市值40亿，套现20亿！交易所公开谴责，公募接力爆炒，社保高位接盘：精研科技，“审丑”炒作

来源：市值风云 

特定股东要卖股票，就巧遇业绩神奇逆转，机构捧场，股价暴涨；成功套现之后，业绩就跌了，机构就走了，股价也不涨了。

精研科技（300709.SZ）的故事主要包括三部分：

一是公司上市后的前6年里，完整经历了一轮景气与下行周期，在景气年份刚刚赚了一点小钱，特定股东们就疯狂卖股票，爆“套”一大把钱，12.5亿；

二是公募基金快进快出、轮番炒作公司股价，而2家公募基金受托管理的社保基金居然喜当爹，成为高位接盘侠；

三是股权投资踩大坑，好几亿的业绩补偿款成为未知数，交易所公开谴责上市公司。

行业小周期，助力特定股东套现12.5亿元

周期行业的重要特征是景气周期需求旺盛，应收账款、库存都不是问题，企业在不断扩产；而当行业不景气时，坏账、存货跌价、固定资产减值等等问题突显，引发企业大幅亏损。

赶巧了，2017-2023年的前后6个年头，精研科技完美演绎了从行业恢复高景气度、又到再次低迷的完整过程，而重要股东的大笔减持正好发生在公司业绩高增长阶段。

仔细看完下面的操作过程，似乎都是提前编排好的剧本。

而参演演员，不乏明星大咖。

（一）主营消费电子结构件 业务跟随行业周期变动

精研科技于2017年10月上市，是金属粉末注射成型（MIM）产品生产企业，为下游客户生产多种金属材料结构件、功能件和外观件。

产品种类包括TWS耳机盒转轴、柔性折叠屏转轴系统，摄像头升降系统，新能源汽车充电锁执行器，智能家居电动传动机构、医疗电动传动机构等。

上市前，该公司产品集中应用在消费电子领域，直接或间接客户包括Fitbit、三星、苹果、OPPO等公司。

这是妥妥的傍大腿业务，炒作题材和想象空间是“祖传”的。

（市值风云APP整理）

作为消费电子领域中的精密器件供应商，业绩受行业周期影响非常大。

2018年消费电子行业较差，2023年，以苹果AirPods为代表的消费电子出货量大爆发，全年接近6000万台，较2018年同比增长超70%。此外，国产手机品牌出货量整体保持较快增长，整个消费电子行业出现较明显恢复，带动MIM零部件产品需求。

精研科技在2023年营收、利润也同比大幅增长。这也是公募基金在2023年疯狂炒作该公司股价的重要原因。

这个事情再次告诉我们，业绩才是股价上涨的硬逻辑！

安装市值风云APP，注册制炒股必备软件，一键查看业绩硬的公司及在全市场的排名。

回到精研科技上，该公司业绩增长只有短暂的2023年，随后的2023年、2023年只增收不增利。

2023年则是整个消费电子低迷期，公司为此还计提大额存货跌价、固定资产减值，同时又叠加了安特信业绩亏损引发的商誉减值计提3.55亿元资产减值，导致当期净利润大幅亏损。

才上市几年就完美演绎了一轮从景气到衰退的周期律。

（制表、制图：市值风云APP）

公司业绩在2023年离奇大幅增长，随后两年营收增长，但净利润却没跟着增长。风云君一度怀疑该公司把利润都提前安排在了2023年，由此“造就”股价大涨5倍、特定股东们利用千载难逢的机会，套现12.5亿跑路。

资产减值方面，精研科技突出问题是存货跌价吞噬利润严重：2018至2023年，计提较多的存货跌价准备，导致资产减值较多，直接影响当期利润。

大家要记住：有效控制存货跌价，是改善/粉饰/舞弊盈利的重要且有效方式。

由安特信业绩扑街引发的商誉减值主要发生在2023年（第三部分展开），当期计提近8400万元，2023年计提约2200万元，已累计计提1.06亿元。截止2023年底，商誉账面价值还有3600万元，至于未来能否像卖方报告所说的“轻松上阵”，且行且看。

精研科技历年资产减值情况见下表：

（制表：市值风云）

（二）业绩经历短暂景气周期

在踩雷安特信前，精研科技经历了一段景气周期，股价也因此暴涨：2023年2月至2023年2月的区间涨幅超过500%。

从单季度经营数据看，该公司在2023年二季度业绩出现反转，2023年7月10日预告2023年上半年业绩，同比扭亏为盈。

2023年公司二季度营业收入、净利润同比增长分别为147%、482%，是公司2017年三季度至2023年二季度的最大单季度增速。

这为公募基金疯狂爆炒铺垫了硬逻辑。

A股一大特征，股价往往走在业绩前面，不管是业绩向上还是向下，总有先知先觉的资金提前行动，精研科技也不例外。

该公司股价从2023年2月启动，而到2023年7月10日发布2023年上半年业绩预告时，该公司股价已经上涨了135%。

总是那么巧合，股东减持正赶股价上涨，而且是暴涨。

2018年四季度，该公司有3488万股（占当时总股本的39.6%）解禁。对于这些原始股东而言，真是想啥来啥，要卖股票，诶，股价大涨。

于是，精研科技的A股特色奇观就出现了：股东一路减持，公募基金一路加仓，股价一路上涨。

解禁股东名单见下方截图：

根据精研科技披露的公告信息，从2023年3月至2023年4月，有迹可循的减持记录高达196条！

原始股东史娟华、杨永坚、钱叶军、赵梦亚、上海亚邦创业投资、南京常隆兴业投资、南京点量名元投资等合计抛售2060万股，据此测算套现金额达12.5亿元——是精研科技2023年1.7亿元净利润的7.3倍。

