什么是信托？

一、什么是信托

信托---“受人之托，代人理财”。他是由信托公司发行的，收益率和期限固定的理财产品，融资方通过信托公司向投资者募集资金，并通过资产抵押给信托公司以及第三方担保保证本金收益如期兑付。

在我国市场，有许多人需要借钱，称为「融资方」；有许多人有钱，想借给别人收点利息，称为「投资人」。信托就是一种金融工具，通过信托，「融资方」和「投资人」可以建立合法合理的有保障的「借贷」关系。

信托有以下特点：

1. 「融资方」的金额比较大，例如 1 亿元；「投资人」的金额比较小，例如 100 万元（散户）；如果「投资人」为银行等机构的话，也是比较大的；

2. 借多少时间是固定的，还钱的时间不能早也不能晚；

3. 收益大概在 9%~10% 之间，且为固定收益；

4. 如果「融资方」不还钱，这钱需要信托公司还（刚性兑付），这种特性未来可能会消失；

我国信托公司只有68家，和银行、保险、证券同为国家的四大金融机构。信托和银行受银监会监管，证券受证监会监管，保险受保监会监管，银行和信托发行的理财产品都是需要银监会批准后才能发行。

信托公司是有金融牌照的，国内的信托公司大多数都是国有控股。

二、如何选择信托公司

1、信托公司实力、风格非常重要。这个主要看受托资产规模、盈利能力、经营历史、以往产品发行和兑付记录等。信托这些年发展较快，但如若加入时间因素，那些开业时间很短，但资产规模上升很快的公司就要小心，业务风格可能会十分激进，隐藏的风险会有。

2、要区分投资类型。矿产、艺术品最近高危，最好别碰。

3、同样信托公司的背景也十分雄厚，68家信托公司按股东背景分为中央国企、省级政府、市级政府、地方国企、金融机构控股、知名民企控股公司。

具体每家信托公司的背景如下：

五矿信托是国资委直属的金融机构，隶属于五矿集团。

中国五矿集团是经国务院国资委核定的，以金融为主业的三家央企之一。注册资本60亿元。旗下包括五矿证券、五矿期货、五矿信托、绵羊银行、工银安盛保险公司。

2023年五矿信托资产管理规模8900亿元。

三、信托的分类

信托类型大的有四大类：政信类信托，房地产类信托，工商企业类信托，消费金融类信托。

政信类信托:

其中，信托资金投向交通、水利等基础设施建设项目的被称为基建类信托，其参与实体基本为地方国企或融资平台，用资项目多由国家和政府支持，由政府验收还付款，因包含隐形政府信用，又被称为政信类信托。

