金融时报：美元的霸权地位正逐渐被淘空 未来国际货币体系走向何方？ 联合国外汇稳定基金方案是什么意思呀

美元的霸权地位正逐渐被淘空

金融时报

记者 项梦曦

今年以来，在历史性高通胀下，美联储按下货币政策紧缩“快进键”，其快速加息带来的流动性紧缩，引发了全球市场的大幅波动。而处于风暴中心的美国，则依靠美元在国际货币体系中的统治地位，再一次完成了对全球资本的“收割”。美元，作为原本应服务于全球经济发展的公共产品，如今已在美国国家利益的绑架下演变为威胁全球经济安全的一大风险。“屠龙勇士，终成恶龙”的故事屡见不鲜，而被滥用的美元霸权也终将被透支和削弱。值得人们思考的是，逃脱“美元陷阱”后，未来的国际货币体系将走向何方？

美元帝国的崛起

在经济和政治的双重因素作用下，1944年前后，出现了以美国财政部助理哈里·德克斯特·怀特提出的“联合国外汇稳定基金”方案为基础的《国际货币基金组织协定》。这一协定的通过，标志着以美元为中心的国际金融体制——布雷顿森林体系的出现。布雷顿森林体系在最初10余年运行良好。然而，由于资本主义发展的不平衡性，主要资本主义国家经济实力对比一再发生变化，以美元为中心的国际货币制度本身固有的矛盾和缺陷日益暴露。

“强大的国家，拥有强大的货币。”——诺贝尔经济学奖获得者、加拿大经济学家罗伯特·蒙代尔

第二次世界大战后，随着英国国力的下滑，以“英镑—黄金”为基础的金本位制崩溃，西方国家开始着手建立新的国际货币体系。此时，选择哪种货币来代替英镑成为西方国家需要多方考量的问题。而美元最终脱颖而出，得益于彼时美国强大的政治和经济实力。“强大的国家，拥有强大的货币。”诺贝尔经济学奖获得者、加拿大经济学家蒙代尔的这句话，生动地解释了美元本位制崛起的原因。

中国银行首席研究员宗良在接受《金融时报》记者采访时表示，货币国际化的背后，国家实力是不可忽视的考量因素。二战后的美国，经济飞速发展，工业产能也达到了巅峰。当时，美国国内生产总值（GDP）占到了世界总额的一半，工业产值占到了世界的40%以上，黄金储备更是占到了世界的75%。美国的商品涌到了世界各地，工业产能和经济总量让其他国家望尘莫及。此外，战后美国注重人才的培养和科技的发展，吸引着全球人才赴美创业，同时以硅谷为代表的技术创新引领着全球科技的发展。在政治方面，二战后，随着冷战的开始，为对抗苏联，美国在西方建立了以北约为代表的联盟组织，其中，英国、西德、意大利、法国是其重要盟友，在大洋洲，澳大利亚是其坚定盟友；在亚洲主要是日本和韩国。这种同盟的建立也使得美国在国际政治领域取得了巨大的话语权，将其价值观广泛输送至其他资本主义国家，同时也建立起了对其货币的广泛认同。不仅如此，美国还具有强大的军事实力，安全的地缘政治因素也会为货币使用者添加信心筹码。

在经济和政治的双重因素下，在1944年前后，通过了以美国财政部助理哈里·德克斯特·怀特提出的“联合国外汇稳定基金”方案为基础的《国际货币基金组织协定》。这一协定的通过，标志着以美元为中心的国际金融体制——布雷顿森林体系的出现。布雷顿森林体系，在其出现的最初的10余年中运行状况良好，20世纪50年代的国际金融，基本上按此轨道运转。然而，由于资本主义发展的不平衡性，主要资本主义国家经济实力对比一再发生变化，以美元为中心的国际货币制度本身固有的矛盾和缺陷日益暴露。

宗良表示，布雷顿森林体系以一国货币作为主要国际储备货币，在黄金生产停滞的情况下，国际储备的供应完全取决于美国的国际收支状况：美国的国际收支保持顺差，国际储备资产不敷国际贸易发展的需要；美国的国际收支保持逆差，国际储备资产过剩，美元发生危机，危及国际货币制度。这种难以解决的内在矛盾，国际经济学界称之为“特里芬难题”，它决定了布雷顿森林体系的不稳定性。20世纪70年代后，由于美国黄金储备大幅下降，已无力维持美元与黄金间的直接兑换关系，西方国家货币不得不开始自由浮动。

