跟着国家队学炒股，2023年收益15.5%的高手（社保基金篇） 一、前言 债券基金会不会亏一整年

来源：雪球App，作者： 研员的诞生，（https://xueqiu.com/3906956964/148589132）

一、前言——中国股市的压舱石

因为周所周知的疫情影响，全球经济及股市都出现历史性的下跌，随后出现历史性的反弹。这几天又开始历史性的暴跌。对比外围市场剧烈的波动，中国A股的稳定性就显得格外突出。

有人说，A股能保持稳定，是因为有多个压舱石在保住船在波涛之中不翻船，其中最值得一提的就是其中的老大哥——全国社保基金。

根据人社部在3月6日的新闻发布会，社会保障战略储备基金规模已达到2万多亿，特别是，为进一步增强社保基金的可持续性，2023年已全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作，截至2023年底，中央层面已完成划转国有资本1.3万亿元。

二、业绩表现——股票市场年化18.61%

社保基金不仅大，还挺能赚钱。

全国社保基金理事会副理事长陈文辉在近日召开的全球财富管理论坛2023年首季峰会上透露，初步核算，2023年全国社保基金投资收益额超过3000亿元，投资收益率约15.5%。

根据社保基金往年披露的数据，社保基金2013、2014年、2015年、2016年、2017年、2018年的权益投资收益率分别为6.20%、11.43%、15.19%、1.73%、9.68%、-2.28%，其中仅有2018年的收益率出现亏损，承受较大的压力。截止2023年末，全国社保基金资产总额2.6万亿元，累计投资收益额1.25万亿元，年均投资率8.15%。

社保基金年均8.15%的收益率，并不能直接代表其在股票投资中的收益率。社保基金投资于股票市场开始于2003年，到2018年的16年间，平均年收益率高达18.61%。

社保基金会于2003年6月开始投资股票，统计至2018年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。

三、社保基金是什么——养老金的“再保险”

社保基金全称叫做全国社会保障基金。

全国社会保障基金是由全国社会保障基金理事会管理的，不向个人投资者开放。全国社会保障基金理事会是财政部管理的事业单位，作为基金投资运营机构，不明确行政级别。目前由前财政部副部长刘伟担任社保基金理事会的理事长。

虽然不明确行政级别，但社保基金理事长历来政治背景都非常深厚。上一届理事长，是前财政部长楼继伟，再上一届，也是当过财政部长的谢旭人，再上一届，则是前前央行行长戴相龙，再往前两届，还是曾任财政部长的项怀诚、刘仲藜。而如今的社保基金的党组书记兼副理事长，更是位居中央委员的王尔乘。

如此超强阵容，可见社保基金地位之重。

社保资金除了来源于企事业职工的养老保险费以外，还来源于国有股减持划入资金及股权资产、中央财政预算拨款、中央财政拨入彩票公益金以及国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。

有人还问了，社保基金和平常我们交的各种保险是一个概念吗？

二者是不同的。我们所交的保险，全称叫做社会保险基金。社会保险基金是有每个地方的社保中心管理的，也不能直接进行投资活动。但是，某地区的社会保险费用如果出现长期性的盈余，经国务院批准后，可以将盈余的一部分交由社会保障基金来打理，实现保值增值。

简单来说，我们平常所谓的“养老钱”跟社保基金是孩子与母亲的关系。平常各过各的，但当孩子有资金困难的时候，母亲就拿出一部分钱来支援孩子。而条件比较宽裕的孩子，平常也会将部分闲置资金交给母亲来打理。

目前，社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债，金融债不高于10%，证券投资基金 、股票投资的比例不高于40%。

社保基金委托投资的占比也不断提高。根据2018年报显示，社保基金的境内委托投资机构有18家，包括16家基金公司和2家证券公司，社保基金委托投资资产12438.38亿元，占社保基金资产总额的55.64%。

下面是2018年社保基金的资产负债表

从表中可以看出，社保基金投资资产前4名分别是：

1、交易类金融资产（占比39.10%）：指持有时间不长的资产，包括在交易所买入的股票、债券、基金等。

2、持有到期资产（占比37.30%）：一般是国债、企业债券、金融债券等债券。

3、可供出售金融资产（占比10.71%）

4、长期股权投资（占比8.13%）：长期持有的股票，这当中有部分是“打新”获得的，国有企业上市按照规定，国企IPO的话国有股股权部分将划转10%给社保基金，也就是说社保基金能够坐享这些新股上市后的收益，对拉动它的整体业绩有帮助。

下面是2017年社保基金收入项目

1、从表中我们可以看出，2017年社保基金收入中占最大头的是利息收入，达到554亿；相利息收入应该是来源于债券、银行存款等。

2、股利是享受的分红，有189亿。

2、长期股权投资收益165亿和2016年的172亿相差不大。

4、证券差价收入下降很多，2017年是20亿，而2016年的156亿，证券收入主要是低买高卖股票、债券时获得的收益。2018年全年A股低迷导致证券价差收入萎缩严重。