四、如何选择信托产品

1、政信类信托

区域情况 ：判断一个地区的情况是否良好，除了经济水平、收入水平、财政情况外，还应该看这个地区的市场成熟度、地理位置、发展前景等。建议普通投资者优选经济发达区域，如长三角、珠三角、环渤海等，再选经济水平较强的一二线城市、百强县等。当然，三四线城市、非百强县也不乏优质、可靠的项目，但需要专业的研究机构严格筛选，把控风险。 政府财政 ：作为政信类信托的主要担保方和还款方，当地政府的财政情况非常重要。投资者可通过各地方政府、财政局、统计局官网查询各地方政府财政情况。主要从以下几方面判断地方政府实力。 行政级别：总体来看，在其他条件大致相同的情况下，行政级别越高，偿债能力越强、风险越小。同等条件下，东部城市总体比中西部城市实力强。 经济实力：主要可以从GDP规模、增速、人均值、支柱产业的健康程度等方面评价。GDP总量最好能达到并超过400亿元。支柱产业是不是单一、产业的健康程度也很重要。 财政收支：主要从地方财政收入与支出情况评价，重点关注地方一般预算收入、可支配收入以及收支平衡情况。地方一般预算收入最好能达到并超过40亿元。 负债规模和渠道。主要考察地方负债规模、负债率、偿债率等指标是否处于合理区间，以及偿债高峰期的峰值和出现时点。 融资主体 ：融资主体是基础产业信托最重要的参与方，也是主要还款主体，其背景、资质、实力、市场关系、发展情况等都需要重点关注。主要从正面、侧面两个角度判断。 正面主要看融资方的背景、项目信息、企业财务信息、是否发债主体等。主要考察融资方在期限内是否有比较稳定的现金流、总资产、净资产、资产负债率、主营业务收入、净利润等指标。这其中要重点关注融资方是否存在大肆注资土地行为，是否虚高评估价格、虚增所有者权益，是否存在低平台的资产负债率等问题。如果融资方是在公开市场发行过较大规模债券的企业，相对来说其资质较好，再融资能力强，而且因其违约成本比较高，风险较低。 侧面主要考察融资方银行信贷状况、信托业务状况、小型私募融资状况等。如果出现银行停止信贷，现存信托业务规模过大、主流信托公司停发新产品，存在通过小型私募机构利用有限合伙等模式进行融资等情形，则说明融资方整体负债饱和，后续融资能力较弱，应当引起足够警惕。 增信措施 ：政信类信托附带的增信措施（也叫风控措施）主要包括应收账款质押、国有土地使用权抵押，以及第三方连带责任担保等。 应收账款质押情况：被质押的应收账款一般为融资方承接政府项目所产生的政府欠款，目前的政信类信托产品多为此类，而债务人非政府的，也多为资质优良的企业，从债务人的还款意愿和能力上来讲，保障力度较大。政府是债务人的，应充分考察当地政府的财政状况以及该款项是否纳入当年的财政预算；企业是债务人的，应充分考察债务企业的资产运营、盈利、偿债及发展能力等可能影响偿债能力的因素。 土地抵押方面：由于政信类信托产品的融资主体多为当地政府下属国企，因此土地储备较为丰富，用土地使用权作为抵押是政信类信托常见的风控措施。土地使用权抵押率一般需设置在50%以下，即信托计划募集总规模占抵押物估值的比例最好低于50%，且越低越好。除此之外，还要重点关注土地评估风险以及融资人无法还款时抵押土地的变现风险，即要考虑到土地所在区域经济、环境、发展前景等多方面问题。 保证担保方面：必须要求实质性担保，即担保公司的综合实力要足以覆盖项目风险。政信类信托的担保方与融资方类似，多为政府下属国企，及与融资方系关联公司等，因此也要综合考虑担保方实力背景、业务状况、财务状况、信用记录、是否发债主体及信用评级等级等因素。

2、房地产类信托

（一）大型房企注重主体信用，小型房企注重资产本身

多数信托公司房地产信托项目的交易对手选择均采取白名单制，但某些本地中型或小型房企虽然排名未必在前几十强内，在资产十分优质的情况下并非不可以合作。且房地产行业本身就两极严重分化，龙头企业与小型企业有着显著不同的资源禀赋与特点。因此，与大型房企与小型房企合作的方案设计需有着不同的侧重点。

1、大型企业：重信用、严程序、控规模

重信用即注重主体本身的信用，对信托公司来说通常符合准入即可，此处不作过多赘述。而控规模则是避免合作规模过大，与单一房地产企业绑定过紧，一旦该企业出现极端风险，将会为公司带来重大损失。

严程序是与大型企业合作的重点，合作过程中所有的法律手续必须严格按照相关的程序制度进行，不能因为对方是大企业或者已经有过密切合作就有所放松。例如，与恒大合作时，其境外主体“中国恒大[1]”为境内子公司做担保，涉及外保内贷，按规定必须进行香港地区文书的公证及转递手续，即形成由香港律师出具的、并加盖中华人民共和国司法部转递专用章的公证文书，才能作为有效的合同文本。再例如，与某些大型房企合作时，对方出于不增加或有负债等原因的考虑，不能提供担保文件，仅能提供流动性支持函，这种情况下必须要求对方使该流动性支持函按照公司章程规定通过公司内部决议，以免日后出现问题时证明文件被法院认定为真实性存疑。

