橡胶套利全指南：如何从跨期、内外、期现结合深刻理解套利的本质 期货的标准化合约需要注意什么事项呢

（二）、成本相对较低。因为套利的本质决定了做套利交易是同时买入和卖出两笔合约，国外的交易所规定套利的佣金支出比单个合约的佣金支出要高，但是低于两个合约交易的两倍。

目前市场上套利一般有三种，分别为模拟交割法、历史价差法以及基于贸易流的套利。

模拟交割法，利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的现货同时卖出相对应的期货或者买入一种商品的某一个交割月份的期货合约，同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约，然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。

因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。价差的合理性主要反映在持仓费用方面（另外还包括入库费、质检费、运杂费以及资金的占用成本）。期货与现货的价差高于持仓费+相关交割费用+质检费+运输费+资金成本（可以称为套利成本），套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除套利成本之后还有盈利，从而产生套利的利润。

历史价差法，是指套利交易者根据两个合约的历史价差或比值，或者通过两种商品的替代性、两者之间上下游产品关系来建立模型，当两个合约具备这种条件时，不计两个合约的强弱表现而进行建仓，当两个合约之间的价差达到模型预期利润时进行平仓的操作方法。其理论基础是两个合约的未来表现，应在其历史价差或比值之内，或者应该在其合理的基差之内。即从历史的价差入手，对两个合约的历史价差进行统计分析，以其均值作为合理价差区间的中间值。

贸易流法，即跟踪贸易流的方向，计算出口国的出口成本价（包括货物价格、关税、保险费、运费、杂费等）与进口国市场的价差，若两者存在利润则低买高卖实现跨市套利，由于贸易流的存在可以使不同市场间的商品价差回归，遵从经济学上的“一价定律”。

二、期现套利

期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个交易市场上进行反向操作，待价差趋于合理而获利的交易。其理论依据来源有持有成本理论，理论上期货价格应该高于现货价格，但因为有持仓成本这个上限，期货价格不可能无限制地高出现货价格。

当期货价格与现货价格的价差高于持仓成本，就会有人买进现货，卖出期货，最终会促使价差重心回归到正常区间水平。此外如果市场是CONTANGO结构，保值空头可以通过不断的远月移仓来获得展期收益，而BACKWARDATION结构下，现货多头可以通过不断的远月移仓来获得展期收益。

2.1 沪胶与全乳胶套利

2.1.1 天然橡胶交割规则

交割单位：实物交割以每手或其整数倍交割。

质量标准

国产天然橡胶（SCRWF）的内在质量和外包装，符合国标GB/T8081-2008。

进口3号烟胶片(RSS3)的内在质量和外包装，符合国际橡胶品质与包装会议（IRQPC）制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979年版)。

交易所认可的天然橡胶产地

国产天然橡胶（SCRWF）为：海南省农垦耕地和云南省农垦耕地。

进口三号烟片胶（RSS3）为：泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡。

国产天然橡胶的注册品牌由交易所另行发布。

包装

（一）国产天然橡胶（SCRWF）的外包装应当用聚乙烯薄膜和聚丙烯编织袋双层包装，每包净含量33.3kg，每吨30包，无溢短。胶包尺寸为670×330×200mm，胶包外应标志注明：标准橡胶级别代号、净重、生产厂名或厂代号、生产日期和生产许可证编号等内容。

（二）进口3号烟胶片为胶片复盖的胶包，每个交货批次的胶包重量应当一致，标准件重为111.11kg，每吨９包，无溢短。非标准件重可以按实计量，允许有±0.2%的磅差和±3%的溢短。

有效期

（一）国产天然橡胶（SCRWF）在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不含六月）入库完毕，超过期限不得用于交割。

（二）进口3号烟胶片在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3号烟胶片应当在商检证签发之日起六个月内进库，否则不得用于交割。

天然橡胶期货交易、交割主要参数一览表

对于期现套利，我们截取2016年6月27日价格作为比较。RU1609合约收盘价格11270元/吨，上海地区国营全乳胶价格10600元/吨，期货价格比当前现货价格高670元/吨。

2.1.2 交割相关费用

1、交易费用：成交金额的万分之零点四五，按照6月27RU1609价格，手续费约为0.5元/吨

2、交割费用：交割手续费4元/吨

3、仓储费用：入库完成后就要开始支付每天1.3元/吨的仓储费用，我们假设当天现货直接能够结清并入库，那么我们在计算仓储费用的时候，我们的时间是从当天（2015年6月27日）开始计算，9月19日最后交易日，9月20日日开始交割日，9月26日最后交割日，中间按天数计算仓储费用为1.3*92=119.6元/吨

4、出入库费用：入库费30元/吨，出库费30元/吨

5、过户费：1元/吨

6、仓单打印费用：仓单打印费100元/张，即10元/吨（每张仓单面值10吨）

7、捣短运输成本：假设当地有上海期货交易所指定的定点交割仓库，全乳胶现货可以直接运输到上海期货交易所指定的定点交割仓库。其中捣短费用为假定为30元/吨

8、资金利息：如按照最新人民银行一年期基准利率4.35%来计算当前资金占用成本。可以得出现货天然橡胶需：10600*4.35%*92/365=116.2元/吨

上期所规定持仓量大于16万手时保证金按12%收，持仓量在12-16万手保证金按10%收，持仓量在12万手以下按照8%收取。但是临近交割时，交易所保证金将大幅提高，这在套利中需要考虑，