别买债券！2023年最不看好的方向 债券基金高位买还是低位买

今天行情开始出现了一些分化，代表经济复苏主线的消费白酒地产互联网冲高回落，代表高端制造主线的储能军工芯片智能汽车探底回升。2023年我们经济将重启，无论是消费复苏还是高端制造都会有机会，但这两条主线可能是交错前行，很难齐头并进。

目前还是一个存量博弈市，不是轰轰烈烈的增量大牛市，在长期逻辑依然看好的基础上，尽量找市场预期不高的时候去买。当市场大部分人都在聊经济复苏的时候，我们就去多看看高端制造。当市场大部分人都在期待高端制造的时候，我们就去多看看消费复苏。

行情分析就不多说了，很多解读我上周都提前做过分析了，今晚我想再花点篇幅给大家说说债券。债券是我2023年最不看好的投资品之一，虽然最近一段时间它回调了不少，但我仍然不看好。

不看好主要有三个原因：

1、股债收益差处于历史高位，股票相对债券便宜很多

2、经济复苏本身不利于债券

3、债券本身估值就很贵

之前的晚报我主要是从第一点和第二点给你们分析不要多买债券，今晚把第三点逻辑也你们补上。

首先请大家看 图，这是中证全债（净价指数）走势图。可以很明显看出现在价格就处于债券牛市顶部位置附近，还远没有回到债券市场中枢，距离债券熊市底部更是遥不可及。

数据来源：Wind

可能有些朋友不懂什么叫“净价指数”，我先做个简单科普。

买债券就相当于我们借钱给别人，比如我们买一张100元的债券，那就相当于我们借了100元给别人。如果票面利率是2%，一年后我们可以连本带利收回来102块。

由于每年都有利息收入所以大部分债券基金的净值都是不断新高的。但是如果我们先把利息拿走不看，只是看债券价格本身的价值，是会有波动的。债券净价指数就是剔除利息不看，看债券本身价格的指数。

债券全价=债券净价+利息。如果是中证全债（全价指数），那就是包含利息的收益，走势就是一条不断创新高的曲线

数据来源：Wind

之所以能够不断新高，是因为债券本身在熊市的跌幅可以被利息补上。比如债券从105元跌到103元，而利息收入一年是2元的话，那么当年债券基金的最终收益也没有亏损，只是不赚钱而已，但会浪费时间，特别是在股票市场估值这么便宜的时候。

大家可以再看 图，中证全债（全价）指数整体走势是不断新高的，但是在2023年5月-2023年2月，整体表现为横盘震荡，这段时间就是上一轮债券熊市的时候。

为了方便大家比较，我还把某只债券基金跟债券指数叠加对比了。债券主动型基金比债券指数表现更好，有超额收益，但是走势是几乎一致的。

如果说2023年11月30日广州的“宣布”是经济复苏的起点，那么也可以说是本轮债券牛市的终点新一轮债券熊市的起点。不过市场总是领先现实的，债券市场真正的见顶时间是2023年10月31日，提前了一个月。

至于本轮债券熊市什么时候结束，新一轮债券牛市什么时候到来，那就要看明年经济复苏程度如何了，现在谈这些都还太早。

老朋友都知道我今年做了三次比较：

1、买消费不如买互联网

2、买新能源车不如买智能汽车

3、买光伏不如买电力

我今晚再加上一个新的：买中国债券不如买美国债券。

面两张图分别是美国十年期国债收益率走势和中国十年期国债收益率走势，收益率图要反过来看，收益率越高，估值越低。收益率越低，估值越高。

因为美联储要压制通胀所以不断超预期加息，导致债券收益率不断升高，但是随着加息预期放缓，美债收益率上行来到尾声。而另外一边，因为我们央行要兜底经济所以不断降息，导致债券收益率不断下降，但是随着YQ结束，经济复苏，中债收益率下行来到尾声。

中国债券的估值处于历史高位且经济即将复苏，意味着中债熊市。

美国债券的估值处于历史低位且经济即将衰退，意味着美债牛市。

国内我暂时没有找到特别优秀的美债基金，所以接下来最紧要的还是趁着债券市场反弹，把债券基金减仓卖掉。

如果觉得投资股票资产风险大，那可以考虑把债券基金换成银行存款，银行存款是直接算利息给我们的，不用承担基金净值的波动风险，只要银行不违约，就不存在亏钱的可能。等到债券市场重新走牛，再把现金存款换回债券基金。

篇幅有限，今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

原创：指汇盈（原名股市药丸），1000+原创专栏文章，学习