初识债券业绩归因 债券基金收益来源有利息收益资本利得再投资收益

W-T模型

W a g n e r Wagner Wagner和 T i t o ( 1977 ) Tito(1977) Tito(1977)基于Fama模型构建了债券的久期归因模型，提出以久期代替 β eta β值作为债券的系统风险度量

加权久期归因模型

V a n B r e u k e l e n ( 2000 ) Van Breukelen(2000) VanBreukelen(2000)将 B r i n s o n Brinson Brinson模型和 W − T 久 期 归 因 模 型 W-T久期归因模型 W−T久期归因模型结合起来，进一步提出加权久期归因模型，将收益分解为券种配置能力、久期配置能力、个券选择能力

Campisi模型

C a m p i s i ( 2000 ) Campisi(2000) Campisi(2000)基于前两个绩效归因模型，从债券的定价公式出发，将债券组合的收益率分解为：票息收益和价格收益。价格收益主要由于利率变化引起，又进一步将价格收益细分为国债效应和利差效应

Campisi模型

实务中，Campisi模型的认可度最高。

其将债券投资的收益分解成：

持有收益：息票收益 + 价格收敛收益价格收益(资本利得) 利率曲线管理收益：久期管理收益 + 期限结构配置收益信用利差管理收益：券种配置收益 + 个券选择收益 References