高收益债市引关注 券商 信托

本报记者 陈嘉玲 北京报道

11月中旬以来，债券市场出现了较为剧烈的调整，相关指数及大部分债券型资管产品乃至银行理财产品出现了不同程度的回撤。

但亦有例外。11月29日，云南信托披露了三只主动管理债券产品的收益率，其中两只纯债产品的年化收益率分别为5.08%和5.55%，高收益债产品的绝对收益率为7.40%。

《中国经营报》记者11月30日从私募排排网查询获悉，目前共有1390只债券策略的信托产品，其中48只产品的年化收益率超过10%。“这些产品的底层资产多数包含了可转债、高收益债等。”一位受访信托人士表示。

实际上，在利率中枢整体下行的大趋势下，伴随着房地产行业调整和城投资质分化等因素，我国高收益债市场供给扩容并受到越来越多投资者的关注，成为信托资金的投资标的。

高净值群体偏好

在利率中枢整体下行的大趋势下，国内高收益债市场受到越来越多的关注，我国高收益债市场规模亦处于扩容阶段。

相关研究数据显示，以票面利率不低于6%的信用债和中债估值收益率不低于近似期限AA-级中短期票据的存量信用债为标准，截至2023年9月末，存量高收益债共有9439只，规模约为5.6万亿元，约占信用债存量的十分之一。其中，产业债占比达约三分之一，存量约为1.85万亿元，具备较大的市场容量。

持续扩容的市场迎来了一些新的“掘金者”。一位从事高收益债投资的私募机构人士回顾道：“大概是从2023年底开始，高收益债市场似乎突然间火了。做投行的、做产品的、做销售的，身边一些朋友开始有意无意地打听和了解这个市场，市场陆续进来一些新的面孔、新的资金方。有的个人投资者，也开始通过私募、通过单一资金信托等，以较小的资金量加入博弈。”

北京地区某信托公司内部人士告诉本报记者，其所在公司部分债券投资类信托产品就是主要投资于高收益债。市面上专门投资于高收益债的信托产品并不多，且在产品发行时面向的主要是机构投资者和部分追求高收益的超高净值客户，属于非常小众的私募性质产品。

据本报记者了解到，有的信托公司已经开展高收益债投资，并且有专门的“从券商挖过来的团队”；有的信托公司则针对高收益投资进行课题研究。此外，早在2023年9月，华宝信托曾开展“揭榜挂帅高收益股债投资”专项赛。华宝信托称：“地产行业加速洗牌，新的投资机会来临。为了深入研究地产行业的变化，丰富公司的投资标的，尤其是挖掘短期被市场错杀的一些高收益投资标的，开阔公司投资思路，助推公司转型和发展，所以开展了专项赛。”

“高收益债成为信托资金可考虑的标的，原因有二。”百瑞信托博士后科研工作站研究员魏文臻杰在接受《中国经营报》记者采访时表示，一是降息周期下，利率中枢不断下行，叠加“资产荒”导致债券收益率不断走低；二是高收益债从企业属性角度来看，大多集中在民营地产及尾部城投，这与信托公司传统业务所覆盖的行业高度重合。

资管研究员袁吉伟也对本报记者分析指出：信托公司参与高收益债的优势在于信托公司一直参与非标市场，对于低评级发行人或者主体较熟悉，诸如低评级城投、房地产债券等，如果能够运用原有的资源优势，可以挖掘这块的投资机会。

华泰证券在研报《从海外经验看高收益债的潜在参与方》中分析指出，随着高收益债市场扩容，