国债期货国债作为金融期货保证金业务的介绍 保险公司 国债期货怎么交易流程图片

内容提要

2023年1月21日中金所公布国债可以作为全部金融期货品种的保证金，即将国债作为期货保证金的期货品种由国债期货扩展至股指期货，有利于降低金融期货持仓成本，提高市场效率，促进金融期货市场更好地服务实体经济。

1.  中金所的金融期货品种及其保证金标准

目前中金所的金融期货品种有6个，包括3个国债期货品种和3个股指期货品种，即2年期国债期货（TS）、5年期国债期货（TF）和10年期国债期货（T）、沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）和上证50股指期货（IH），根据中金所规定，其最低保证金比例如表1所示。

2.  国债作为期货保证金的发展历史

2013年中央结算公司和中金所开始研究国债充抵期货保证金的相关课题；2014年12月26日，中央结算公司发布《国债作为期货保证金业务债券质押操作指引》和中金所发布《关于开展国债作为国债期货保证金业务试点的通知》，中金所同时发布修订后的《中国金融期货交易所结算细则》；自从国债充抵国债期货保证金业务启动以来，参与机构数量持续增加，已有65家期货公司和20家证券公司开通业务权限，10家期货公司和11家证券公司开办业务，共办理39笔债券作为期货保证金业务，质押量达到4.1亿元，目前存量1.8亿元。

2018年9月中央结算公司发布《债券作为期货保证金业务操作指引》，2023年1月11日中金所公布自2023年1月21日国债可作为全部金融期货品种的保证金，同时2014年12月26日发布的《关于开展国债作为国债期货保证金业务试点的通知》废止。可以看出，国债充抵期货保证金业务自2014年12月已经开始，目前是在原有可充抵国债期货的保证金的基础上扩展至股指期货品种上。

从国外期货市场来看，现金占期货保证金的比重很小，其中美国CME集团可以用多种资产来充抵期货保证金，包括选定的美国国库券、政府票据、符合资格的以房地产抵押做担保的证券和标普500指数成分股等。

3.  国债作为金融期货保证金的业务流程

投资者通过期货公司会员单位提交国债作为金融期货保证金的申请，如果该期货公司仅是中金所的交易会员单位，审核通过后还需要向其结算会员单位提交申请后，结算会员单位审核通过后再向中金所再提交申请，中金所审核通过后向中央结算会员提交申请，中央结算会员审核通过后，在中央债券簿记系统办理质押冻结登记，并向中金所告知质押成功，中金所向其结算会员单位告知质押成功，结算会员单位向其交易会员单位或其投资者告知质押成功，交易会员单位再向其投资者告知质押成功，如图1所示。

4.  国债作为金融期货保证金的充抵金额计算

根据国债作为国债期货保证金业务的实际操作来看，国债作为金融期货品种的保证金业务的质押折扣比例应为80%，即国债充抵保证金的金额为持有国债市值的80%，国债市值是国债前一交易日估值净价（取托管机构估值数据的较小值），同时最大配比金额是交易所结算账户中实有货币资金的4倍，在进行实际具体充抵金额计算时，需要取最大配比金额和国债折后金额的较小值，如表2所示。

举例说明，某投资者计划用持有的国债来充抵其金融期货仓位的保证金，持有国债的市值为5000万，在中金所结算账户中有1000万的实有货币资金，则其折后金额为4000万（5000万*80%），最大配比金额为4000万（1000万*4），取折后金额和最大配比金额中的较小值为4000万，即该投资者可以用持有的国债来充抵4000万的保证金。

5.  国债作为金融期货保证金业务的服务费和手续费

根据《债券作为期货保证金业务操作指引》，中央结算公司收取担保品管理服务费，收费标准为担保品管理季度内日均担保品存量的0.5‰，按季计费，由中央结算公司直接向投资者收取；同时中金所需要收取办理有价证券作为保证金的手续费，收取标准为有价证券年管理评价折后金额的0.5‰。

6.  国债作为金融期货保证金业务的注意事项

投资者需要按照规定将办理业务所需材料在规定的时点前提交，国债到期前1个月的第1个交易日起不可质押，中金所不再将该国债计入实际可用金额计算，作为充抵保证金的国债的面值不得低于100万，且在国债到期日之前15个工作日内，需办理国债解押或置换手续，置换操作按照国债解押后，重新申请质押的流程办理。

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