新华财经研报日本国债崩盘的深层次原因 日本债券收益率

新华财经北京6月30日电（分析师郭桢） 美联储宣布大幅加息后，日本国债和日元出现大跌。虽然日本央行进行“无限量购债”以救市，但仍对日本经济造成了很大伤害。除外部原因，日本国债崩盘还有深层次的内部原因。

一、低欲望老龄化社会导致无节制赤字财政

图表1：日本央行历年来购买国债数据图

日本国债规模之大，超过了传统经济学的认知。据日本财务省6月11日公布的数据显示，截至2023年3月的2023财年，日本的国债达到了1241万亿日元，相当于日本GDP的266%，比上一年度增加了25万亿日元，而且这也是日本债务连续第18年上涨，连续6年打破记录，相当于每个日本人都背负了991万日元债务。

日本的财政赤字规模源自无节制的财政赤字政策。2023年日本财政预算为102万亿日元，2023年的财政预算再创新高达到106.6万亿日元。可是，高达40%的财政赤字率，在日本政府看来是十分正常。日本赤字财政的底气来自于日本人都相信“内债不是债，外债才是债”。借钱印钞本质是左手倒右手借钱，只要欠债是以日元为单位，欠多少都不用怕。唯一能限制日本政府借债规模的是国债利息，但日本政府同样不担心，因为日本国债收益率长时间为负值。这就导致了一个神奇的事情，政府欠债越多，欠的时间越久，不用还的部分也就越多。

自从上世纪80年代末期，日本经济泡沫破裂，高速发展的经济增速中断，日本进入了老龄化低欲望社会。老龄人口增多，人们不想去工作，年轻人不愿结婚生子，也缺乏购物欲望。由于社会经济缺乏消费支撑，商品卖不出去，导致企业无法实现盈利和发展，国家税收面临严重困难。同时，政府还要维持日本民众高福利、高待遇政策，新上台的政府也必须不断提高对选民福利承诺。在这种情况下，日本民众福利待遇越来越高，既然躺平也能生活得很好，