中资美元债 美元债券基金涨跌跟什么有关系

一级市场回顾

中资美元债发行大幅回落，发行主体以金融业为主。上周，中资美元债发行规模为31.2亿美元，比前一周少28.56亿美元，发行数量为9只（不包括已定价未发行的债券），比前一周少14只，发行债券平均票息为2.7%，较前值下调138.7bp。行业上，金融业6只，房地产1只，医疗保健1只，电力生产1只。

二级市场回顾

议息会议未谈及taper，但释放强烈“鹰派”信号。上周召开的美联储6月议息会议并未谈及市场预期的taper缩紧节奏，但释放了其他强烈的“鹰派”信号。在定性上，添加了公共卫生状况改善和疫苗接种限制了病毒的传播的描述，并去掉了有关危机拖累经济这一长期使用的措辞。在定量上，将2023年经济增长预期从6.5%提升到7%，通胀的预期从2.4%抬升到3.4%，将2023年失业率预期从3.9%下降到3.8%，并在点阵图上将加息预期从长期提前至2023年。

美债收益率剧烈波动，美元指数大幅上涨。市场对美联储的信号分歧较大，在美联储公布议息会议时，10年期美债收益率从1.50%大幅上行至1.58%，但随后大幅回落，全周10年期美债累计下跌1.37bp至1.44%，2年期美债收益率大幅上行10.72bp至0.254%，利差上，10年期美债与2年期美债利差缩小12.09bp至118.4bp。美元指数大幅上升2.09至92.23。

投资级债与高收益债涨跌互现。美国投资级债券回报为0.60%，最差收益率下行1bp至2.05%。中资美元投资级债券回报为0.19%，最差收益率下行0.3bp至2.43%。美国高收益债券回报为-0.07%，最差收益率上行8.6bp至3.96%，中资美元高收益债券回报为-0.03%，最差收益率上行18.8bp至9.06%。行业上，中资美元地产债、金融债上周回报均为0.16%，城投债回报率为0.15%。

中资美元债价格异动情况

上周涨幅前十的地产债券中，中国恒大（短期债）、泛海控股、中海外发展等公司相关美元债涨幅显著，周回报率分别为4.89%、2.79%、2.25%，其中中国恒大受泛海系大额买入票据影响，其短期美元债价格出现明显上涨。在下跌前十的地产债券中，和骏顺泽（蓝光海外发行主体）、中国恒大（长期债）、华夏幸福、花样年等公司相关美元债跌幅显著，周回报分别为-16.19%、-6.88%、-5.76%、-5.61%，其中蓝光发展在重庆的多个项目，据媒体消息可能就要与融创西南区域发生紧密合作关系，通过为旗下项目引入合作方的形式，来缓解公司面临的债务压力。值得一提的是，融创自1月以来大举收购土地，引起了央行和国土资源部的关注，有消息称监管审查的潜在触发因素可能是融创在5月份的购地动作。花样年6月17日发布融资计划，包含利率高达14.5%的美元债，发行资金主要用于外债再融资，显示其流动性存在较大压力。

风险提示

美元指数持续升值;通胀预期大幅上行;部分房企现金流出现恶化。

一、中资美元债一级市场概览

中资美元债发行大幅回落，发行主体以金融业为主。上周，中资美元债发行规模为31.2亿美元，比前一周少28.56亿美元，发行数量为9只（不包括已定价未发行的债券），比前一周少14只，发行债券平均票息为2.7%，较前值下调138.7bp。行业上，金融业6只，房地产1只，医疗保健1只，电力生产1只。

二、中资美元债二级市场概览

2.1 宏观市场概况

议息会议未谈及taper，但释放强烈“鹰派”信号。上周召开的美联储6月议息会议并未谈及市场预期的taper缩紧节奏，但释放了其他强烈的“鹰派”信号。在定性上，添加了公共卫生状况改善和疫苗接种限制了病毒的传播的描述，并去掉了有关危机拖累经济这一长期使用的措辞。在定量上，将2023年经济增长预期从6.5%提升到7%，通胀的预期从2.4%抬升到3.4%，将2023年失业率预期从3.9%下降到3.8%，并在点阵图上将加息预期从长期提前至2023年。

短期流动性泛滥引发美联储采取措施。在美国财政部TGA账户持续向市场释放流动性的环境下，市场短期流动性出现泛滥，美国隔夜逆回购规模一度达到接近6000亿美元水平，创历史新高。为抑制这一现象，美联储将隔夜逆回购工具利率和超额准备金利率均上调5bp，随后隔夜逆回购规模出现降温，下降至5209.4亿美元。

美债收益率剧烈波动，美元指数大幅上涨。市场对美联储的信号分歧较大，在美联储公布议息会议时，10年期美债收益率从1.50%大幅上行至1.58%，但随后大幅回落，全周10年期美债累计下跌1.37bp至1.44%，2年期美债收益率大幅上行10.72bp至0.254%，利差上，10年期美债与2年期美债利差缩小12.09bp至118.4bp。美元指数大幅上升2.09至92.23。

2.2 信用市场概况

投资级债与高收益债涨跌互现。美国投资级债券回报为0.60%，利差小幅下行1.8bp至82bp，最差收益率下行1bp至2.05%。中资美元投资级债券回报为0.19%，利差下行8.7bp至162bp，最差收益率下行0.3bp至2.43%。美国高收益债券回报为-0.07%，利差下行3.9bp至286bp，最差收益率上行8.6bp至3.96%，中资美元高收益债券回报为-0.03%，利差上行9bp至866bp，最差收益率上行18.8bp至9.06%。行业上，中资美元地产债、金融债上周回报均为0.16%，城投债回报率为0.15%。

三、中资美元地产债价格异动

上周涨幅前十的地产债券中，中国恒大（短期债）、泛海控股、中海外发展等公司相关美元债涨幅显著，周回报率分别为4.89%、2.79%、2.25%，其中中国恒大受泛海系大额买入票据影响，其短期美元债价格出现明显上涨。在下跌前十的地产债券中，和骏顺泽（蓝光海外发行主体）、中国恒大（长期债）、华夏幸福、花样年等公司相关美元债跌幅显著，周回报分别为-16.19%、-6.88%、-5.76%、-5.61%，其中蓝光发展在重庆的多个项目，据媒体消息可能就要与融创西南区域发生紧密合作关系，通过为旗下项目引入合作方的形式，来缓解公司面临的债务压力。值得一提的是，融创自1月以来大举收购土地，引起了央行和国土资源部的关注，有消息称监管审查的潜在触发因素可能是融创在5月份的购地动作。花样年6月17日发布融资计划，包含利率高达14.5%的美元债，发行资金主要用于外债再融资，显示其流动性存在较大压力。