触底反弹，天然气价格还能再度走高！ 国际天然气期货价格行情

导言: 随着度过中国农历假期，LNG国际贸易流动性有所上涨，各地天然气价格均有所反弹，天然气价格还能再度走高？

欧洲地区，挪威天然气供应持续中断，天然气供应不稳定性增加，但由于欧洲天气保持温和，市场库存消耗较低，目前仍处于较高水平位。

美国地区饱受寒流侵袭，国内天然气用量保持高位，但由于LNG出口供应受到中国农历春节影响有所减少，美国国内整体供应较为充足。

一、国际天然气市场周度综述

市场概况

截至1月31日，美国亨利港天然气（HH）期货价格为2.684美元/百万英热，环比上周期（01.24）下降0.373美元/百万英热，跌幅为12.2%；荷兰天然气（TTF）期货价格为18.32美元/百万英热，环比上周期（01.24）下降0.123美元/百万英热，跌幅为0.67%。

美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈触底反弹趋势，由于欧洲气温温和，且中国进入农历春节假期，美国LNG出口流动性较低，市场出口供应减弱，带动HH价格持续下跌；但根据美国气象局数据显示，北方寒流持续入侵美国，国内发电供暖需求增加，美国自由港（Freeport）复工进度进一步推动，市场流动性预计增加，推动美国亨利港（HH）期货价格上涨，美国亨利港期货（HH）价格触底反弹。

欧洲方面，欧洲市场库存持续下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至1月30日，欧洲整体库存为814Twh，库容占有率72.65%，环比上日下跌0.53%，由于挪威天然气供应持续中断，LNG供应不确定性增加，推动TTF期货价格上涨，但由于欧洲整体气温保持温和，市场天然气需求较小，且由于中国进入春节假期，亚洲LNG流动性下降，带动欧洲地区天然气价格下降。

目前国际主消费地价格整体呈低位调整趋势，由于中国进入春节假期，欧洲气温保持温和，LNG贸易流动性有所下降，带动主消费地价格不断下探，但随着中国下游陆续复工复产，LNG进口需求增加；欧洲挪威天然气供应持续中断，市场供应不确定性增加，导致国际主消费地价格低位调整。

图表1: 国际天然气市场价格           单位：美元/百万英热

库存

截至01月20日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为27290亿立方英尺，环比减910亿立方英尺，跌幅3.23%；库存量比去年同期好1070立方英尺，涨幅4.1%；比五年均值高1280亿立方英尺，涨幅4.9%。

截至01月20日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为30787.18亿立方英尺，环比下降495.98亿立方英尺，跌幅1.59%；库存量比去年同期高12547.84亿立方英尺，涨幅68.80%。

前期美国受国内极端气候影响，导致天然气产量下滑和下游消费能力急剧增加，导致国内库存量急剧下滑。欧洲地区受寒潮影响，库存出现小幅下滑，但下滑走势并不明显，目前液位水平仍处于中高水平，市场表现较为平稳。

图表2：国际天然气库存趋势

二、中国LNG市场周度综述

主产地价格有所上涨，随着度过春节假期，国内陆续复工复产，市场上游出货较为顺畅，接收站及国内资源价差逐渐缩减。

截至2月1日，LNG全国接货平均价格报6552元/吨，较1月20日上涨6.8%，同比上涨37.91%。消费地价格有所上涨，由于下游需求不断恢复，市场LNG贸易流动性增加，带动市场接货价格上涨。

截至2月1日，当日国内LNG工厂总库存量35.01万吨，环比上期上涨3.27%。由于春节期间上游存在减产行为，国内库存有所堆积，但随着需求陆续恢复，市场库存逐渐消耗。

图表3:国内LNG价格走势图

供需形势分析

供给：本周（01.26-02.01）国内226家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量45696万方，本周三开工率42.4%，环比上周上涨1.1个百分点。本周三有效产能开工率44.51%，环比上周上涨1.14个百分点。新增停机检修工厂数量为0，产能共计0万方/日;新增复产工厂数量为3，产能共计280万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）

海液方面，本周期国内12座接收站共接收LNG运输船15艘，接船数量较上周增加5艘，到港量99.36万吨，环比上周64.97万吨上涨52.93%。本周期主要进口来源国为卡塔尔、澳大利亚、马来西亚，到港量分别为30.26万吨、20.02万吨、16.18万吨。分接收站来看，中石化董家口接船3艘，其余接收站各接船1艘。

需求：本周（01.25-01.31）国内LNG总需求为34.82万吨，较上周（01.18-01.24）增加9.3万吨，涨幅为36.44%。国内工厂出货总量为27.95万吨，较上周（01.18-01.24）增加6.88万吨，涨幅为32.65%。春节过后，市场需求陆续恢复，上游出货较为顺畅，带动出货量增加。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为3271车,较上周（01.18-01.24）2120车上涨54.29%，随着下游需求不断恢复，部分接收站为加大液态出货追跌国产价格，带动接收站槽批增加。

市场心态调研

国内主流观点1：春节过后，市场需求恢复未达预期，上游压价出货。

国内主流观点2：国内天气温和，且供暖季临近末期，需求减弱。

国际主流观点：期货价格存在技术面反弹趋势，且LNG国际贸易流动性有所增加。

图表4：LNG行业下周心态调研

三、下周走势预测

国内价格预测

国内上游价格将呈下降趋势，虽然春节过后市场陆续复工复产，下游需求逐渐增加，但下游恢复整体未达预期，市场积压重车较多，下游接货持观望态度，预计未来国内价格将呈下降趋势。

图表5：下周国内LNG价格预测

国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈触底反弹趋势，中国农历新年过后，市场下游需求有所恢复，LNG进口需求增加，将带动东北亚地区现货价格上涨。

下周TTF期货价格将呈上探趋势。由于挪威天然气供应持续中断，市场供应不稳定性增加，易导致市场恐慌，带动欧洲天然气期货价格（TTF）上涨，但由于欧洲气温保持温和，整体LNG需求未大幅提升，预计TTF期货价格将小幅上探。

美国天然气期货价格将有所反弹，目前美国亨利港期货（HH）价格处于技术面反弹位置，且由于美国仍旧饱受北方寒流侵袭，国内需求保持高位，自由港即将复工，将带动LNG出口增加，导致美国亨利港期货（HH）价格反弹。

图表6:下周国际期货LNG价格预测

随着欧洲、南美洲和亚洲对天然气进口需求持续增加，芝商所提供多种天然气产品，包括NYMEX亨利港（Henry Hub）天然气期货（交易代码:NG）, 让参与者在高波动天然气市场中管理和对冲风险。

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