中金固收·利率衍生品千呼万唤始出来

原标题：【中金固收·利率衍生品】千呼万唤始出来——银行正式加入国债期货市场

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证监会与财政部、央行、银保监会近日联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。证监会、财政部、人民银行、银保监会将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

证监会与财政部、央行、银保监会近日联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。证监会、财政部、人民银行、银保监会将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

评论

具体而言：

继利率期权推出后，利率衍生品市场又迎新变革，市场一直期盼的银行和保险进入国债期货市场终落地。自2013年国债期货重启以来，市场运行平稳，但由于市场格局分割等历史原因，商业银行和保险一直未被放行进入，从而导致国债期货的流动性和持仓相较其他期货合约仍偏弱，其价格发现等功能也无法得到完整的发挥。因此市场也一直希望银行和保险等现券重仓大户能早日放行进入国债期货市场，中金所也一直在努力推进相关的工作落地。

一、当前国债期货市场运行情况

截至2023年底，国债期货持仓量合计达到13.1万手，同比增长63.9%，创2013年以来新高。其中十年期国债期货持仓8万手，占比61.2%。五年期国债期货持仓3.4万手，占比26.3%。两年期国债期货持仓1.6万手。成交方面，2023年全年成交额14.8万亿元，同比增长42.7%，其中十年期国债期货成交额达9万亿元，占比61%，五年期国债期货成交额1.9万亿元，占比12.1%，两年期国债期货成交额4万亿元，占比26.9%（主要是做市推动）。

当前国债期货的参与主体主要分为自然人、一般法人、证券自营和资管产品四大类。其中资管产品涵盖证券公司资管计划、公募基金、期货资管、基金专户、阳光私募产品等多种类型。机构是国债期货持仓主力军，机构中又以券商为主。此外，资管产品是国债期货市场迅速增加的一类参与者，一方面基金专户、券商资管产品、信托资管产品、私募基金在持仓限制等方面约束小于公募基金；另一方面，虽然此前银行自营资金尚未被放行参与国债期货，但银行理财可以借助上述资管产品作为通道参与国债期货市场，但