东方红资产管理侯振新：多元视角下的大类资产配置与债券投资 导读：过去一段时间，债券市场出现了一些违约事件，让大家重新审视固定收益市场的投资。带着这个问题，我们访谈了东方红资产管理...  利空债券资产

来源：雪球App，作者： 点拾投资，（https://xueqiu.com/3915115654/165241910）

导读：过去一段时间，债券市场出现了一些违约事件，让大家重新审视固定收益市场的投资。带着这个问题，我们访谈了东方红资产管理私募固定收益投资部总经理侯振新。不同于许多债券投资经理，侯振新认为自下而上研究发债企业和自上而下把握宏观方向同样重要，大家都在担心的信用债违约风险，可以通过自下而上对公司的研究进行排除。历史上看，东方红资产管理的固收产品的尾部风险一直很小。

侯振新管理的“固收+”产品线涵盖范围较广，包括不同股债配比的产品，这意味着他需要同时管理债券和股票仓位，既要有自上而下的宏观研究、进行大类资产配置，又要研究利率债、信用债、可转债，还要对股票做基本面研究。他认为债券和股票本质的收益源头是一样的，都必须来自企业创造的价值，而处于成长期的公司往往能创造更高的收益。只是股票投资者更乐观，看未来多一些；债券投资者更偏向底线思维，看风险多一些。对于风险，侯振新认为最大的风险来自我们没有认知的领域，无论是股票还是债券，都不要去买自己不懂的公司。

展望当下的市场，侯振新认为宏观经济处在一个复苏的阶段，那么和宏观经济相关性较高的亲周期公司业绩弹性会更大一些。

以下，我们先分享一些来自侯振新的投资“金句”：

1. 我自己主要从四个维度来判断经济周期所处的阶段，包括：经济增长、通胀、货币政策、信用政策

2. 无论股票还是债券，要想获得较高的回报，主要从处于成长期的公司进行选择

3. 风险和收益永远是伴随在一起的，某种意义上我们获取收益都是要承担风险的

4. 对于企业，不管是投资股票或者债券，我们都要有比较充分的认知，任何没有充分认知的企业都要谨慎对待

5. 其实有的时候，最后一块钱，我们可能永远是赚不到的，最后一块钱，也是永远要亏进去的

6. 大家都在谈论债券的尾部风险，我觉得只要认认真真做研究，能够甄别出许多东西来

7. 做股票投资，