货币掉期CCS介绍 欧元的外汇牌价怎么算的呀视频

货币掉期CCS介绍（2023.06）

从定义上来说，货币掉期是指“约定的期间内，一方定期向另一方支付一种货币的以某一固定利率计算出的或以浮动利率（浮动利率定期进行调整）算出的利息金额，以换取另一方向其支付另一种货币的以某一固定利率计算出的或以浮动利率（浮动利率定期进行调整）算出的利息金额”。由于我们参与投资的中资美元债以固定利率为主，因此利率互换主要是以固定美元利率交换固定人民币利率，这种情况称为交叉货币互换（Cross Currency Swap）；而以浮动利率交换浮动利率的品种通常称为基差互换（Basis Swap）。

除了货币掉期外，还有外汇掉期进行锁汇，两者都涉及货币的两次反向交换，区别在于前者汇率固定，两次交换的本金相同，而后者由于不涉及利息的交换，因此两次交换的汇率和本金不同。货币掉期合约受付息频率影响，期限通常较长；而外汇掉期成交活跃的期限一般在1年以内，因此外汇掉期合约期限一般较短。

从购买挂钩美元债的结构性票据交易流程来看，期初从票据提供方买入人民币计价的票据，票据提供方根据即期汇率买入等额规模美元债券；债券到期后，票据提供方收到美元本息，同时根据票据条款约定，支付给投资者对应人民币本息。

交易流程中票据提供方期初收到人民币、支付美元，期末支付人民币、收到美元，涉及两种货币的现金流交换，票据内CCS合约的定价取决于收入现金流和支出现金流在估值当日时的折现值的轧差。在固定利率交换固定利率的情形下，持有CCS合约价值等于人民币资产的PV减去美元负债的PV。人民币资产的PV为：

整体来看，在人民币掉期点大幅升水状态下，通过CCS合约锁汇可以增厚票息收益，期初买入票据时需关注外汇掉期点变化。