中美关系紧张，中国会清空美债吗？ 外汇包括美债么

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经过近几年的减仓，中国持有美债的数量已经跌到了9500亿美元左右，成了位列日本之后的美国第二大债主。

中国持有美债数量最多的时候是在2013年，数量一度超过了12700亿美元。随后中美关系进入下行期，中国持有美债的数量也随之减少，至去年跌破1万亿美元之后就再也没有涨回过这条线。

如果中美关系继续下行，为预防潜在风险，那么中国继续减持美债就是必然选择。甚至还有人认为，为防止美国在中美关系决裂后赖掉这笔债务，中国有必要加速减仓直至清空美债。

那么中国有必要这么做吗？

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买美国国债是没有选择的选择

在回答这个问题之前，我们有必要先了解一下中国为什么要买美债的问题。

中国之所以会购买这么多美债，其实主要是因为中国外汇储备量过大，通俗理解就是美元太多，无处花。

自从加入世贸组织后，中国通过向世界输出廉价商品换回了大量美元。到2014年的时候中国外汇储备达到最高，接近4万亿美元。目前中国外汇储备维持在约3万亿美元左右，其中主要是美元储备。

而且，中国作为世界最大制造中心和最大贸易国，每年还会产生六七千亿美元的贸易顺差。所以中国的外汇储备自然会越积越多。

导致中国外汇储备增加的另一个因素是，中国每年还会吸引大量的外资到中国投资办企业、做生意。

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2023年中国吸引外资达1.15万亿人民币，稳居世界第二。外资涌入中国央行就要先将其兑换成等额的人民币，这样才能在中国使用，而银行则会收到大量外汇。

所以，只要中国的对外贸易和资本吸引力继续增加，中国的外汇储备就会越来越多。而这些外汇除了一部分留作为不时之需，大部分都需要花出去，比如购买他国的商品。

但因为西方发达国家对中国在高端科技产品方面有禁售令，所以中国很难买到我们特别需要的一些高技术产品，只能购买一些农产品或奢侈品等，以此缩减过大的贸易顺差。

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由此，中国的外汇就会有很大的结余。这部分钱躺在银行肯定不是办法，只得拿出去投资，而买美债就是目前收益好且安全性能较高的一种投资行为。

根据国家外汇管理局的解释，美国国债是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种，也是美国政府的信用反映。而其他国家持有美国国债是市场投资行为，增持或减持都是正常的投资操作。

这个解释很明白，中国持有美债就是一种主动的投资行为。也就是说，中国买美债是为了赚钱，而不是简单地把钱借给美国去挥霍。

更重要的是，目前除了美国国债，也没有哪个市场具备万亿级的市场容量可投资。所以购买美债，既是一种投资行为，也是没有选择的选择。

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效仿俄罗斯减持美债势在必行

但自去年俄乌战争爆发后，当美国和一些欧洲国家直接冻结俄罗斯的国家资产之后，美国的国家信用受到广泛质疑，投资者对把资产存放在美国或者购买美债的安全性，也产生了怀疑。

如果未来中美彻底决裂甚至爆发冲突，那么美国会不会冻结中国持有的美债呢？其实这个担心不无道理，不然俄罗斯也不会在短短几年内赶着清空美债。

早在2010年的时候，俄罗斯还是美国的主要债权国之一，当年持有美元债务约1763亿美元。而自2014年克里米亚事件以来，为应对制裁预防风险，俄罗斯就一直在减少对美元的依赖，包括大幅度减持美债。

到去年开战前后，俄罗斯持有的美债只剩了二三十亿美元，已近乎清仓。参照俄罗斯的做法，中国提前减持美债也就很有必要。

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并且在中美激烈竞争的大背景下，持有大量美债反而还会助长美元霸权，这对中国来说也是非常不利的。

近几十年间，美国之所以能够轻而易举地制裁他国甚至发动战争，一个重要原因就是美国可以肆无忌惮地利用美元霸权打压他国经济，通过增加美债支撑其庞大的战争费用。如果没有那么多国家购买美债，美国可能早就被战争消耗拖垮了。

而中国既然致力于要打破美元霸权和美国霸权，自然不适合持有大量美债，毕竟这只会增加美国打压中国的筹码。所以，未来减持美债必然会成为大趋势。

另一方面，在美国债务突破31万亿美元以及美国通胀居高不下的情况下，继续持有大量美债的风险也会越来越大。所以现在不仅中国在减持美债，包括日本、沙特等很多美国盟友也在减持美债。

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中国会清空美债吗？

既然持有美债的风险在增加，那么现在中国有没必要像此前的俄罗斯一样，大幅度减仓甚至清仓美债呢？至少短期内没必要，主要有三个原因：

第一，美债短期内难以替代

美国作为世界上唯一的超级大国，国债的信誉度、流动性以及投资回报率要远超其他国家。虽然现在美债的收益在下降，但相对于欧债、日债而言，美债依然具有更高的投资价值，短期内难以找到替代品。

中国的外汇储备要随时应对国内各类市场主体的对外支付需求，首先就需要满足高流动性和高安全性。而在满足这两个条件的同时还可以大规模投资的，目前也只剩下美国国债了。

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第二，大规模抛售美债弊大于利

即使要大规模抛售美债，这笔钱也很难回到国内流通。因为抛售美债后换回的是美元，而目前中国的外汇储备本来就非常充足，根本不需要这么多美元。

另外，如果要将外汇储备转成黄金，则会面临黄金市场供应量不足、价格大幅上涨的问题。如果将美元兑换成人民币在国内使用，则会增加国内的通胀问题。

所以，其实抛售这近1万亿美元美债对中国带不来多大利益，即使损失这笔债务，对中国也不会造成多大实际损失。

而且，如果中国出售所持美债，还会使美元的价值下降，从而会导致其持有的其他美元资产的价值下降。这个损失将是巨大的。

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第三，美国也不敢轻易赖账

目前美国政府的债务规模已经突破31万亿美元，大大超过美国约23万亿美元的GDP，而且美国债务还在不断增长。

按照美国的经济增速和债务增速来看，未来美国其实已经很难偿还这些债务了。但即使如此，美国经济也不会崩盘，因为美国完全可以利用美元的国际货币地位，不断地发行新债偿还旧债。

只要美国的信用在，美元的国际货币地位稳固不变，美国“借新债还旧债”的玩法就能够一直延续下去，将来即使负债四五十万亿美元，也不是没有可能。

所以从客观层面看，美国没必要赖掉这笔账，至少在美元霸权和美国的信用没有崩盘之前，美国没必要这么做。

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从主观层面看，美国也没必要赖账，因为赖账给美国带来的损失要比这不到1万亿美元的利益大得多。

一般来说，美债由两部分组成——美国政府内部债务和公共债务，两者所占比例大约是3：6。

其中，政府内部债务主要指社保基金和政府养恤基金等，统称为美国政府基金，主要是政府内部认购。而公共债务才是俗称的美债，也就是外国认购的债务。

不过这部分公共债务被外国买去的只占很小的比例，大头还是被美联储、美国投资企业以及美国人买走了。

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所以，美国要赖账的话，损失最大的还是美国国内的金融机构和投资者。并且，美国赖账也会引起其他债主国的恐慌，从而导致