2、小型企业：抓资产、锁资金、抱粗腿与大型房企不同，小型房企首先看重的是资产本身，通常只有核心城市的优质资产或当地的重点项目才值得考虑。

其次，锁定资金、封闭运作。杜绝“穿衣戴帽”及“错位抵押”，某一项目的融资必须用到该项目上，同样还款也必须由该项目进行归集、还款。

最后，所谓“抱粗腿”是指，寻找一个或者更为专业、或者更具资源优势的一方拉入到合作中，一旦出现风险可通过这一方推动处置风险。宁失效益，不失风控。

五、信托的投资模式

现在的信托投资模式分为以下四种：第一种是银信合作；第二种是房地产信托，第三种是上市公司股权质押，第四种是资管类（今年新推出的一种形式）

信合作的形式之一：比如银行发行的理财产品5万起点，客户收益一般在3-5%之间，银行大概募集一个亿之后，和信托公司总对总合作，把一个亿交给信托公司，收益比如9%左右，而银行通过柜台销售给客户的收益在3-5%，其中的差价叫做银行中间业务收入。

银信合作形式之二：比如在哈尔滨，中融信托和光大银行合作，光大代发行我们公司的信托产品，比如同一类型的产品，同样的风控措施，100万为例，在银行发行5%左右，在信托公司直接购买在8%左右，中间的差价也叫做银行的中间业务收入。（信托法规定信托认购金额起点为100万）客户在银行柜面购买的理财产品有理财说明书，仔细看会看见投向“信托”字样。

六、信托和理财的区别

随着中国金融行业的蓬勃发展和个人可投资资产的日益增长，目前各类金融机构管理的资产总规模已经超过百万亿，其中规模最大的当属银行理财和资金信托。

据中国理财网的最新数据显示，截至2018年底，非保本浮动收益型银行理财产品存续余额22.04万亿元。

而信托业协会数据显示，截至2018年底，全国68家信托公司受托资产为22.70万亿元。

非保本银行理财和信托规模对比（亿元）

数据来源：中国理财网，信托业协会

同样都是这么大体量，那么银行理财和信托产品的区别究竟在哪里？下面我们来全面解答。

01 基本概念

银行理财

对于银行理财的定义，我们可以参考2018年9月26日下发的《商业银行理财业务监督管理办法》，其中第一章第三条对理财产品的定义进行了明确：

“本办法所称理财产品是指商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本理财产品。”

这里重点强调了银行理财“不保本”。实际上曾几何时有很大一部分银行理财是可以光明正大承诺保本甚至保收益的，但是随着监管趋严，一度火热的银行保本理财退场已经渐成定局。

信托产品

对于集合资金信托的定义，则可以参考2009年实施的《信托公司集合资金信托计划管理办法》，其中第一章第二条明确了信托产品的定义：

“由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务活动。”

总之现在的情况是，所有的理财产品和信托产品一样，都已经打破刚性兑付，都不应该承诺保本保息，两者在这方面并没有区别。

02 发行主体

银行理财和信托产品分别是由商业银行和信托公司发行的，两者都是银保监会直接监管的金融机构，具有较高的社会公信力。

从注册资本来看，不同级别银行的要求不同，全国性商业银行要10亿，城商行1亿，农商5000万。信托的话，统一为3个亿，而且得是实缴货币资本。

从专业程度来看，银行和信托公司还是有一定差距的，实际上银行这么多年来的核心业务偏向于通过存贷款挣利差的“躺赚”模式，所以缺乏主动研发理财产品的动力。

而信托公司则一直扮演着专业投资机构的角色，每一笔投资业务都要独立完成完整的尽调、研发和产品设计，因此从投资的专业程度上来讲是更胜银行一筹的。

03 投资门槛

银行理财

银行理财有公募和私募之分，其中公募理财占了绝大多数，所以我们主要讲的都是公募理财。

以前银行理财的最低投资门槛统一为5万元，但是近年有所下调，部分已经降到了1万元。

另外银行理财产品只能通过银行渠道销售，别的地方买不到，但是公募银行理财可以公开宣传，所以银行理财的广告我们随处可见。并且公募理财产品对投资者资质也没有什么特殊要求，属于谁都能投的“大众理财”。