1976年，国际货币基金组织（IMF）理事会通过《牙买加协定》，正式开始了牙买加体系时代。在牙买加体系中，国际货币运行机制包含三个相互关联的环节。一是货币本位机制。牙买加体系的本位机制是国际美元制，美元与黄金脱钩，黄金不再是评价基础。但美元仍是国际货币体系中心货币，各主要工业化国家仍将货币盯住美元。二是汇率安排机制。各国根据情况自由做出汇率安排，汇率体系容纳单独浮动、联合浮动、盯住某一货币等混合安排。三是国际储备机制。其中，美元是最重要的国际储备货币，此外以日元、欧元、黄金和国际货币基金组织特别提款权中的其他货币作为补充，越来越呈现多样化。但总体而言，以雄厚实力为基础的美元仍然享有很高的声誉，是国际储备货币的主体、国际信贷和计价结算标准、国际清算支付手段。此外，在失去黄金标的后，美元在1974年第四次中东战争后成功与石油绑定。可以说在目前的国际货币体系中没有任何一种货币能取代它的地位。

美元危机的酝酿

美元虽然是国际货币，但其根本仍是美国的货币。因此，当一国利益与全球利益之间存在冲突时，其作为全球公共产品的功能必然有所削弱，这也为全球经济的稳定带来风险。当前，美元正逐步演化为美国对他国实施制裁的重要武器，这实际上也增加了美元作为国际货币的风险性。目前，全球超过一半的跨境债务以美元计价。在各国央行的储备中，美元占三分之二，这让美国财政部对全球大部分的商业活动都拥有了强大影响力。而美元霸权也成为美国制裁其他国家的重要武器。

“美元是我们的货币，但却是你们的难题。”——加州大学圣芭芭拉分校经济系教授罗伯特·温特劳

70多年以来，虽然美元作为国际货币为人所熟知，但其根本仍是美国的货币。因此，当一国利益与全球利益之间存在冲突时，其作为全球公共产品的功能必然有所削弱，这也为全球经济的稳定带来风险。美元的走势与美国的货币政策息息相关，而美国的货币政策则是以美国利益为主导的，这也使得在美联储进入新的货币周期时，会对全球经济带来较大的外溢影响。理论上，美元作为公共产品应适当兼顾他国的利益，但事实上美国往往利用与其他国家间货币政策周期的时差，“收割”全球市场。

中国银行研究院研究员赵雪情在接受本报记者采访时表示，新冠肺炎疫情下，美联储通过极其宽松的货币政策救市，其实也是把本国调整的成本转移给其他国家。新兴市场国家在经历疫情带来的痛苦冲击后，在美联储的“开闸放水”后再度迎来新一轮短期资本流入、本币升值、资产价格上升与杠杆率攀升。而随着最终全球金融大调整的到来，新兴市场国家将会重新面临短期资本外流、本币贬值、资产价格下降与快速去杠杆等问题。部分新兴市场国家不得不通过加息抑制本币贬值与通货膨胀。需要注意的是，部分新兴市场国家存在内部脆弱性，国际收支严重失衡，将进一步加剧冲击与困境，面临资本外流与严重的金融震荡。在金融市场的繁荣与衰退之间，美元的霸权地位无疑加剧了全球经济的系统性风险。

此外，宗良表示，当前，美元正逐步演化为美国对他国实施制裁的重要武器，这实际上也增加了美元作为国际货币的风险性。目前，全球超过一半的跨境债务以美元计价。在各国央行的储备中，美元占三分之二，这让美国财政部对全球大部分的商业活动都拥有了强大影响力。而美元霸权也成为美国制裁其他国家的重要武器。自去年8月阿富汗塔利班执掌政权后，作为制裁手段，美国冻结了阿富汗央行约95亿美元的资产。在今年2月，美国政府更是宣布要将其存放于美国的70亿美元中的一半用于赔偿“9·11”事件受害者。对此，14名联合国人权独立专家发表