17年，嘉实超短债的据守与突破 短债债券属于基金吗

17年，嘉实超短债的据守与突破

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2006年4月26日，全市场第一只短债基金——嘉实超短债（070009）诞生。

在此之前，债券型基金仅有混合债基与增强指数型债基两种类型，嘉实超短债的推出意味着短债基金这一产品类型正式走入市场，此类产品投资范围仅限于债券、央行票据等固定收益品种以及银行存款，不投资股票和可转换债券，且投资的债券期限较短，因此收益高于货币基金又兼具流动性好、收益相对稳定等优势。

嘉实超短债的成长史亦是短债基金的发展史，今年的4月26日正是该产品成立满17年之日，从这只基金的表现又能看到其背后怎样的本质。

成立17年以来年年正收益

以初始基金嘉实超短债C为例，根据基金历年年报统计，该产品自2007-2023的16个完整自然年度中，每一年均斩获了正收益。一季报刚刚出炉，嘉实超短债C至今已实现72.46％的净值增长率，其业绩比较基准仅为45.42％，超额收益显著，满足了投资者流动性配置的需求。

数据来源：2023年一季报，截至2023.3.31

4月17日，嘉实超短债基金发布了2023年第三次收益分配公告，公告显示此次嘉实超短债A/C份额合计实际分红金额约3512万元，其中嘉实超短债A每10份基金份额发放红利0.022元，嘉实超短债C每10份基金份额发放红利0.02元。

根据历年以来基金发行的收益分配公告统计，截至4月17日，嘉实基金从持有人利益出发，及时通过分红形式助力投资者“落袋为安”，目前该基金A、C类累计分红188次，累计派发红利达22.35亿元，切实保护投资者利益。

关键时刻表现坚挺

资本市场波涛汹涌，实力过硬方能稳健前行。

2016年国际形势动荡，美联储加息使人民币贬值压力增加，国内经济增速承压，四季度在央行主导下货币政策回归中性偏紧，货币市场收益率波动性加大，导致债券市场波动增加，嘉实超短债C全年保持了相对平稳的净值增长。

2018年面对中美贸易摩擦和国内经济压力，股票市场经历了大幅下跌，而在央行货币政策相对宽松的环境下嘉实超短债C灵活配置债券、同业存单和同业存款，管理现金流分布，保障组合充足流动性，控制债券整体仓位，成功应对了市场波动，全年净值增长率5.24％，同期业绩比较基准仅为1.5％。

2023年债券市场利率呈现震荡格局，信用违约事件增加，信用债市场分化加剧。从2023年5月6日至2023年11月20日，中证综合债指数下跌了-2.07％，年末1年期高评级的AAA级短融收益率由2023年末的3.18％下行至3.14％，嘉实超短债C全年收益率为2.31％。

2023年在全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境动荡不安，国内债市在4月、11月经历了两次较大幅度的调整，嘉实超短债成功应对了市场和规模波动，根据2023年报，嘉实超短债A、C全年分别收获2.01％、1.75％的回报，同期业绩比较基准1.5％。

中证综合债指数2016.1-2023.4走势

数据来源：Wind，2016.1.4-2.23.4.20

成就嘉实超短债的溯源归因

事实上，分析嘉实超短债一以贯之保持业绩背后的强大基因，首先是产品始终坚持货币增强策略，即在货币市场基金投资策略基础上的增强型投资策略，具体投资中会将基金的大部分资产投资于货币市场工具，保持基金资产的高流动性，并力争提供稳定的收益，此外通过价值挖掘，将一小部分资产投资于收益率较高的固定收益类投资工具，例如投资级的企业债、金融债、次级债、浮动利率债等，为基金资产提供超额收益。

运用该策略相比货币基金的优势在于，传统意义上的货币基金在久期、可投资的资产范围和杠杆上有严格的限制，同时，货币基金要保持流动性，这是通过一定程度牺牲更高可能收益换来的。短债基金针对的是追求收益预期的短期理财需求，可以投资比货币基金更长久期的债券，资本利得部分能够直接体现在净值里。

其次，基金经理李金灿 300亿级主动管理能力出众。李金灿拥有13年证券从业经验，其中近8年基金经理投资经验，擅长宏观与债券市场周期、货币政策和曲线研究，以及国债期货进攻和对冲策略，观点鲜明，操作犀利。

据一季报数据显示，截至3月31日，李金灿目前管理基金规模已达363.37亿元，其中短债型基金管理规模为271.88亿元。自2015年6月9日管理嘉实超短债C以来，该基金业绩持续优异并大幅跑赢业绩比较基准收益率，截至2023年末，嘉实超短债获得上海证券三年期、五年期五星评级。

“力控回撤，追求低波动率下的绝对收益”是李金灿一直信奉的核心方法论，他认为做投资并不是要一直在战场上搏杀，要做大概率正确的事。“保存实力、做好现金资产管理可能是未来几年大家需要考虑的事情。短债基金作为现金替代，恰好可以给大家提供了这样一种避风港。”

嘉实固收强大的平台能力成为嘉实超短债的坚实后盾。

经过长期积累，嘉实基金已经形成了夯实的基石固收平台，目前已经形成以货币、短债、纯债和“固收+”核心业务，构建了全方位的固收业务体系，并打造了一批业绩出色、市场领先的产品。

风控方面，嘉实基金拥有全行业成立最早、覆盖最全的信用研究团队。20余位信用研究员对行业以及主体的信用资质进行深度追踪，并采取A/B角双评估机制，打造了一套十分严谨的信评体系，因此嘉实短债类持仓中AAA级别债券占比明显高于市场平均水平。

能力方面，嘉实基金要求基金经理、债券交易研究、大类资产配置研究、短端利率研究、利率曲线研究等不同领域的专业化团队协同作战，面对投资者多样化需求要具备多资产配置能力，为