碳酸锂专题系列三：“打新”碳酸锂，突破60万大关OR跌破20万大关？

7月24日，注定是期货市场不平凡的一天，因为这一天碳酸锂要上市了，期货将迎来“打新”的一天！碳酸锂的上市，为何能引发市场的高度呢？

这是因为碳酸锂的高波动率。2023年-2023年，受全球新能源汽车消费旺盛所带动，锂价暴涨12倍，从2023年初5万元/吨左右上涨到最高接近60万元/吨， 随后又上演高台跳水，价格跌至17万元/吨，腰斩再腰斩！而在过去的两个月内，价格再次接近翻倍！涨到30万元/吨以上！这样的品种又有谁能不爱呢？

今天我们从合约解读、成本、供需、来聊聊碳酸锂的价格运行规律。

近期行情波动较大，为了方便交流，我们组建了一个行情交流群！每天群里都有大神分享股票与商品观点和交易！

首先我们来看下这张碳酸锂期货合约。

碳酸锂期货合约自2023年7月21日（星期五）起上市交易。

首批上市交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407。

交易保证金水平及涨跌停板幅度：上市首日，碳酸锂期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%；如合约无成交，则下一交易日继续按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。关于交易保证金水平和涨跌停板幅度的其他规定，按照《广州期货交易所风险管理办法》执行。

交割区域：江西省、上海市、江苏省、福建省、湖北省、湖南省、广东省、四川省、青海省。

地区升贴水：江西省0元/吨、上海市0元/吨、江苏省0元/吨、福建省0元/吨、湖北省0元/吨、湖南省0元/吨、广东省0元/吨、四川省0元/吨、青海省-1000元/吨。上述交割区域地区升贴水自碳酸锂期货上市交易之日起实施。

表1：广州期货交易所碳酸锂期货合约

然后我们来解读一下碳酸锂价格运行走势。

近十年以来碳酸锂现货价格经历两轮景气周期，供需失衡与周期错配是锂价剧烈波动的根本原因。

图1：上海有色网99%碳酸锂含税价格走势

2015年10月前，锂价处在相对低位，上海有色网99%碳酸锂含税价格(下同)碳酸锂价格不足5万元/吨。但到2016年4月的半年内，碳酸锂价格从5万元每吨上升突破17万元/吨。尔后在12-17万元价格高位波动超过两年。需求端从2015年开始国内退出多个鼓励新能源汽车发展政策，动力电池带动锂需求大量增长。同时，在供给端2015年6月，受南美洪水引起部分盐湖停产，碳酸锂供应受影响。而到2018年，新能源汽车补贴退坡，澳洲Mt Cattlin、Mt Marion、Pilbara等锂矿相继投产形成大量供给，锂盐价格进入单边下行趋势。到2023年中碳酸锂价格跌破4万元/吨。

2023年-2023年，锂价暴走，从2023年初5万吨左右上涨到最高接近60万元。该轮周期受全球新能源汽车消费旺盛带动，电池材料厂、电池等终端企业补库需求激增，但供给端依赖棕地项目扩产，新增绿地项目建设周期过长，难以满足下游需求增长。在此期间，澳洲Pilbara锂矿拍卖多次以天价成交，持续抬涨锂价。

2023年底-2023年4月低，由于正极材料和电池厂备货充足，叠加终端消费低于预期，碳酸锂价格跌至17万/吨。5月下游厂商库存压缩完毕，进入新一轮备货周期，碳酸锂价格回升，在30万以上已企稳一月有余，近期价格走势受控于供需双方博弈。

我们知道研究商品，顶部看利润，底部看成本。那么碳酸锂的成本区间又是怎样的呢？

锂盐提取成本因资源类型和质量存在极大的差异。

根据全球各上市公司公布的2023年年报数据测算，国内外盐湖产碳酸锂单吨成本约2-4万，澳洲锂精矿提锂成本约4-6万/吨，国内高品位锂云母含税成本7-9万/吨。低品位锂云母提锂单吨成本高于10万元。

海外锂精矿多以4-5年长协锁定供应，澳大利亚锂精矿通常季度定价，价格变动具有一定滞后性，锂盐厂今年一季度采购海外锂精矿价格基准在锂价跌落前，外购精矿提取碳酸锂成本在30万元左右（5000美金/吨锂精矿），而以Pilbara锂精矿拍卖最高价格计算，外购锂精矿提锂最高成本超过45万元/吨。

图2：碳酸锂产业链

值得一提的是，过去两年高锂价背景下，矿业企业和自有矿占比高的锂盐企业获得超高利润回报，而矿产自供率较低的锂盐企业仅赚取加工/代工费。因此，赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团等企业在全球范围内大举布局锂矿提高公司矿产自供率，从而提高公司盈利能力。

最后一个问题，未来碳酸锂的价格又将如何演绎呢？

近期我们了解到，市场对于碳酸锂的价格预期出现了两极分化。看涨的人认为，新能源大势所趋，价格将再次突破新高，不排除将涨到100万元/吨。看空的人则认为，企业会做大量套保，价格远高于成本，碳酸锂的价格将再次跌破20万元大关，况且从统计的角度看，新上市的合约基本以下跌行情为主。

在这样的情况下，看多看空都有充足的理由，向上向下的空间想象力都很大，很显然碳酸锂的交易适合量化趋势交易，大家觉得呢？

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