债券交易为什么能赚钱？如果用到期利率把所有收益折现得到的现值作为销售价格，为什么我们买债券？ 十年债券期货怎么交易赚钱的

由于水平有限，所以我最大的优点，就是”接地气“。

所以希望以下回答能让非固收从业人员也能看懂。

用简单的话来理解，题主所问的核心就是，既然PV（未来现金流折现）代表了该项资产（债券）的当下合理的价格（公允价值），为什么我还要买他？

这个交易是公平的，买卖双方是对等的，我没捡到便宜、没有额外赚到钱嘛！

也就是，为什么我要以公平、公允的价格买入一只债券？

大部分人可能会提到债券赚钱的原因是，比如由于基本面数据、资金面、政策、一二级市场联动、股债跷跷板、特殊事件（本质还是供需关系）等诸多位元主导的价格趋势变化。

接下来我们层层深入谈谈这个，也讲点其他人不常讲的东西，从另一个视角解释，用PV（当下公平的、公允的、合理的价格）买入债券的目的和理由。

注：固定收益博大精深，不是三言两语可以解答的，否则还要我们交易员（投资经理）作甚。所以此处以“领会精神为主”，讲点实际的，再讲点尘土。

一、见山是山，见水是水——公允价值表层的“不公允”和交易性

1、内部收益率（IRR）的乱入

题主在测算PV（这只债券现在应该有的价值）时，少不了用到到期利率（YTM），然而却忽略了十分关键的“内部收益率”（IRR）。其中，YTM是固定的，绝对的，由债券现有价格（投入本金）和各期本息交割（未来现金流）计算出来的，一个确切的数值。而内部收益率（IRR）则体现了买方机构对该项资产（债券）及自身、市场的判断。当下的该期限、该风险、该类别的资产，其“真我”的收益率，到底值几斤几两？当IRR与YTM相同时，即绝对市场化，大家判断一致时，任何价格和价值的偏差都会在瞬间被消灭时，我们才认同、遵循了相同的PV（现值）。换句话说，债券的现值，是绝对的、外在的、固定的。

但是，买方和卖方心中的“公允”，却不是YTM哦。YTM只是在市场上插草标价的标签。买卖双方，自有自己的“公允”——那就是IRR（内部收益率）。IRR，才是双方心中的收益率，是双方自己认同、确信、愿意为之一搏的收益率，是我们自己的“公允收益率”，是双方认为这只债券的“价值”。当IRR（我认为当前该期限该风险我的成本）低于YTM时，我自然是愿意买入的；当IRR（我认为当前该期限该风险我的成本）高于YTM时，我自然是想要卖出的。可以理解为，YTM代表了价格，而IRR代表了买卖双方内部各自认定的这个债券的价值。当“价格”和“价值”产生了分歧时，市场变得活跃叻起来，买卖双方分别下了注。

2、买卖双方的分歧在哪里？

把一个资产（这里简化为债券）的收益率剖析开来，可以简单分解为：无风险利率＋信用风险溢价＋久期（利率）风险溢价＋流动性风险＋其它。

无风险利率就是，如果我有钱，我放出去，我闭着眼睛躺着至少应该能得到的收益。

信用风险溢价就是，该发债主体有天灾人祸和企业自然经营发展导致的，一定概率付不起利息，或者还不起本金，的可能性。我们一般认为国家主权是不会赖账的，也有认为政策性银行具有了国家主权的背书所以不会赖账，商业银行差点，好的企业更差点，一般的企业更差点，差点的企业更更差点。3A评级的比2A＋的违约风险小，2A＋评级的比2A的评级更不容易耍赖。所以越差资质、越还不起钱的人，就要付出