预收账款那点事 一、财务意义预收款项，是指企业按照合同规定预收的款项，该项负债需用合同约定的商品或者劳务偿付。“预收款项”项目反映其期末...  债券黄金偿付投机者是指什么

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一、财务意义

预收款项，是指企业按照合同规定预收的款项，该项负债需用合同约定的商品或者劳务偿付。

“预收款项”项目反映其期末尚未偿付的预收账款的余额。尽管企业已收到这些款项，但企业产品和劳务均未提供，故不能确认收入，只能作为一项负债。

预收款项一般包括以下内容：

1、预收货款。

2、预收房款（针对房地产企业）。

3、预收租赁费。

4、预收工程项目费。

5、其他预收费用。

二、分析要点

仔细阅读“预收款项”的财报注释。一般在财务报表注释中，“预收款项”注释中应该披露如下信息：

1、预收账款列示。该项会详细罗列预收款项的各项内容。

2、账龄超过一年的重要预收账款。

3、期末建造合同形成的已结算未完工项目情况。

我们在运用这个财务指标分析企业的时候要注意如下几点：

1、预收款项不仅仅是预收货款，还有其他的预收款。但是，一般而言，都是预收货款占绝对大头。

如果其他预售款占据大头，需要查清楚是什么样的项目。

2、预收款包括下游订货预先支付的现金及票据。只是企业收到下游支付的票据后，资产端增加的不是货币资金，而是应收票据。

3、预收款项越多越好。为什么呢？越多，说明企业越强势，在上下游供应链处于主导地位。并且，也表明了其产品在市场有很强的号召力，不愁卖不掉。下游也不是傻子，产品不好卖，谁还急吼吼的先打款呢？

4、预收款越少越危险（个别特殊行业除外）。这往往意味着企业在供应链上处于弱势，其产品在市场影响力低，销路不好。

5、预收款对营收占比多，往往存货占比少，应收账款占比也少。反之则多。

6、观察预收款对营收占比的走势。如果该占比不断增大，说明企业越做越好，产品越来越好卖。如果该占比不断下降，则说明企业产品没有之前吃香了，是企业经营下滑的一个重要信号。

三、具体作用

我们以白酒行业为例分析预收账款的作用。

预收账款是营业收入的蓄水池，可以依据管理层的需要进行调节。

贵州茅台2014年到2015年的三年营收增速是比较低的，分别为3.69%、3.82%，对应的净利润同比增长率也很低，分别为0.45%、0.62%。如果在2016年年初看到茅台2015年年报显示的营收与净利双低增长速度，多半会逃命，但是，长期跟踪茅台的人查看预收账款就会发现，其2015年年底的预收账款居然达到了82.62亿，比上一年度激增了459%，不声不响地超过了历史最高水平，妥妥地隐藏利润准备增长的节奏。而这种信息，当然是内部人士才知道，这也就可以解释为什么2016年茅台股价能够在股灾后率先创历史新高的原因。

预收款项①不确认为营业收入，这部分卖出去的货的利润就没有释放，形成营业收入和净利润同比增速很低。②提前收取的打款，保证了未来一段时间的业绩。③提供了现金流，企业可以免费占用下游企业的款项。④预收款项的调节不改变企业的净资产收益率。我们需要把预收款项和营业收入一起看，然后和净资产收益率作比较。

到了2017年年初，2016年年报显示，扣非净利似乎也一般，只增长了8.57%，营收增长领先于净利增长，达到了20.06%，远达不到令人兴奋的高增长范畴，可是，查看其预收账款就可得知，175.41亿元，比2015年同期刚创造的历史高峰82.62亿还要增长112%，而且总量很大，相当于2016年营收401.55亿的43.68%，如果这些巨额预收增量部分确认收入的话，茅台的营收增长速度将立马变成高增长，而不是报表所显示的仅仅增长20.06%。

到了2018年年初，2017年年报显示，茅台果然如分析师们所预料的，出现了营收与净利高增长，营业收入同比增长率达到惊人的52.07%，扣非净利润同比增长率达到60.57%，这在小散们的眼里，如此高的增长数据，显然是起飞的节奏，但分析师们却普遍悲观起来。为什么有如此迥异的态度呢，因为查看2017年年底的预收账款就知道，只有144.29亿，同比2016年的175.41亿元下降-17.74%，说明预收账款的增长潜力不可能无限提高。且蓄水池作用已经开始释放，业绩已经体现在了2017年的营收高增长中，即使对2018年的增长还有一定的助推作用，但影响力也就比较小了。这也就是茅台2018年一季报公布后，虽然明面上的业绩也算是高增长，营业收入同比增长率达到31.24%，扣非净利润同比增长率达到38.43%，已经是很好的增长成绩了，但大家却不怎么兴奋的原因。因为受限于预收账款的增长总量，2018年的全年营收增速没法再达到2017年那么快，且2018年第一季度的预收账款也印证了这种趋势，总额没有持续增加，而是环比下降，同比也下降-30.62%。

客观来说，茅台的2018年一季度预收账款总额达131.72亿元，依然是白酒公司中最高的，其相对于2018年一季度营收的比值依然很大，高达75.41%，排名仍稳居行业前三，还有继续释放利润的空间，可以维持增长，不必过于悲观。（预收款项：营业收入，这个比率）

通过茅台的例子，我们可以知道三点：

1、预收账款是隐藏净利的先行指标，很多时候营收与净利可能是微增甚至负增长，但预收账款大增可能预示着业绩走出谷底，而如果预收账款能够持续每季大增，各机构就敢使劲推，只至推到预收账款不增长为止；

2、预收账款的同比增减固然重要，而环比增减同样重要，但最重要的还是预收账款的总量分析，如果预收账款的总量太小，如不到年度总营收的10%，所发挥的业绩蓄水池作用也就很小，其增减意义与影响都不大；

3、预收账款作为业绩蓄水池当然是总量越大越好，但池子也不可能无限增大，到了一定程度也会释放业绩：茅台2012年的释放高点比值是2011年的年报后比值38.18%（预收70.27亿/年营收184.02亿）；2017年的释放高点比值是2016年年报后比值43.68%（预收175.41亿/年营收401.55亿）；二者平均的话，预收账款达到年度总营收的40%上下时，次年就有释放业绩的可能性，形成营收与净利双双大幅增长的态势。

4、预收款项的增加和净资产收益率应该结合起来看，如果是采取了激进的销售策略，导致预收款项增加，恐怕就很难转化为净利润了。

以上分析的只是增长潜力，但影响增长速度的还有去年同期的对比基数。年终增长数据还将受到各公司的利润调节所影响，但总体而言，预收款项与营业收入比值比较大的增长潜力相对更大一些。@今日话题

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