5、交易类资产公允价值变动收益为1322亿，也主要受2018年股市单边下跌影响。

四、投资理念——长期投资、价值投资、责任投资

很多人觉得，像社保基金这样的机构，肯定不会公开自己的投资方法，我们怎么了解呢？

其实，社保基金和普通的基金一样，会定期公布年度报告，在社保理事会的官网上，你可以找到历年的年报。

年报里清楚地公开了它的投资理念：长期投资、价值投资。

1、长期投资

如果你买过基金的话，就知道有一个数据叫“业绩排名”，不仅可以按年排名，甚至按月、按周排名。如果排名太低的话，你肯定不考虑买。

为了保住自己的“饭碗”，基金经理往往会“追热点”，看到哪个涨得好就买哪个，很难踏踏实实地做研究。

而社保基金不看重短期的业绩排名，在投资期限上，是以2-3年的时间去衡量，不会一有波动就换人。

2、价值投资

过于追求短期排名，会让你陷入到投机炒作的泥潭中：有时候判断对了，能赚点钱；一旦判断失误，又都赔光了。从长期来看，还是没有稳定的收益。

要避免这点，你只有把视线从股价的波动中移开，多关注企业基本面的变化，关注公司长期的价值。

而社保基金选择价值投资，短期来看，它确实放弃了很多赚“快钱”的机会，表现也很一般；但把时间拉长了，反而能取得不错的成绩。

光这么说，你可能还是没感觉，下面就来看看社保基金到底是怎么操作的吧。

3、低点加仓，高点退出

由于季度股东信息更新一般有两个月左右的时滞性，手把手及时跟买社保票不现实（不过偶尔会碰到实时可跟的，后面举栗子）。很多情况下，大牛股走了一大半甚至已经进入出货阶段，才恍然大悟社保提前介入推动行情，如此并没有任何操作价值。

信息不对称性的解决方法，其实很简单，主盯「横盘滞涨的」和「意外挖坑的」划入票池去进一步筛选。原理是，社保持续加仓介入，却由于某些原因迟迟没有启动拉升甚至外界因素导致被埋深套，在其成本线或更低的位置介入，享受豪华团队选股和机构资金抬轿双重福利。

敲黑板，下面进入重点，举例说明四大类选票模式及买点阐述。

【例子1】横盘成本类——北新建材

特点：社保建仓周期跨过一个季度，股东信息导致成本明码，且现价未脱离成本区，能够给出非常优质的介入位置。

请将时间轴拉回到2017年8月11日

笔者当期整理雄安小卡片时，一直将北新建材视为很特殊的票，尽管当时题材不明、涨幅也不大，但亮点在于股东信息。2017Q1雄安消息公布前，社保资金已经批量介入，这信息很容易观察到，并无特别之处。

真正的神奇发生在于二季度持仓信息公布，社保基金在横盘期间大幅增仓。需要注意的是，其增仓成本区不仅十分十分明显，而且现价还在成本区内，那么在当期跟随介入的成本优势会非常nice。唯一不确定性在于持仓时长（历史回看发现横盘了四五个月吧，这是时间成本）。

【例子2】被埋加仓类——康泰生物

特点：由于意外原因被埋，但并没有割肉出逃，而是联合协同资金低位加仓自救，确认后抄底介入的成本优势相当诱人。

请将时间轴拉回到2017年7月24日

当期状况是，2017Q1社保一零二打头阵先买了2.26%，次新杀跌后被深套，随着二季度流通股东信息公布，亮点出来了！一零二不仅加仓到3.45%，还有一一三和一一八两家社保进入，一一八介入2.38%，一一三协同关联基金大成基金介入5.42%，社保关联共计占流通盘的11.25%。

实话讲，社保选的票基本面基本不太需要核查，随意看一眼业绩方面半年报营业收入同比增128.72%，符合当期选票的气质。适逢这个平台区域震荡了数月之久，持仓成本肉眼可见，几乎不用推算。在突破箱体之前都叫做成本区，遂露出邪恶的微笑XD，又一发社保精选get√

【例子3】待机追买类——天齐锂业

特点：融入部分主观判断，确认目标和建仓区后，等待回踩时机介入，主要适用于没有太多上车机会的优质人气股。

请将时间轴拉回到2017年6月2日

与上述两个例子稍有不同，通过融入主观认知判断，不需要等待第二个季度股东信息来确认。此案例基于笔者对社保四一三风格的了解以及天齐锂业明星股周期的主观判断。

天齐锂业2017年Q1流通股东发现社保四一三的身影，但当获得这个信息的时候，天齐正在历史新高前承压下行（4月中旬），并不是合适的入场时机。

当价格回调至一季度建仓区域时，成本优势凸显值得介入一搏，这是一买位置。再耐心一点确认这个建仓区支撑有效，价格开启新一轮上行，结合当期板块周期形势和k线形态，是否能突破历史新高并不难判断。确认突破后，二买位置加仓确定性亦非常高。

