债券（国债）价格/收益率的影响因素 债券基金的收益率大致是什么决定的呢对吗

我在文章债券利率，傻傻分不清？中详细推导了债券收益率与债券交易价格的负向关系：债券价格下跌，收益率上升；反之，价格上涨，收益率下跌。

价格变动是自变量，收益率变动是因变量，即价格为因，收益率为果，而不是相反。

这个因果关系必须弄清楚。

目前中国十年期国债交易的价格为99.33元，对应计算出来的收益率为2.853%。计算的原理我已在前面的文章中详细讲解。

因此，如果想知道国债收益率的变动，就需要分析国债价格的波动影响因素。

我们都知道，价格由市场供求关系决定。债券的价格，则是由债券的供给和需求决定。

当一个人面临是否购买某项资产的决策时，往往要在不同的资产之间，进行风险、收益、流动性等多角度的衡量。

比如现在股市行情好，就多买点股票，少买点银行理财等金融产品；在前段时间股市行情极差的情况下，各种货币基金，尤其是同业存单指数基金异军突起，火爆异常。

国债作为一种资产，同样需要考虑这些因素。归结起来，可以分为以下几类：

资金面；预期利率；预期通货膨胀率；财政政策；相对于替代性资产的风险性和流动性。

资金面。当流动性充足，债券的购买量就会增加，导致价格上涨，收益率下降；反之，当流动性趋紧，债券的购买量就会减少，导致价格下跌，收益率上涨。

央行一般会进行公开市场操作，在国债市场上进行流动性调节。

当央行买入国债时，就向市场投放了基础货币，通过货币乘数效应，流动性会成倍数地放大。此时，国债的价格会上涨。

反之，当央行卖出国债时，就将流动性从市场中收回来。此时，国债价格会下跌。

预期利率。当预期央行未来可能上调基准利率时，对于已发行并在二级市场中流通的债券来说，收益率相对地就降低了。

此时，市场中的投资者就会抛弃债券转向其他更高收益的投资品种，因而债券价格下跌，收益率上升。

反之，市场中的投资者预期未来可能下修基准利率，投资者就会疯狂买入收益率相对较高的债券，从而导致债券价格上涨，收益率下降。

资金面和预期利率，可以统一为货币政策。央行通过货币政策工具箱，可以引导市场利率的走向。

预期通货膨胀率。我们都知道，实际利率=名义利率-通货膨胀率，而国债收益率就是名义利率。

当预期通货膨胀率的上升，会导致债券的实际收益率下降，从而减少债券的投资需求，进而导致债券的价格下跌，收益率上升。

反之预期通货膨胀率下降，导致债券实际收益率上升，从而债券的投资需求会增加，债券价格上升、收益率随之下降。

也可从另一方面理解。国债收益率的提高，是对通货膨胀率上升的补偿；反之，国债收益率的下降，是对通货膨胀率下降的追偿。

美国超预期的通货膨胀率，迫使美联储紧急且大幅度的加息，双重因素的叠加，10年期美债收益率从去年底的1.4%的低点，大幅度地提升到当前的3.1%，半年时间增加121.4%。

美债收益率巨大的涨幅，对全球金融市场会产生重要影响，尤其对日本债市和汇市打击巨大，逻辑我在上篇文章日本国债暴跌背后的逻辑中详细阐述了。

财政政策。当政府制定宽松的财政政策时，债券发行量就会增加，进而导致国债价格下跌、收益率提升；反之，紧缩的财政政策会减少国债的发行量，导致国债价格上涨、收益率下降。

风险。当债券相对于其他资产的投资风险增加，购买需求就会下降，价格就会下降，收益率上升；反之，收益率下降。风险总是与收益正相关，收益率提高可以看成对风险的补偿。

从全球主要经济体来看，一个国家的经济越好，意味着风险越低，其国债收益率也会越低（日本这种变态操作实属例外）。

流动性。任何投资者都希望自己投资品种的流动性强，在紧急情况下可以立即变现。当债券流动性增强，债券的需求会上升，价格上涨，收益率下降；反之，流动性下降，收益率就会上升。

所以，我们可以看到，十年期国债的收益率要高于短期国债的收益率，定期存款利率高于活期存款利率，这是牺牲流动性换收益率。

可以说，国债价格变动的影响因素非常的多。其他的还有市场情绪、需求结构等，重要是要学会判断在某个时点到底是哪一类因素起主导作用。

在当前情况下，起主导作用的是明显是美联储加息和通货膨胀这两个因素。

伴随美联储的加息和预期通货膨胀率的走高，直接导致美债价格继续下跌，收益率持续走高。

预计下半年，美联储加息仍然是主基调。这就意味着美债收益率仍然有上行的动力，这对我国的汇率贬值会形成比较大的压力。

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