居民资产负债表反映了哪些经济状况？ 基金股票债券反映的经济关系有哪些类型和特点

居民资产负债表反映了哪些经济状况？

2023-03-22 08:48:00 来源： 券商研报精选 作者：孙彬彬团队 分享到: 分享到微信

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摘要资产负债表衰退的本质是，微观主体从追求利润最大化转为追求负债最小化。最直观的反映在于，有相当部分的经济主体资产方增长轨迹明显减速或出现下滑，资产增长速度赶不上负债增长速度，甚至已经出现资不抵债的情况。

【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平 （联系人）

摘 要

资产负债表衰退的本质是，微观主体从追求利润最大化转为追求负债最小化。最直观的反映在于，有相当部分的经济主体资产方增长轨迹明显减速或出现下滑，资产增长速度赶不上负债增长速度，甚至已经出现资不抵债的情况。

为了观察居民资产负债表状况，我们以社科院口径为基础，拟合季频数据。

从结果来看，2023年居民资产同比显著回落，全年增速水平在0附近；居民金融负债增速同比失速下滑，加杠杆意愿亦明显下滑。其中负债端增速下滑幅度不及资产端，的确符合资产负债表衰退的定义。

从负债端来看，2023年居民消费型负债（包含住房）收缩显著，“K型”衰退迹象明显。2023年下半年高收入人群负债端已经开始提前扩张，而低收入人群资产负债表压力更大。

从资产端来看，居民风险偏好明显下行。其中通货、存款、保险等避险类资产的增速保持稳定或有所上升，而住房、汽车、股票、债券等中高风险偏好资产增速明显下滑。

更进一步，超额储蓄可能不止集中在高收入人群。一方面，高收入人群负债端提前扩张，直接指向其投资行为的变化；另一方面，2023年三季度以来低收入人群消费收缩