深度丨家族信托对信托公司意味着什么？

摘要

改革开放以来，随着我国经济的快速发展和居民财富的日益积累，财富管理市场规模不断扩大。加之近年来金融市场不断完善，家族财富管理观念的渗透，相关法律法规的建立，国内家族财富管理市场需求加速显现。特别是对于高净值人群，其资产规模庞大，除了对实现财富保值增值的基本要求外，更期望获得多种综合性服务，包括财产安全、财富传承、子女教育、品质养老等，家族信托凭借特有优势能够有效满足高净值人群多元化财富管理需求。信托公司始终定位高净值人群，且在资产配置、产品创设及业务资质等方面具有得天独厚的优势，在家族信托业务中扮演着举足轻重的角色。因此，大力发展家族信托既是财富管理市场发展的新要求，也是信托公司财富管理业务转型的首选赛道。

近几年，家族信托取得了飞速发展，业务规模不断扩大，呈现出多家信托公司积极布局、资产配置更加多元、大单数量上升的新发展特征。随着家族信托的不断发展，其面临的困境与挑战也日益增加。目前我国家族信托尚处于初级发展阶段，境内家族信托各项内容仍有待完善。对于存在的问题及困难，主要集中法律制度、产品体系、服务体系与人才体系等方面，这就要求信托公司进一步完善自身产品体系，提高资产配置能力。同时加强服务体系和人才体系建设，为客户提供更优质的服务。

一、家族信托业务对信托公司意味着什么？

（一）财富管理市场发展的新要求

高净值人群规模及持有的可投资资产增长迅速。改革开放以来，伴随着社会经济的快速发展，我国居民财富拥有量不断累积，高净值人群数量和其可投资资产规模均实现快速增长。根据招商银行与贝恩公司《2023中国私人财富报告》，2023年，可投资资产在1000万元以上的中国高净值人群数量达到262万人，与2018年相比增加了约65万人，年均复合增长率由2016-2018年的12%升至2018-2023年的15%。这主要源于资本市场过去两年的快速升值，一二线城市房地产市场的持续回暖，境内外IPO加速下新富人群的不断涌现等因素。从财富规模看，2023年中国高净值人群共持有84万亿人民币的可投资资产，年均复合增速为17%，人均持有可投资资产约3209万元。

居民财富管理意识逐步觉醒。一方面，在我国经济飞速发展的几十年中，创富一代企业家群体、董监高及职业经理人积累了大量财富，并逐步进入财富传承阶段。根据招商银行发布的《2023中国私人财富报告》，2023年我国50岁以上高净值人群占比达25%，对他们而言，如何实现退休后的品质生活、代际传递等问题越来越受到关注。同时，为应对因通货膨胀、货币超发带来的财富缩水，高净值人群实现财富保值增值的意识和需求愈发强烈。另一方面，过去我国金融市场发展水平不足，居民的资产配置以不动产为主，金融资产较少。但随着我国金融市场不断完善，各类资管产品相继出现，居民的财富配置选择更加多元。面对复杂多样的金融产品，投资者由于自身专业知识水平相对欠缺、时间和精力有限，难以做出科学的投资理财决策。因此，需要依靠外部专业财富管理机构为其提供资产配置服务，以及财富传承、养老规划等多元化服务。在此背景下，家族信托将有望迎来黄金发展期。

家族信托可有效满足高净值人群财富管理需求。家族信托在家庭财富管理方面具备特有优势，可满足高净值群体各类需求，越来越受到投资者青睐。其优势体现在以下几方面：第一，资产隔离制度优势。根据《信托法》的规定，家族信托在非恶意逃避债务的情况下，法院对信托财产不得强制执行，例如在破产、债务、婚变和刑事追索的方面，家族信托能起到风险阻断的作用，从而达到资产隔离的目的；第二，信托财产形式多样。家族信托可纳入包括现金资产、金融资产、实物多种资产类型，甚至是收藏艺术品、专利权等；第三，灵活性高，个性化定制。在受益人设定方面，家族信托的受益人可以是自然人，也可以是非自然人或未出生的家庭成员。在信托目标设定方面，家族信托目标多元，包括保值增值、财富传承、子女教育、家族精神传承等，可根据投资者需求设定。第四，跨周期、跨市场资产配置。家族信托可投资货币、资本、实业三大市场，通过灵活的资产配置方案，帮助客户跨越经济周期。第五，私密性强。家族信托的相关信息、信托财产的数量和类型都无需对外披露，符合高净值人群对私密性的需求。