事实再次证明卖股票才是最好的生意。各位猜猜，精研科技累计净利润要多少年才能达到12.5亿元？

这公司凭本事、凭经营、凭主业，猴年马月才能赚到12.5亿啊？

补充一句，公司重要股东自上市以来减持的小手基本没停过。有据可查的信息，2023年至2023年期间累计减持3253万股，累计套现金额超过20亿元。

业绩短暂爆发 引起公募基金轮番炒作

上文提到精研科技股价从2023年2月的25元（除权前）左右开始上涨，最高涨到2023年2月的157元（除权前），区间涨幅超5倍。

此外，还有一轮上涨是2023年9月至11月，区间涨幅为110%。

这两轮上涨都跟公募基金加仓密切相关。

再次温馨提醒，安装市值风云APP，不仅可以查看上市公司经营质地和在全市场的排名，还可以查看公募基金排名，知名基金经理过往业绩与交易风格，不管是买股票还是买基金，总得找靠谱的吧！

第一轮上涨持续近1年，但是公募基金却是从2023年二季度才开始新进买入614万股（前一季度持仓为0），占流通股本的10.8%。

到2023年二季度，公募基金持仓合计1209万股，占流通股本的16.3%。

第二轮上涨时间较短，前后维持3个月左右，公募基金持仓从2023年三季度的200万股，飙涨到2023年四季度的3027万股。

随后股价再次开启下跌模式。

有意思的是，在第一轮行情的末期（2023年二季度）和下跌阶段（2023年三季度）出现了社保基金大比例加仓，最后又在相对低位的2023年四季度和2023年一季度割肉清仓出局，妥妥的扮演了一次接盘侠。

疑似扮演接盘的社保基金分别为：

社保基金四零一组合（南方基金受托管理）；

社保基金一零二组合（博时基金受托管理）；

全国社保基金一一八组合（银华基金受托管理）。

有意思的是，在精研科技第一轮股价上涨过程中，中欧基金和南方基金是主要推动力量，2023年四季度，两家基金公司持仓分别为367万股、293万股，是当期持仓前二的公募基金公司。

巧合的是，南方基金受托管理的社保四零一组合却意外出现在精研科技的高位接盘（2023年一季度），并且卖在了一个阶段低位，是不是有点不可思议？

所以，是不是可以合理推导出一个生态链：精研科技特定股东减持（2060万股），公募基金接盘、轮番炒作推动股价，当股价到高位后，社保基金再接盘，最后在低位割肉出局？

当然，同样高位接盘的可能大概也许还有散户。

且听风云君慢慢道来。

精研科技的第一轮上涨是从2023年2月启动，对应：

2023年一季度区间涨幅达82%，但公募基金均没有参与；

2023年二季度，精研科技涨10%，区间振幅56%，中欧基金、上投摩根基金、华夏基金、南方基金开始建仓。

2023年三季度，精研科技涨20%，区间振幅60%，期间只有中欧基金等少数机构参与。

在精研科技股价上涨了200%后，公募基金开始齐刷刷扎堆买入，推动股价进入一轮癫狂式的上涨。

2023年四季度，精研科技股价快速上涨阶段，区间涨幅超100%。当期末，有36家基金公司扎堆买入精研科技，持仓合计1051万股，占流通股本的18.5%。

其中，中欧基金367万股，南方基金293万股，上投摩根基金持仓89万股。

2023年一季度大涨大跌，区间最大涨幅超80%，区间最大跌幅达50%，区间换手率超250%。在2023年2月25日创下157元（除权前）历史最高价。

当期，南方基金受托管理的社保四零一组合新进买入280万股，妥妥的高位接盘；同期，南方基金减持40万股，中欧基金减持157万股，其他公募基金持仓少。

2023年二季度，精研科技区间涨幅达50%，股价出现第二个历史高点（2023年6月4日）。

当期，博时基金委托管理的社保一零二组合买入300万股，也是在阶段高位；南方基金受托管理社保四零一组合小幅加仓至300万股。

此外，公募基金环比一季度大幅加仓，其中，中欧基金加仓至478万股，上投摩根、睿远基金分别新进216万股、187万股，而南方基金则是继续减仓至85万股。

2023年三季度，精研科技股价区间跌幅达35%。

当期末，社保一零二组合止损清仓，社保四零一组合减仓100万股，至199万股；由银华基金受托管理的社保一一八新进买入511万股。

公募基金持仓合计环比减少414万股，其中，睿远基金、南方基金、上投摩根基金清仓，中欧基金减持158万股，至320万股；而国泰基金逆势进场，新进买入471万股。

2023年四季度，精研科技区间跌幅25%。

当期末，社保四零一组合止损清仓，社保一一八组合减持262万股；中欧基金、国泰基金各加仓70万股左右。

社保基金、公募基金持仓变动与精研科技的股价走势见下方示意图：

（制图：市值风云APP）

2023年一至三季度，精研科技股价以震荡筑底为主。

2023年四季度，精研科技区间最大涨幅110%，当期末，公募基金合计持仓3027万股，占流通股本的19.6%，持股数环比2023年三季度增加14倍。

当期，易方达是绝对主力，旗下16只基金合计持仓962万股，富国旗下8只基金合计持仓585万股，是持仓精研科技最多的两家机构。

通过上面的分析发现，公募基金都偏好扎堆，并且基本是在个股行情在中后期才集中买入，助推股价快速上涨，这就是通常说的主升浪形成的原因。

在2023年“限薪”之前，公募基金经理押错宝，甚至在管基金出现巨额亏损，其所承担的责任并不大。而如果基金经理赌对了，重仓的板块或个股大幅上涨，那么，基金经理拿到的薪酬则高到超乎基民想象。

由此，行业内就形成了追涨杀跌、越涨越买、越跌越卖（为了有