【例子4】随缘明码类——快乐购

特点：很靠机缘巧合，一旦碰上确定性非常强。

请将时间轴拉回到2017年11月23日

快乐购2017年11月21日复牌，22日龙虎榜出现机构主买身影，故而回顾之前的股东信息，复牌前社保一零二协同关联基金博时基金在停牌前大量介入，与龙虎榜机构出现价位成本几乎一致，而卖方没有机构身影。

上述信息可以推断出两点：从意图来讲，大概率是协同资金继续加仓，而非复牌后借机出逃；从位置来讲，逼近停牌前社保建仓区，而复牌后机构持续加仓，及时追入在成本线上不会吃亏。

另外，此票随后的走势，包括回踩位置和区间震荡的模式，堪称社保机构主导票的典型，墙裂建议仔细观察、膜拜学习！

社保票会不会亏

平心而论，没有不存在风险的盈利，概率而已，这个是经济学原理。

花钱买教训的事儿笔者也干过，自此便明白，社保重仓也能被套，该割肉的时候也不留情，祭出失败的案例——卫士通。

股灾时代获多只社保的青睐，各种套牢重仓补仓以及新进者源源不断，笔者自信满满的抄了一把底，坐等了很久不见拉升，股东信息发现社保开始减仓后割肉出局，损失了大把持仓仓位和时间。

缘起于社保的介入行为，社保割肉离场时亦要跟随，这是买卖逻辑的实现，目前尚未发掘出更优化的规避方法。

仅此提示风险，无论什么票、什么操作模式、什么内幕消息，都会有亏损的可能性，社保如此，普通投资者又能如何？

其实最著名的的社保惨败票是省广股份，其惨烈程度各位去看F10吧，股灾以来已经经历腰斩-脚踝斩-坟墓斩，现在社保还在里面挣扎...

持仓心得及卖点把握

这个方法论最大的难点在于持仓心态，经过精心淘选可以把亏损概率降到很小。真正卡点在于忍受震荡过程中，受到外界各种诱惑平盘出局，往往一出局票就要上天了。

除去潜在亏损风险外，对于不同社保票的历史股性和涨势斜率要有清晰的认识，守得云开见月明，盈利点反倒是次要的。以笔者最爱的四一三为例，往往是其介入时段最低点翻倍为闪人位置，屡试不爽。

五、社保基金分类及风格

笔者总结了目前几个社保基金的风格

一字头：投资标的广泛，风格激进

全国社保基金一零一组合 南方基金

全国社保基金一零二组合 博时基金

全国社保基金一零三组合 博时基金

全国社保基金一零四组合 鹏华基金

全国社保基金一零五组合 长盛基金

全国社保基金一零六组合 嘉实基金

全国社保基金一零七组合 华夏基金

全国社保基金一零八组合 博时基金

全国社保基金一零九组合 易方达基金

全国社保基金一一零组合 招商基金

全国社保基金一一一组合 国泰基金

全国社保基金一一二组合 中金公司

全国社保基金一一三组合 大成基金

全国社保基金一一四组合 鹏华基金

全国社保基金一一五组合 广发基金

全国社保基金一一六组合 海富通基金

全国社保基金一一七组合 汇添富基金

全国社保基金一一八组合 银华基金

全国社保基金一三一组合 不详

四字头：稳中有进，不乏翻倍牛股

全国社保基金四零一组合 南方基金

全国社保基金四零二组合 博时基金

全国社保基金四零三组合 华夏基金

全国社保基金四零四组合 鹏华基金

全国社保基金四零五组合 长盛基金

全国社保基金四零六组合 嘉实基金

全国社保基金四零七组合 易方达基金

全国社保基金四零八组合 招商基金

全国社保基金四零九组合 国泰基金

全国社保基金四一零组合 中金公司

全国社保基金四一一组合 大成基金

全国社保基金四一二组合 不详

全国社保基金四一三组合 工银瑞信

全国社保基金四一四组合 广发基金

全国社保基金四一五组合 海富通基金

全国社保基金四一六组合 汇添富基金

全国社保基金四一七组合 银华基金

全国社保基金四一八组合 不详

五字头：稳健偏中长线

全国社保基金五零一组合 博时基金

全国社保基金五零二组合 易方达基金

全国社保基金五零三组合 鹏华基金

全国社保基金五零四组合 嘉实基金

全国社保基金五零五组合 不详

全国社保基金五零六组合 不详

六字头：稳健偏中长线

全国社保基金六零一组合 易方达基金

全国社保基金六零二组合 嘉实基金

全国社保基金六零三组合 长盛基金

全国社保基金六零四组合 招商基金

养老金：暂无明确风格 基本养老保险基金八零一组合 不详 基本养老保险基金八零二组合 大成基金 基本养老保险基金九零三组合 不详 基本养老保险基金九零四组合 不详

六、持仓股

@今日话题 @价值投资 @股民的日常

$中国平安(SH601318)$