（二）信托行业转型的重要方向

1.行业监管趋严，引导信托公司本源化转型

2023年，“资管新规”正式落地实施，在严格压降融资类信托及通道类信托的大背景下，对于处在转型期的信托公司来说，回归本源业务是唯一的选择，即大力发展与受托人服务相关的业务。具体来看，包括三个方向；一是转型服务信托（如家族信托），做好受托人服务平台：二是做家族财富管理的整合服务供应商：三是打造以资产管理为主的优质供应商。此外，《信托业务分类征求意见稿》中明确了财富管理受托服务信托是信托公司为居民、企业及其他组织财富管理提供的信托服务，包括家族信托、保险金信托、遗嘱信托等内容，积极引导信托公司发展财富管理业务，回归本源。经过多年财富积累，我国富裕居民家庭数量多，可投资资产规模大，家族财富管理需求旺盛，家族信托业务将成为众多信托公司在财富管理市场的首选赛道。

2.同业竞争加剧，迫切要求信托公司业务转型

一方面，我国财富管理行业起步较晚，目前整体还处于较初级的发展阶段。在前期“以产品为中心”的发展策略下，国内财富管理机构提供的服务主要侧重于资产管理，普遍存在产品体系单一、有效供给不足的问题，难以满足客户一站式多元化配置的需求，更难以满足客户法律税务、家族传承等更高层次的需求。但是，在统一行业监管标准、推动行业回归本源的要求下，各类机构纷纷布局财富管理，将财富管理业务作为重要转型方向，积极抢占市场先机，同业竞争逐渐加剧。从市场情况来看，瞄准家族财富管理这一细分领域的同业竞争机构也在不断增加，如私人银行、第三方财富公司等均在积极布局，迫切要求信托公司加快业务转型，大力发展家族信托业务，抢占市场蓝海。

另一方面，金融对外开放不断加速，“鲶鱼效应”倒逼国内财富管理机构加快转型步伐。2023年7月21日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，金融业开放大门进一步打开。通过引进具有专长和国际影响力的外资金融机构，有利于本国机构学习借鉴先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系，进一步丰富市场主体和业务产品，激发市场竞争活力。与此同时，还能倒逼国内金融机构改变旧有发展模式，进行业务转型。

3.信托公司坚持高净值客户定位，为业务转型打下坚实基础

从客户维度来看，根据客户资产规模的不同可以将客户分为普惠客户、大众富裕客户、高净值客户和超高净值客户等不同的类型。因而各类机构如何对自身进行定位，并匹配不同类型客户的需求就成为机构博弈的方向。普惠客户众多，其对家庭财富管理需求相对简单，同质化程度较高。因此，提供标准化服务的银行、公募基金等机构参与较多。而对于高净值和超高净值客户，由于其资产规模庞大，对于管理资产的安全性、收益也会要求更高，特别地，这一类客户对于税务规划、子女教育、家族财富传承等方面的综合服务需求具有特殊要求，需要金融机构为其提供专属的管家式服务，而家族信托业务恰好能有效满足这些需求。信托公司始终坚持面向高净值人群，在优质高净值客户方面的积累深厚，这为信托公司开拓家族信托业务蓝海奠定了坚实基础。二、家族信托飞速发展，成为耀眼明星

（一）家族信托业务规模快速增长，呈现新发展特征

家族信托业务规模保持快速增长，信托公司积极布局。从行业整体规模来看，中国信登数据显示，截至2023年末，我国家族信托存量规模已达3494.81亿元，较2023年增长了约30%，2018年－2023年CAGR达60%。从机构参与情况来看，众多信托公司积极布局家族信托业务，抢占市场蓝海。2018年末，开展家族信托业务的信托公司仅有33家；截至2023年末，开展家族信托业务的信托公司已经超过50家，三年时间里有超过17家信托公司新设家族信托业务。

多家信托公司家族信托业务规模站上新台阶。在2023年，多家信托公司家族信托业务实现快速增长，规模不断创新高。2023年末，家族信托业务存续规模超100亿元的仅有5家，而截至2023年末，已增长至16家。其中建信信托家族信托业务规模突破800亿元，位居行业首位，并保持了23%的增速；平安信托紧随其后，位列第二，增速达68%；除此之外，包括中航信托、华润信托、五矿信托在内的多家公司家族信托业务规模实现了翻倍增长。

家族信托大单数量不断增加，资产配置日趋多元化。随着家族信托业务的快速发展，家族信托大单数量不断增加，商业价值持续提升。2023年，单笔规模在1亿元以上的家族信托业务仅有49单，总规模不到60亿元。而2023年单笔规模在1亿元以上的超级大单增至78单，规模合计达到了132.76亿元。大单数量的上升，反映出家族信托正逐步获得