看原油，期货价格与现货价格的关系 看原油，期货价格与现货价格的关系 理论上期货价格等于现货价格加上从开始存储同标准现货的仓储成本加上占用资金的时间成本...  燃油期货和原油期货走势关联吗

来源：雪球App，作者： 猫头鹰基金研究院，（https://xueqiu.com/2501362842/147639468）

看原油，期货价格与现货价格的关系

理论上期货价格等于现货价格加上从现在开始存储同标准现货的仓储成本加上占用资金的时间成本。对于黄金以及不分红的金融资产这个公式是没有太多问题的。这往往表现为期货价格高于现货价格，这种价差现象称为升水。但是商品期货，还有另外一个特征，那就是持有现货便宜（bianyi）。也就是我拿着现货有优势，我能立马享用。这在农产品上显示得比较直接一些。这时有可能持有现货便宜高于资金占用成本以及仓储成本，从而形成现货价格高于期货价格，这称为贴水。这些是标准的理论公式。它们多数情况下是正确的。因为一旦违反就意味着套利的机会，追逐利益本性的交易者会迅速的消灭期货和现货之间的套利机会。

那么这些公式还有什么不完美的地方，有它不能正确显灵的地方吗？从公式上看，显然没有考虑交割成本。这是因为一大部分期货交易允许现金或者现金和实物并行的交割机制。也就是说，期货到期后的交割，你可以不用考虑实物的出库入库、转移、运输等问题，直接用钱解决。但是毕竟有一些商品期货是需要实物交割，或者即便允许货币交割，实物交割依旧占有相当比例。如原油期货就是这样的例子。

上边是公式的缺陷，下边讲讲公式什么时候失灵。公式失灵，往往意味着套利交易的机看起来存在，但是技术上不可行。一种典型的操作手法叫做垄断做多corner the market。比如上世纪70年代，美国亨特家族的白银操作就是这样的例子，他们在现货和期货市场上大量买入白银，造成现货和期货价格的上涨。同时由于现货紧缺（无法给空方实际提供大量可以对抗垄断性多方的套利机会）以及涨价趋势的双重压力是的看空方不得不逐渐放弃抵抗。当然亨特家族的股市结局还是朝着正义必胜的路子去了，感兴趣的可以搜索看看。

所以，最近原油期货价格出现奇葩的负数。就有两种不同的解释。一是说交割的成本所致，没有仓储空间，没有运输能力。另一个就