天津城投全梳理 城投集团下的基金投资公司

基本结论

天津市GDP总量不高，但人均GDP位居全国前列，2023年一般公共预算收入增速有所下滑，债务负担较重。经济方面，2013-2023年，天津市GDP总量不断上升，但在淘汰落后产能等因素影响下，GDP增速有所下降；财政方面，受结构优化、动能转换政策影响，一般公共预算收入增速自2017年起波动较大，多次出现负增长；债务方面，近年天津市地方政府债务余额有所上升，2023年政府债务余额占限额比重较高。

人口方面，天津市人口主要集中于中心城区和环城四区，相较第六次全国人口普查，环城四区和远郊五区中的武清区人口增长较多；从人口流入来看，除和平区外，其余各区人口净流入均为正数，其中滨海新区人口净流入量一直最大，但存在逐年减少趋势，蓟州区人口净流入最小。

土地市场方面，2010年至今天津市土地成交面积波动下降，成交地面均价波动上行，各区土地成交情况分化显著，中心城区成交地面均价较高但供地较少，其中和平区和南开区无土地成交，量价综合角度下滨海新区和环城四区土地成交热度较高；成交价款方面，滨海新区成交价款远高于其他区域，且平均溢价率较高，中心城区里河西区平均溢价率较高，远郊五区中宝坻区成交溢价为负。

产业布局方面，天津市坚持“制造业立市”的发展路径和“1+3+4”的现代产业体系；金融资源方面，天津市金融业总体运行平稳，金融业增加值占全市GDP比重自2018年来整体呈现上升趋势，贷款余额保持稳定增长，增速触底后有所回升。

2017年4月，天津市出台《天津市加强政府性债务风险防控工作方案》提出政府债务管控机制后，天津市政府及有关部门陆续多次表态，强调要规范政府举债行为，并通过银团贷款下的债务置换、举行混改工作、设立天津市高质量发展基金等方式防范债务风险。

天津市下辖16个区，除滨海新区外可分为中心城区、环城四区、远郊五区，不同区主导产业各异；经济方面，2023年和平区、河西区、南开区、东丽区、西青区、北辰区和武清区的GDP超过600亿元；产业方面，天津市整体以服务业为主，中心城区第三产业优势更为明显，大多上市公司分布于滨海新区；财政方面，2023年滨海新区一般公共预算收入远超其他区，各区域税收占比均较高，除蓟州区和宝坻区财政自给率较低外，其余区财政自给率尚可，处于40%-60%区间内。

天津市各区存量债估值情况：截至2023年7月12日，天津市共10个下辖区域尚有较多存续城投债，北辰区、静海区和蓟州区是仅有三个估值水平超过7%的区域，其中静海区的估值水平最高，各区中宁河区估值水平最低；从主体来看，存量债余额50亿以上主体中大部分主体估值水平处于4%-8%之间，平均剩余期限分布在1-3年内。

截至2023年7月12日，天津市共有48个城投主体尚有存续债，市属平台中共有15家平台尚有存量债，大多平台资质较好，政府支持力度较大；滨海新区共13家平台尚有存续债，主要覆盖业务为基建、土地整理和滩涂开发；东丽区共4家平台尚有存续债，主要覆盖业务为基建、土地整理和公共事业运营等；其余各区除宝坻区有3家平台尚有存续债外，大多区内只有1-2家城投主体尚有存续债。

6月下旬，天津市成立200亿元国资高质量发展基金并召开债券市场投资人恳谈会[1]，旨在促进天津国企高质量发展，提振市场信心。