上证50和沪深300的调出/调入股，会有套利机会吗？ 指数基金买什么股票

每年6月、12月份，中证指数会进行成分股的调整。

这相当于指数本身的新陈代谢，虽然看起来可能短期会“追涨杀跌”，但有利于指数的长期投资价值。对于相应的指数基金来说，短期要进行大笔的买卖交易，也可能会对股价造成剧烈的影响。

简单的想，对于调出的股票，大笔的卖单可能造成股价下跌；对于调入的股票，大笔的买单可能造成股价上涨，这不就存在短期套利机会吗？

事实上，市场交易的参与者，不只是被动的指数基金，还有很多主动型基金和散户，甚至各种蜂拥而至的套利博弈资金。

短期的市场表现和偏好变化，也会影响股价的走势，对于普通投资者来说，背后的影响因素实在是太多了，最好不要通过简单的判断来进行“择时”操作。

这里以2023年12月上证50、沪深300的调仓为例，看看其调出和调入股的表现如何。选这两个指数，是因为跟踪的指数基金数量多、规模大，被动的买卖交易会比较多。

2023年12月2日，中证指数公司在官网公布了这次的指数调整计划，相当于所有的投资者都看到了这张“明牌”。

按照指数规模，12月第二个星期五的下一个交易日，也就是12月17日，指数生效，指数是理论、即时生效的，而指数型基金一般都会在之前和之后的几天内做调整，以做“平滑”处理，减少跟踪误差。

这里对两个指数的调出、调入股，记录了12月2日的收盘价，也就是指数调整公布当天的股价，以及12月20日的收盘价，也就是指数生效一周的股价，再计算期间的涨跌幅，进行比较。

02 上证50的调出/调入股

这次上证50调出四只股票：宝钢股份、南方航空、上海银行、中国交建；调入四只股票：上海机场、山东黄金、隆基股份、红塔证券。

可以看到，调出的四只股票，没有一只股价下跌，平均上涨了3.04%。

再看看调入的四只股，平均上涨了7.14%，当然最主要是红塔证券的涨幅拉动，这跟近期市场回暖，券商股大涨有关。

总体来说，上证50这段时间上涨了3.9%，调入股整体比调出股表现好，也高于上证50的表现，但从个体来看，就不一定了。

另外，在12月20日最后的集合竞价阶段，出现了巨量的成交，其中宝钢股份成交了17.33万手，中国交建也出现了6.65万。这么大的成交，也跟两只股票都被富时A50指数调出有关。

03 沪深300的调出/调入股

这次沪深300调出、调入各16只股票。对于16只调出股来说，只有3只出现了下跌，另外的都是上涨的，平均涨幅为5.44%，居然超过了沪深300期间的涨幅4.72%。

涨幅最高的光线传媒，达到了22.74%，而跌幅最多的藏格控股，下跌了17.63%，说明同样是被调出的股票，表现也是很分化的。

再看看调入股，16只股票，有两只出现了下跌，其余都上涨，平均涨幅为6.2%，超过了调入股的整体表现和沪深300指数。

涨幅最高的红塔证券，达到了17.8%，而跌幅最大的生益科技，下跌了4.97%，但个股普遍的表现，也确实好于调入的个股。

同样，在12月20日最后的集合竞价阶段，有三只调出股和四只调入股，也出现了万手成交的情况。

04 股价的因素

以上只是一次简单的数据统计，影响股价的因素众多，并不代表普遍的规律。

在这个统计阶段，上证50和沪深300都是上涨的，随着风险偏好的提升，不同板块也有不同的热度，两个指数的调出、调入股平均都上涨，但整体来看，调入股的涨幅的确高于调出股。

规模指数，是调出市值小的，调入市值大的，这种“追涨杀跌”，也会出现一些局限：比如有的个股跌的差不多了，投资价值凸显，很快就到了反转的阶段，被调出就会有些吃亏；而有的个股受市场追捧涨幅巨大，甚至出现了泡沫，很快就可能回调反转了，被调入也会有些吃亏。

短期的股价，取决于买入和卖出的力量对比，指数基金再做平滑处理，也是要在短期内买入和卖出的，会对市场有一定的影响。

而规模更大的主动型基金，很可能不会跟着买入或卖出，他们也许在更早之前就提前完成了调整；针对以上局限，有些主动基金和套利资金，也有可能会对某些股票做“反向操作”，做指数基金的对手盘，卖出指数调入股，买入指数调出股，所以最终多空力量的对比是很难预料的。

目前指数基金的整体规模还不大，对市场没有那么大的影响，但随着指数基金的规模的增长，投资者还是要多观察下这种被动调整的影响。

05 投资

如果经过仔细的研究，你想投资的正好是指数调整的个股，在短期之内能否根据情况“择机”交易，以降低成本或者提高收益呢？

1）对于你想买入的股票，又是大指数要调出的，那能不能晚一点等指数基金卖出的时候再买，以降低买入成本呢？

显然，通过这次的例子，即使是被调出的股票，绝大部分受市场的影响也是上涨的，如果等着指数基金调整的话，恐怕是等不到更低价格了。

2）对于你想卖出的股票，又是大指数要调入的，那能不能晚一点等指数基金买入的时候再卖，以提高收益呢？

仅通过上面的统计，好像有一定的道理，但在市场整体上行的情况下，即使是被调入的股票，也有下跌的，所以除了调入因素，还要结合个股的实际情况。

实际上，对于上面两种情况，不只是小散户，一些基金机构也可能打这种算盘，特别是对于第二种情况，对于手里的股票，如果大幅上涨出现显著泡沫的话，正好等被动式基金来接盘。

但对于普通投资者来说，想通过这种情况来“择时”交易的话，并非易事，有时是基于运气而不是自己的能力。

06 投机套利

这里指的套利，是利用指数基金在短期内被动式买入可能推高股价，在之前提前买入，等指数基金最后调整时卖出，赚取差价的策略。

随着指数基金规模越来越大，相信这会吸引