这两年总感觉买基金“挣不上钱”，何去何从？

挖掘基最近看《漫长的季节》，里面说：“这个秋天这么长，像过了一辈子似的。”被基金套住的这两年，总觉得日子难熬。

2023年初之后的那两年是基金投资的黄金时代，核心资产、赛道股的大牛市吸引大批追星团蜂拥而至，投资上抱团愈烈，销售上爆款频现。

不少基民21年寻着风口进入市场，上半年买消费、下半年买新能源，重仓了最热的概念，未曾想到的是自此开启了漫长的回本路，一年、两年…

感觉快要撑不下去了：调查报告显示，为了实现投资收益目标，80%以上的投资者愿意持有基金的最长时间不超过2年，只有不到8%的投资者愿意持有基金的时间超过3年。（来源：《居民投资理财行为调研报告》）

常言道：“事不过三”，面对持仓中尚未赚钱的基金，何去何从？为什么这两年买的基金总感觉“挣不上钱”？接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

#为什么

这两年感觉买基金“挣不上钱”？

第一，基金从股市中淘金，而近两年来的A股风急浪高。

从21年开始，A股的波动率越来越夸张，板块之间结构分化激烈，核心因素在于三大变化：经济预期、海外货币政策及国际局势。

新冠疫情与世界百年未有之大变局叠加，“黑天鹅”与“灰犀牛”乱舞，既有国际格局与国际秩序遭遇猛烈冲击，股市环境非常复杂。

统计21年初至今主要宽基指数的表现，沪深300下跌24.01%，深证成指下跌23.35%，创业板指下跌22.68%，而偏股混合型基金指数下跌17.12%，仍然略胜一筹。（数据来源：Choice，截至2023-5-17，不作投资推荐）

第二，周期使然，公募基金重仓股的估值经历均值回归。

21年初卖方机构做了一个统计，在当时公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体，甚至突破了2015年的高点。（数据来源：国信证券）

（图片来源：国信证券研究所《抱团的错觉与真相》，统计区间：2010/1/1~2023/12/31，不作投资推荐）

均值回归不可避免的存在，市场达成共识的新能源从21年11月开始调整，消费从21年2月开始调整，而医药的调整就是更久之前的事情了。（数据来源：Choice）

而时至今日公募基金重仓股的相对市盈率中位数已经低于历史中枢值，较21年2月出现了极大的下降，周期永远胜在最后，反向回归成为了当下的期待。（数据来源：Choice）

（图片来源：国信证券研究所《从市盈率及分化程度看A股近期变化》，统计区间：2010/1/1~2023/5/31，不作投资推荐）

此外，尤其值得注意的一点是，在这三年间，偏股混合型基金指数持续跑赢基金重仓股指数，这表明基金经理的持续调仓，产生了明显的超额收益。（数据来源：Choice，数据区间：2023-1-1至2023-5-17，不作投资推荐）

第三，不少基民不当的“择时”行为+“择基”行为产生了收益损耗。

这样的事情是否发生在过你的身上？

某只基金涨势喜人，你全仓买入

然而，买入后就开始震荡，然后大跌

你内心不甘，持有观望，谁知跌跌不休

你的心理防线崩塌，割肉离场

结果你刚走，它又开始上涨

19、20年的两年牛市吸引了大批新基民进入市场，白酒、医药的信众有一大波，新能源的拥趸又有一大波，但是其实很多基民在行情初期未知未觉，在行情中期犹疑观望，直到难赚钱的鱼尾阶段到来才下决心正式入场。

择时不当，一旦行情切换，追涨者大概率面临亏损。很多投资者追逐热点基金，把基金过去一年的业绩视作唯一的选基标准，在择基方面也体现出了“追涨”的特点。

（图片来源：华安证券研究所，统计区间：2013/1/1~2023/3/31，不作投资推荐）

#怎么办

我的基金什么时候能回本？

有投资者说：买基金后，心愿从“财富自由”变成了“回本就好”。其实，讨论回本与财富增值并不矛盾。

有公募FOF研究员曾经分析过一组数据：在成立满6年、年化收益率在20%以上且规模超100亿元的绩优基金中，它们遭遇最大回撤后回到前期高点所需要的时间占基金成立总天数的37%，而最大上涨区间的时间占基金成立总天数的22%，且该区间的涨幅对净值的贡献达62%。