信托产品

信托的投资门槛要比银行理财高出许多，单笔投资金额不少于100万元，而且自然人投资者数量有限制，目前规定是单个信托计划不得超过50人。但单笔委托金额在300万元以上的投资者数量不受限制。

另外信托产品只能面向合格投资者推介（指具备相应风险识别能力和风险承受能力，投资于单只理财产品不低于一定金额且符合特定条件的投资者）不得公开宣传。

不过信托产品的销售则可以通过很多渠道，不限于信托公司本身，还包括银行、券商、三方财富管理机构等等。

04 收益期限

银行理财

近年银行理财平均预期收益率最高值在2018年2月份，达到4.93%，随后一路连降16个月，到今年6月仅为4.17%。

从期限来看，银行理财的可选范围较多，短的有7天、14天、30天等等，长的有180天、270天、360天的，但其实除了30天以下的收益相对较低之外，其他各期限的产品预期收益并没拉开差距。

值得一提的是，理财产品的期限当然不是越短越好，不仅收益低，再考虑到募集期和到期后的资金闲置期所浪费的时间，如果不着急用钱，实际体验并不如直接买期限更长的。

不同期限银行理财预期收益（%）

数据来源：Wind

信托产品

信托理财的收益一般会高于同期银行理财，而且不是高一点点。6月平均预期收益为8.07%，其中一年期平均收益7.94%，两年期8.60%。

从期限上来看，信托以1-2年期为主，平均期限1.81年，虽然期限相比银行理财长且中途不能单独赎回，不过可以转让给其它投资者，也就是进行“信托受益权转让”。

不同期限信托产品预期收益（%）

数据来源：Wind

05 产品投向

银行理财

超70％的理财产品资金是投向债券及信托（等非标资产）的，高收益非标也一直是银行理财用以提升收益的主要资产。

2018年底银行理财投向的各类资产占比

数据来源：银行理财登记托管中心

另外截至2023年1季度，银信合作资金规模达到8.19万亿元，占到信托资产总规模的33.34%。

也就是说，多年来投资者购买的银行理财，很大一部分实质上是间接投向了信托，但是收益却远不及直接买信托产品那么高，这是为什么呢？邪魅一笑。

信托产品

信托的投资方式非常灵活，可以横跨货币、资本和实业三大领域，可以以股权、贷款等多种形式灵活运作。

按照投向的领域划分，主要是工商企业、金融机构、基础产业、房地产、证券市场等，其中工商企业占比达到29.8%，顺应了国家加大金融支持实体经济的政策要求。

2018年底资金信托各投向领域占比

数据来源：Wind

06 风险情况

银行理财

2011年商业银行不良贷款率开始明显上升，随后在2%附近震荡。2018年末，商业银行不良贷款余额2万亿元，不良贷款率1.89%。

商业银行不良贷款规模及不良贷款率

信托产品

据信托业协会数据，截至2018年4季度末信托行业风险项目规模为2221.89亿元，信托资产风险率为0.98%。

就是说，信托业的风险资产规模与资产总规模余额的比值不足1%，是银行业的1/2，与其他金融机构相比更是已经保持在了非常低的水平。

07 总结一下

通过对比我们不难发下，银行理财的优势在于可选择期限较丰富，门槛低，受众广泛；但是各个期限收益都较低，适合一些资金略羞涩，短期需用钱，没什么投资经验，没什么追求的佛系投资者。

而信托的优点在于收益远高于银行理财，发行主体（信托公司）更专业，产品设计更合理。但投资门槛很高，对投资者资质的要求高，仅能满足少部分富人阶层的理财需求。