债市流动性的分析框架与复盘 来源：债券圈 作者：龙江银行  董文博 1 债市流动性的分析框架 （一）流动性的定义与划分 什么是金融市场的流动性？通俗... 

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作者：龙江银行  董文博

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债市流动性的分析框架

（一）流动性的定义与划分

什么是金融市场的流动性？通俗地讲：市场流动性是资产变现的难易程度。当市场流动性较好时，资产很容易出售，而市场流动性很差时，资产很难出售，有时甚至需要折价出售。流动性的好坏一方面影响了资产变现程度，另一方面影响了资产价格。对债券市场的流动性研究时，通常将流动性划分为狭义流动性与广义流动性。

1.广义流动性的定义

广义流动性通常反应实体经济状况，是宏观层面货币投放与宏观经济融资需求共同作用的结果，广义流动性的“松”或者是“紧”，往往反应在实体经济融资的难易程度和融资成本上。当广义流动性偏松时，实体经济的融资更容易，其融资成本也相对较低；反之则亦然。

2.狭义流动性的定义

狭义流动性指银行间市场的资金充足状况，金融机构资金是否宽松与其直接相关，由于央行与银行间货币的量价对应关系，央行可以很容易通过货币工具调节银行间市场流动性。流动性的两个观测指标分别为货币的“量”与“价”，“量”就是货币的总量，一般通过超储率高低来判断；“价”就是资金的价格，可以从DR007（存款类机构质押式回购加权利率：7天）、R007（银行间质押式回购加权利率：7天）以及同业存款价格等指标判断。