：资金回笼可用日，但不可取（N为逆回购交易天数，遇节假日顺延至下一工作日）

T+N+1日：资金回笼可取，停止占用

①周四下单1天逆回购（T日），周五资金开始占用（T+1日），周五资金回笼可用日（T+N日，N为1），下周一资金回笼可取日，停止占用（T+N+1日）

实际占用天数——周五开始占用，下周一停止占用，实际占用周五、周六、周日3天。

②2023年1月1日为元旦假期，2018年12月27日周四下单1天逆回购（T日），周五资金开始占用（T+1日），周五资金回笼可用日（T+N日，N为1），2023年1月2日下周三资金回笼可取日，停止占用（T+N+1日）

实际占用天数——周五开始占用，下周三停止占用，实际占用周五、周六、周日、下周一、下周二共5天。

③2023年1月1日为元旦假期，2018年12月26日周三下单4天逆回购（T日），周四资金开始占用（T+1日），2023年1月2日下周三资金回笼可用日（T+N日，N为4，遇节假日顺延至第一个工作日），2018年1月3日下周四资金回笼可取日，停止占用（T+N+1日）

实际占用天数——周四开始占用，下周四停止占用，实际占用周四、周五、周六、周日、下周一、下周二、下周三共7天。4、交易时间

开盘集合竞价 9：15-9：25

连续竞价 9：30-11：30、13：00-15：27

收盘集合竞价 15：27-15：30

5、风险与收益

国债逆回购交易几乎没有风险，因为逆回购方直接针对的是中国结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。

逆回购交易在初始交易时收益的大小即已确定，抵押债券价格的涨跌、市场利率水平的波动与逆回购交易的收益无关。

净收益 = 成交金额×年化收益率×资金实际占用天数/365天 - 手续费。

①假设周一以5.050的价格进行10万元的204001的逆回购交易，资金周二到账可用，周三可取，实际占用1天。

  净收益=（100000×5.050%×1/365）- 1 = 12.84元。

②假设周四以5.050的价格进行10万元的204001的逆回购交易，资金周五到账可用，下周一可取，实际占用3天。

  净收益=（100000×5.050%×3/365）- 1 = 40.51元。

  相比之下，对比活期利息（0.35%）只有不到1元。

6、交易

国债逆回购代码--卖出--修改价格（按365天计算的年化收益率）、数量--确认卖出

委托数量单位

上海以手为单位，10张1手，1手1000元，最低100手（即至少10万元才能参与，手续费1元另算）

深圳以张为单位，1张100元，最低10张（即至少1000元才能参与，手续费0.01元另算）

7、到期

到期自动到账：到期本金和利息将在开盘前即9点左右自动返还到投资者的证券账户，无需进行操作；

回购到期日资金解冻，当天可用不可取，次日可取。例如，周一进行1天的回购品种拆出，周二资金可进行股票或者逆回购交易，周三资金可取（取至银行卡）。

1、数据：全球政府债收益率

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