中诚研究影响上半年信托公司经营业绩的主要因素

执笔人：崔继培  中诚信托诚财富

影响上半年信托公司经营业绩的主要因素

近日，已有59家信托公司披露了部分未经审计的上半年经营数据。总体来看，信托行业上半年经营业绩整体出现一定程度的下滑，部分信托公司经营压力较大，其原因主要体现在传统融资业务规模的收缩、创新转型业务尚待培育、固有业务收入下降明显、风险项目计提减值准备等四个方面。

传统融资类信托业务收缩

2023年上半年，信托公司的信托业务收入整体下滑，行业平均（重庆信托、平安信托仅披露合并数，由于其合并数据与母公司数据差异较大，同比测算时暂剔除重庆信托、平安信托的合并数，下同）实现信托业务收入6.04亿元，同比减少0.95亿元，同比下降13.62%。信托业务收入的下滑，主要是传统融资类信托业务收缩所致，由于传统融资类收入贡献较大，一旦出现大幅收缩，会对信托业务收入产生较大影响。

上半年传统融资类信托业务收缩，主要表现在以下两个方面：一是传统融资类信托业务规模出现了整体收缩。从社融数据来看，新增信托贷款规模持续为负，存量信托贷款规模也持续降低，2023年上年累计新增信托贷款-3752亿，截至2023年6月末的信托贷款存量规模较年初也减少了0.39万亿元，降幅为8.95%。从信托产品发行情况来看，集合非标类信托产品的成立规模也出现了大幅下滑，根据用益信托网数据，上半年非标类集合信托成立规模为2783.51亿元，同比下降54.17%。

二是部分传统融资类信托的主要领域出现了明显收缩。2023年上半年，工商企业信托业务受宏观经济增速下行和中长期融资需求疲软影响较大，根据用益信托网数据，工商企业类集合信托产品成立规模合计674.45亿元，较上年同期下降了56.00%。房地产信托业务受2023年以来房地产市场变化影响较大，信托公司主动减少了对民营房企的融资，上半年房地产类集合信托产品成立规模合计606.5亿元，较上年同期下降了82.45%。基础产业信托业务虽然没有下滑，但增长也较为有限，根据用益信托网数据，上半年基础产业类类集合信托产品成立规模合计1639.96亿元，同比仅增长1.15%。

转型创新类业务有待进一步培育

转型创新类信托业务主要包括标品信托业务和资产服务信托业务，其共同特点是以管理费收入为基础，但是目前尚处于投入期，信托报酬率还比较低，从对信托公司的收入贡献而言，尚未形成主要的收入来源，仍需要进一步培育。

一是标品信托业务有待进一步扩大规模，提高主动管理能力。近年来，标品信托业务成为行业重点转型方向，也形成新增信托资产规模的重要动力。截至2023年一季度末，投向证券市场的资金信托规模余额为3.54万亿元，同比增长45.72%，占比为24.00%，同比上升8.78个百分点，规模和占比保持了持续上升的态势。但是，从行业整体来看，目前标品信托业务尚未形成显著的盈利贡献，主要是管理规模和主动管理能力仍有待提高，需要信托公司持续推进投研一体化建设，进一步提高标品信托相关的投研能力，提高投资收益和应对市场波动的能力，同时提高风控、运营等对标品信托业务的支持保障。

二是资产服务信托业务有待尽快扩大规模。由于资产服务信托业务往往投入较大且收费较低，必须通过做大规模才能实现盈亏平衡。在资产证券化业务方面，上半年规模整体有所减少，根据Wind数据，截至2023年7月19日，信贷ABS、ABN存量余额较年初分别减少1594.18亿元和34.16亿元。在破产重整信托业务方面，尽管已有建信信托、平安信托、国民信托、中信信托、光大信托、紫金信托等多家信托公司积极参与，但尚未形成成熟稳定的盈利模式，多数信托公司并未普遍开展此类业务。在家族信托等财富管理业务方面，尽管规模增长较为显著，但由于人力、运营系统、外采服务等各项成本投入较高，而家族信托短期内的收入难以弥补成本的整体投入，绝大多数信托公司的家族信托业务仍处于孵化培育的“保护期”阶段，只有持续积累并提升规模、提高主动管理能力，才能促使家族信托尽快实现合理的业务收入。

固有业务收入显著下降

2023年上半年，行业平均实现固有业务收入1.99亿元，同比减少0.86亿元，同比下降30.08%，其中行业平均公允价值变动损益为-0.57亿元，同比减少0.85亿元，是影响固有业务收入的主要因素。

公允价值变动损益产生了较大幅度的减少，主要有以下两方面原因：一是与执行新的会计准则并对金融资产以公允价值计量有关。信托公司固有资产本身以投资为主，近年来投资类资产在固有资产中的占比保持在80%左右，按照修订后金融工具确认和计量准则，持有至到期投资、可供出售金融资产等金融投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，并列报为交易性金融资产，使得交易性金融资产规模和占比与未追溯调整之前相比大幅提高，公允价值变动损益的波动也相应显著加大。

二是与上半年我国资本市场的波动调整有关。部分信托公司由于自营股票、基金投资及以自有资金投资风险资产规模较大，也因此产生较大公允价值变动损失。参考中国信托业协会数据，一季度行业平均营业收入、信托业务收入、固有业务收入同比分别下降28.25%、10.02%和81.52%，而上半年累计平均信托业务收入降幅扩大，而平均营业收入和平均固有业务收入指标显著收窄，主要是由于二季度资本市场的反弹，进一步说明资本市场波动对信托公司固有业务收入影响较大。

风险因素对经营业绩的影响有所提升

从相关指标来看，2023年上半年行业平均计提各类固有资产减值0.79亿元，同比增长63.81%；行业平均公允价值变动损益由2023年上半年的0.28亿元下降至2023年上半年的-0.57亿元，同比变动达到-307.02%；两项合计1.36亿元，对营业收入的影响达到17.10%，高于上年同期14.99个百分点。

风险因素对经营业绩的影响，主要体现在部分信托公司固有信用风险资产规模及不良规模较大，进一步造成了固有资金的固化，影响了经营业绩。部分信托公司2023年上半年的信用风险资产损失计提规模较大，与其固有信用风险资产或不良规模较大或同比增长较快有较大关系。5家信托公司仅上半年计提信用减值损失甚至达到5亿元以上，对业绩影响非常显著。

责任编辑：张靖笛