可转债系列文章（二）可转债的优点和缺点 什么是可转债券基金的特点和优势和劣势分析

本系列文章献给亲爱的女朋友 ，感谢她一路以来的鼓励。如果不是她，这个系列的文章不知道要等到什么时候才会跟大家见面。

整个系列分为 10 个章节，从可转债初印象，到可转债打新实战，再到可转债的套利，都会涉及。如果认可，让你的男/女朋友一起学习可转债呀。

可转债系列文章（一）可转债初印象

01 可转债的优点

先给你一个总体印象：

（1）简单易懂，小白入门款理财

（2）保本保息

（3）足够分散

（4）有高收益的可能性

（5）投资者保护条款

（6）资金利用率极高

下面我一一给你解释。

小白入门款理财

可转债在很多小白理财训练营都是首选的理财品种。一般理财训练营不会告诉你亏钱的手艺，这样会打击学习理财的信心。

注意，这是在可转债行情良好的时候，在 18 年 A 股行情下行的时候，可转债也是哀鸿遍野，申购的人数不到 5 万。

所以作为小白，也不要被理财训练营的「秀」迷惑了。任何品种都有风险，只不过风险高低不同。

申购新的可转债在我看来是中低风险的，购买 120 元以上的可转债是高风险的。

我认为小白不应该抱着挣大钱的想法来到市场，刚开始接触理财应该感受风险的存在，这也是我为什么倡导从几百元就开始实践，钱少亏了也不会心疼，花钱买点经验教训也是划算的。

可转债就是一个能让我们感受风险、波动、情绪的品种，它的交易过程和股票类似，都有申购、挂单、K 线，理财的最终境界是合理的资产配置，相当于高考；而可转债就相当于单元测试，单元测试做得合格了，再做模拟卷——基金，最后上” 考场 “——股市。

保本保息

先来看一张图，这张图以后会经常被用到。图里面单信息很多，我们现在只需要关注一项指标：利率。

可以看到：第一年的利率是 0.50%，一直递增到第六年是 3.00%。是不是很熟悉？和银行存款类似，持有的时间越长，利率越高。

这个条款就保证了，可转债是保本保息的，就算上市公司破产，清算的时候，作为债主的我们，也会优先获得赔偿。好消息是，目前还没有公司那么倒霉，所有的可转债都正常退市，没有出现过公司违约的情况。但，这不意味着未来不会出现。

足够分散

可转债来自于各个行业，不是一个行业的专属，所以这个品种天生就有分散的特征。

在这一点上，我们只需要顺势而为。不要对着一只可转债买，而是雨露均沾，分散配置。

有高收益的可能性

还是用数据说话。100 元一张的可转债，涨到 130 元是大概率事件。目前（2023-03-06）239 个可转债中，7 个高于 200 元；26 个高于 150 元，77 个高于 130 元。

在可转债的历史上还出现过更高价格的，如 2007 年的招商地产转债，出现过最高价 350 元，收益率 250%（有点搞笑）。

这种可能性是存在的，能不能把握住是另外一回事。一般人不会把 100 元的可转债，持有到 200 元，但 130 元很容易达到。

投资者保护条款

我们都知道银行存款是最安全的，那是因为存款保险制度：低于 50 万元，如果损失了，银行会全额赔付。

可转债身上也自带一些保护条款，最有效的兜底条款就是：回售条款，简单地说，一旦第 5、6 年可转债的价格太低（跌 30%），就会触发这个条款，让上市公司把我们手里的可转债买回去。

证监会真是为我们投资者操碎了心，海外的可转债可没有这样的条款。

资金利用率极高

我这里只说申购新债占用的资金。可转债有密集发行期，这个期间最多占用资金 15000。

但现在申购的人很多，中签率极低，平时一个账户 3000 元就可以周转开。

极高的资金利用率，带来的是极高的年化收益，按照一年 3000 元本金，1500-2500 的收益，目前收益率大概处于 40%-80% 之间。

02 可转债的缺点中签太低了

正如上面所说，2018 年行情惨淡的时候，不到 5 万人申购，现在最新的申购人数是 428.56 万，接近 500 万！

中签率也从之前的人手几十签，到现在的几十个账户能中一签。

如果说可转债最大的缺点就是，从前的它，我们看不起；现在的它，我们高攀不起。

不过一切都是轮回的，在过去的十几年中，都遵循这样的循环：

市场情绪高涨 - 中签率降低 - 溢价率抬高 - 可转债牛市 - 泡沫破灭 - 出现破发转债 - 市场情绪降低 - 大面积破发 - 中签率升高......

历史总会重复，哪怕有些不同。

低风险后遗症

人们对可转债「低风险」这个标签爱不释手，有的人会认为，无论什么价格买进，都能全身而退。

前面说到可转债的交易规则是 T+0，当天买卖，没有涨跌停限制，还没有印花税，在可转债上坐庄，套利的人很多。

所以可转债的低风险是有条件的，符合其中一个即可：

（1） 打新债绝对是低风险的

（2） “玩旧”，即买已经上市的可转债，买入 105 元以下的低溢价率、低估值的转债也是低风险的，只不过这个不容易碰到。

（3） 评价为 AAA 的可转债历史上都曾到过 130 元，在 120 元以下买入，长期持有，也是低风险的。

总之，价格在 120 元以上的可转债在价格波动上，和股票没有什么区别了，还可能是一把更为锋利的镰刀。