债券价格到底受到哪些因素影响？ 债券市场受到哪些因素影响

其次，很多时候供给量是收益率的函数。信用债发行人对于发行时点、发行量具有很大的选择权，会根据债券市场的状况调整发行节奏。

所以，在2016年4-6月、2016年12月-2017年5月信用债收益率高企时，信用债的净发行量急速萎缩。相反，在收益率下行周期内，信用债的净发行量相对较高。

也就是说，信用债根本就不是“债券越发，收益越上”，而是“收益越下，债券越发”。此时，强调“供需决定价格”的供需框架再次失效。

BTW，这个现象在利率债上不明显，因为发行量的大数在年初就框定了。前一阵市场疯传国开债利率上行，某家行就不发债了。哪儿可能呢？发债规模是货政司+市场司恩赐的，不好随便改的，人家是有觉悟不差钱儿的好不好…

细思极恐地说，经典的供需框架失效了，我们何去何从？彭文生博士在他的新书《渐行渐近的金融周期》中写到“市场利率受到两方面力量的影响：中央银行的货币政策和市场参与者的交易行为。一般来讲，短期利率由货币政策决定，主要是央行公开市场操作的结果，短端利率的变化通过市场参与者的预期传导到利率曲线的中端和长端。”于是，我们就基于彭文生博士的思想，自力更生建立一个全新的框架。

3、新框架：货政+监管+预期

利率品的收益率由两部分组成：短期资金利率+期限利差。其中，短期资金利率决定于人民银行的货币政策。MPA导致的“缺桥”、LCR导致的“缺券”等问题只是在技术层面造成短期扰动，为了控制篇幅，我们在