要知道，成立5年以上且年化收益率在20%以上的基金，都是公募基金行业里的佼佼者了，即使如此，它们60%以上的收益是在20%的时间里完成的。

“回本”与“快速赚钱”并非是矛盾的命题，那么我们被套的基金什么时候能回本？

从统计数据上看

A股经历一轮牛熊周期通常在3~5年，把时针往回倒，倒过震荡熊市22年，我们将此前的五年2017年1月1日至2023年12月31日视作一个周期，进行一些数据统计。

挖掘基统计了偏股混合型基金指数成份基金中成立满五年的450只基金，回测发现这五年期间这些基金出现最大回撤后，有412只基金能够恢复下跌前的净值，占比高达92%，其中用时最长的花了861天，用时最短的花了28天，平均恢复天数为325天。

这样看来，即便买在了高位，经历大幅回调后，基金也是大概率是可以回本的，不过回本时间有长有短。

更能坚定我们持有信心的数据是，这412只基金在修复最大回撤后的6个月的平均回报高达30.97%。（数据来源：Chocie）

注：数据来源Choice。样本基本为Choice偏股混合型基金。统计2017/1/1-2023/12/31基金回撤，则需统计成立满5年的基金（2017年前成立）。根据Choice指数编制规则可能定期纳入并剔除相关成分基金，以上统计基于历史数据分析，不构成对未来的预测或预判，仅供参考。

从行业后市上看

22年基金年报显示，2023年年末主动管理基金持仓最多的行业

——电力设备（占比13.72%）、医药（占比11.99%）、食品饮料（占比10.98%）、电子（占比9.15%）（来源：Choice，行业为申万一级，截至2023/12/31）

可以看到，电力设备及电力设备和大消费依然是当下的主力，那么这两个板块的后市如何看待呢？

电力设备：

随着前期资金的外流，新能源之前最大的担忧：筹码分布拥挤问题，已经得到极大程度缓解，对比其他制造业板块，新能源板块内的优质龙头公司估值处于明显低位；与此同时，从基本面的角度市场悲观因素也得到陆续改善，比如终端销量担忧，实际从3月下旬起销售情况好转并已保持向好趋势；比如利润下降担忧，实际整车板块已经分化，优质公司业绩抬升，同时零部件板块议价能力高于市场预期。

大消费：

从估值面上看，当前消费相对估值基本回到20年初疫前水平，也就是近6年的低点，系统性的估值泡沫已经挤干净；从基本面上看，短期来看，4月宏观经济修复力度稳中略降，物价偏低背景下，政策面在促消费方面空间较大，迫切性也较强。中长期来看，消费板块的表现主要取决于人均可支配收入以及居民储蓄率。当前，居民存款增速触及十年新高，在后续经济更加强劲、就业环境转好、地产预期改变的情况下，存在购买力恢复、超额储蓄释放的较大可能性，消费板块长牛回归。

在去年6月底，挖掘基写了一篇文章：《哪些行业的基民最纠结套牢》，首当其冲的便是电子、计算机、传媒等TMT板块持有人。

当时被套其中的基民，或许怎么也想不到就在几月之后，TMT这个对不少新基民来说较为生僻的缩写字母“一朝天下知”，去年10月中旬至今年4月中旬计算机、传媒一度涨超50%，通信、电子同样不甘示弱，板块交易拥挤度达到历史极值。（来源：Choice）

后来那篇文章的读者、持仓TMT相关基金投资者给挖掘基留言：“前期跌了很多，我没抄底，也没卖，一直扛到现在，今天的涨幅是我应得的。我想真正能通过买基金赚钱的，应该是我这类人。”挖掘基深表赞同。

事实上，行为经济学家们也在早期通过实验证明，表现最差的股票组成的“输家”与表现最好的股票组成的“赢家”相比，在3-5年的时间中会发生反转。（来源：[美] 理查德·泰勒《错误的行为》一书）所谓“剑拔深埋便倚天”，只要逻辑没有被彻底颠覆，总有望迎来高光时刻。

挖掘基把《漫长的季节》看完了：最后，漫长的秋季终于过去，大雪落下，所有人的郁结最终释怀。“飘雨不终朝，骤雨不终日”，被基金套住的难熬日子总会过去，“三年不开张”后迎来“开张吃三年”，有耐心的人又会等到财富的新一轮分配。

今天先说到这里，祝大家投资理财顺利~