债牛为什么突然变成债熊了？ 债券利率和债券价格为什么成反比

但是，之前发行的老债券，利息一早就定好了，不能更改。老债券的利息比新发行债券的利息要低，对投资者的吸引力就降低了。人们就会卖掉老债券，去买新债券，这样就会使得老债券的价格下跌。所以，债券的价格，与市场利率成反比。

因为债券收益受买入价与票面价的差价影响，债券的市场价格上升，买入价与票面价的差价收窄，甚至为负，那么债券的收益率也会降低。

如果大家预期央行会进一步放松货币政策，比如降准，更直接的降息，那么债券的价格会上涨，债券的收益率也就会进一步下降。

但是，不同的债券对利率变化的敏感度是不一样的。

比如利息升高0.25%，有的债券可能只跌1%，有的债券却可能会跌10%。又是为什么呢？

通常，长期债券对利率的敏感度较高，因为，对于短期债券来说，反正很快就到期了。那点利率差，总金额也相差不了太多，很多投资人就不折腾了。但，对于长期债券来说，利率的一点点差距，时间一长，就会带来巨额的利息差，因此，影响就更大了。

业内普遍使用〝久期〞这一指标，来衡量债券对利率的敏感度。

久期的计算公式有点复杂，是将每次债券现金流的现值，除以债券价格，得到每一期现金支付的权重，并将每一次现金流的时间同对应的权重相乘，最终合计出整个债券的久期。具体怎么算，我们一般投资人可以不用理，只要知道〝债券的价格变化与久期成正比〞。

债券的价格和通货膨胀率也有关。正因为债券是固定收益，利息是确定的，如果大家预期通胀将上升，那么，将来的钱，就会更加不值钱。大家也就会卖掉债券，转去其他投资品，也就会引起债券价格的下跌。

相反，通胀低了，债券的价格就会上涨。债券价格与通胀预期成反比。

近期，疫情已经度过了最艰难时刻，各行各业纷纷复工，市场原本对经济通缩的担忧逐渐消退，开始担心通胀，这对债券价格也是利空的。

总的来说，政府的货币政策、财政政策和宏观经济政策会影响到市场利率，给债券带来利率风险；而宏观的经济形势、行业形势和公司本身的运营状况会影响到公司信用利差，给债券带来信用风险。

由于国外疫情还没有得到有效控制，不确定因素仍然比较多，时间拖得越长，对全球经济造成的伤害也越大，这一点各个国家都看在眼里，相信各大央行依旧会继续保持货币宽松政策。

但是，市场利率水平也已经反映了疫情的最差情况，利率再往下的动力不足。很大机会，是保持目前的宽松状态。债券投资的大牛市或许已经结束，可能在不短的时期内，债券都会维持较低的收益率。

然而，债券的固定利息收益就是债券的优势，与股票、房产和另类投资搭配使用，依旧能起到稳定大后方、抚平波动、降低风险的作用。大家可以多了解一些固收+的结构化产品，或者股债混合类型基金。

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作者：艾玛.沈

弘富财商特约理财专栏作家、畅销书《理财就是理生活》、《高财商孩子养成记》&《小胖财富历险记》作者、简书经管优秀作者、定居香港的金融民工、关注财经时事、投资理财话题，写暖心文字，陈述自己的观点。查看