信托的“新装”：TOF很“强势”!

原标题：信托的“新装”：TOF很“强势”！ 来源：信托圈内人

信托行业快速发展的十年时间里积累了众多高净值客户，高净值客群的结构及客户风险偏好的差异化是信托公司发展差异化TOF/FOF产品的基础。

中国信托业协会最新数据显示，截至2023年二季度末，中国信托业协会数据显示，投向证券市场的资金信托余额为2.80万亿元，同比增长35.39%，环比增长15.17%；证券市场信托占比升至17.52%，同比上升5.82个百分点，环比上升2.31个百分点。自今年1季度起，由信托资金投放的第4大领域跃升至第2大领域。

具体来看，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、1.91万亿元和0.24万亿元，同比增长分别为13.07%、51.83%和2.24%。

在股票投资方面，由于信托公司较少参与二级市场的直接投资，包括TOF/FOF、打新、指数增强在内的能够有效分散风险，并平衡收益和风险的产品往往成为优先选择。

而基于相关底层逻辑，TOF/FOF产品在一定程度上被寄予成为传统固收产品有效替代的希望。

信托TOF或大有可为

在标品业务的多个方向中，有信托行业观察人士告诉记者，TOF（基金中的信托）产品或将成为重要的转型方向之一。信托公司的客户多为追求合理回报的稳健型投资人，而TOF也在一定程度上被寄予替代非标固收类产品的希望。

“TOF的灵活性和分散性使得它和财富管理的匹配度很高，其底层资产较为丰富，可以通过不同的组合搭配来满足差异化的投资需求。”该人士进一步指出。

TOF，顾名思义就是“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品或基金产品的信托产品。从广义上讲，TOF是FOF（基金中的基金）的一个小分类。

用益金融信托研究院数据显示，据不完全统计，截至8月上旬，信托行业TOF产品已经成立多达600只，较2023年（同期多达400只）、2023年（约为200只）有了显著提升，体现出信托公司进行布局的积极意愿。

信托TOF的优势

对比其他投资理财产品，TOF的优势十分突出，主要表现在以下三个方面。

一，投资策略与产品分离，风险较为分散。

TOF的分散性首先体现在策略上的覆盖广泛，而且每个大类策略中还会细分子策略，比如债券策略中包含信用挖掘策略、利率择时策略、海外债策略、城投债策略等；在产品形态上涵盖公募、私募、保险资管等，相当于把全市场上各个领域做得最优秀的一批基金全部集中起来，具有多元化的特点。

二，资产配置相当灵活。

灵活性主要体现在动态调整方面，TOF不仅会定期根据量化模型的计算结果调整战略配置比例，还可以实时根据市场变化调整战术配置比例，力求时刻保持投资组合处于确定性高、风险可控的状态。

三，通常具有浮动的高收益。

距离国内第一支TOF产品发行已经大约过了10年的时间，之所以在往年没有得到市场足够多的关注，是因为TOF的收益是有所浮动的，尽管这类产品的年化收益率在10%左右，但以前的投资者们通过一般的信托产品能够安安稳稳地拿到年化8%至9%的收益，所以只有少数投资者愿意尝试新发行的TOF产品。可如今在信托产品遍地年化收益率为7%的情况下，具有较高的浮动收益的TOF产品重新回到大众视野，尽管由于投资标的的缘故，其收益会有所起伏，但依旧高于其他种类的信托产品。

四维度精选TOF产品

TOF产品不断丰富，投资者该如何进行选择？

首先，投资者须全面评估信托公司的主动管理能力。TOF产品的业绩表现高度依赖于管理人对底层资产的理解深度和配置能力，因此投资者可以从信托公司TOF管理规模、TOF团队配置与运营体系是否成熟完善、二级市场研判眼光是否精准等维度进行综合评估。

其次，投资者须高度聚焦TOF产品的以往业绩与收益风险特征，从而找到适合自身风险承受力与投资偏好的产品。

再次，投资者可密切关注TOF产品的投资策略，比如权益类TOF产品中包含股票多头、量化套利、宏观对冲等多种策略，其对应的风险与收益截然不同，所适应的市场环境也有差异。

最后，投资者须深入了解TOF产品的底层资产状况，底层资产的投资水平与收益状况很大程度上决定了TOF产品的净值涨跌，投资者也可根据这些信息更加精准地估算出自己的投资回报率以及需要承受的投资风险。

经过市场的磨炼，高净值投资者逐步走向成熟、理性，不再盲目追求高收益与高风险产品，认识到大类资产配置的重要性，也为TOF的发展创造了良好的环境。在信托产品收益不断走低，信托公司压缩非标产品占比，监管层强调信托要打破刚性兑付的大背景下，此前较为低调的TOF产品将会发挥其独有的优势，未来仍有一定的拓展空间。

责任编辑：唐婧