买买买！150多家保险公司一年买信托超万亿元 保险公司投资信托计划方案

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来源：安 信 信 托

2012年保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，其中规定保险公司可以投资集合信托计划。从此，保险和信托的合作局面打开，保险就开启对信托的买买买。

根据中保登披露的数据显示，保险资金投资信托计划占保险资金运用余额比例呈逐年上升趋势，由2012年的0.42%增长到2018年第三季度末的7.91%。2018年，有152家保险公司投资了信托计划，年度投资规模达到1.26万亿元。

保险在投资端对信托的需求主要体现在两个方面，一是信托的资金用途、交易结构相对灵活，而保债计划注册周期则相对漫长，因此保险资金通过信托进行资金投放相对便利；二是由于今年年初流动性反转导致资产荒，且不少保险及保险资管分支机构和人员有限，缺乏项目触角，因此希望信托能够发挥“非标之王”的优势，为其提供靠谱资产。

我们来看下保险信托合作现状，以下数据来自某保险公司数据统计：

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险资配置信托计划等投资需求增加

对于保险机构而言，近年来保费连年增长，截至2018年末保险资金运用余额16.41万亿元。而保险资金资产配置中非标投资权重增加，包括保险另类投资产品、信托计划等非标资产在内的其他投资占比达39%。这两大数据表明了险资对于配置信托计划产品等投资需求正在增加。

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2012年以来，信保双方合作日渐密切

2012年以来，配置信托计划产品的保险机构数量持续增加。根据中保登披露的数据，截至2018年末，投资信托计划的保险公司数量由2012年的6家发展为152家，信托计划受托管理机构由6家增长为48家。

信托计划已经成为保险资产配置重要的投资品种：2012年保险资金投资信托计划规模294.09亿元，2018年10月末达1.26万亿元。

与此同时，保险资金投资规模占信托总资产比重逐步增加。2012年原保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，此后保险资金投资信托计划规模增速高于信托总资产规模增速，其投资规模占信托总资产占比由2012年的0.39%增长至2018年末的4.96%，占集合资金信托计划规模比重从1.56%增长至12.66%。

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险资投资信托计划的标准要点

如上文所述，保险资金已经成为集合信托计划重要资金来源，不过保险资金的要求也较为苛刻。

保险资金投资信托计划期限以5年期为主

集合资金信托计划长期性产品供应有限，保险资金主要投资5年期以内的信托产品，其中：投资1-3年期信托计划5，323.48亿元、占比42%；投资3-5年的信托计划2，557.94亿元、占比20%；其次投资10年以上信托计划1，855.44亿元、占比15%。

保险资金投资信托计划主要投向工商企业

从投向指标来看，保险资金更偏向于投资工商企业，目前投资规模已经达到5925亿元，占比47.09%；高于信托行业总体投资于工商企业规模占比（29.23%），这一数据可以明确看出险资支持实体经济发展的政策导向结果。另外，保险资金投资信托计划投向金融机构的投资规模为2424.77亿元，占比19.27%；投向为基础设施的投资规模为1422.94亿元，占比11.31%；由于政策等各方面因素，投向房地产投资规模为1328.91亿元，占比10.56%

除此以外，保险资金投资信托计划的区域大多集中于发达地区：保险资金投资的信托计划接近一半投资于北京、上海地区；保险资金区域投向偏好一线城市；区域投资偏好显著分化，华北及华东区域投资规模及增速显著高于其他区域。

进入2023年，由于债券市场利率下行、股票市场尽管回暖但投资人仍然惊魂未定，因此非标资产的配置成为重头戏，甚至有的保险公司来不及等到2023年一季度开门红，就在2018年底开始重配非标。

但随着货币持续宽松，流动性反转，一方面非标融资成本以50个BP的速度下降，非标收益快速下滑，另一方面，已经在保险资管协会注册的保债计划提款情况十分不理想。但即便如此，考虑到2016年金融机构选择下沉风险后，在2017年、2018年遭遇了大量信用风险事件，因此目前多数保险及保险资管公司宁愿降收益也不降风险标准，导致优质资产的竞争进一步加剧。

除此之外，一方面监管对房地产融资严格限制，导致保险不动产债权投资计划注册速度十分缓慢，同时保险也只能给符合432条件的房地产企业融资，保险不动产债权投资计划的注册规模也大幅下滑；另一方面地方信用危机潜伏保险资金投资基础设施仍较为谨慎，保险公司自身的保债计划供应不足，对信托产品的需求量加大。