北京金融法院：投资信托亏损一半，赔偿责任谁来承担？ 信托亏损谁承担风险

本案中的《信托合同》主要内容是：本信托计划为权益类投资集合资金信托计划。信托资金总额不低于3000万元。信托计划期限为20年，自信托成立之日起计算，到期终止日为自本计划成立日起满20年后的第一个开放日。如发生本信托计划规定的提前终止情形，本信托计划提前终止。

经笔迹鉴定，《信托合同》《客户调查问卷》等委托人处的签字均非才先生本人所签，信托公司亦未举证其曾通过其他方式审核过才先生作为投资者的适当性，故法院认定信托公司在适当性义务履行中存在重大不足，据此判决信托公司返还才先生本金390余万元。

二审法院经审理认为，才某与信托公司虽未签订书面合同，但才某已经支付认购信托产品的款项，信托合同成立。才某既往投资金融产品的属性、类型、金额等均与案涉信托产品存在较大差异，其既往投资经验不足以免除信托公司的适当性义务。信托公司所提交证据不足以证明其充分履行了适当性义务，应赔偿才某的投资损失。

争议如何判定 法官专业解读

双方主要争议焦点为：

一、才先生与信托公司之间是否形成信托合同关系；

二、若形成信托合同关系，信托公司是否履行了适当性义务；

三、信托公司是否应当对才先生的损失承担赔偿责任。

什么叫做事实信托关系的认定？

《中华人民共和国信托法》虽规定设立信托应当采取书面形式，但双方未签订书面信托合同并不意味着信托合同关系无法成立。 信托合同关系是否成立关键在于双方是否达成信托合意的意思表示。

本案中，才先生虽然未在《信托合同》等信托交易文件上签字，但其向信托公司汇款共计700余万元，并在汇款摘要中写明欲购买信托产品的名称。据此，从缔约和履行情况来看，双方虽未签订书面的信托合同，但已达成信托合意，已形成事实上的信托合同关系。

什么叫适当性义务？

适当性义务就是国家为了保护投资者而设置的，它要求金融机构应当将产品销售给适当的投资者。这里“适当”主要是指投资的专业性、风险偏好和损失承担能力与信托产品相匹配。

《人民银行 银保监会 证监会 外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（《资管新规》 第6条）和《全国法院民商事审判工作会议纪要》（《九民纪要》第72条）对适当性义务作出了规定。

信托合同纠纷 典型案例讲解

典型性分析

本案是准确适用信托合同成立相关规则、践行金融消费者保护精神的典型案例。

信托合同的成立，要适用《信托法》，亦要适用《民法典》相关规定。《信托法》第8条规定，设立信托必须采用书面形式。《民法典》第490条规定，当事人未采用书面形式但一方已经履行主要义务，对方接受的，该合同成立。

本案中，当事人双方虽未签订书面合同，但才先生已经通过转账支付购买信托产品的款项，信托公司亦已经接受，应当认定信托合同成立，这是准确衔接适用《信托法》与《民法典》相关规定的体现。

金融机构适当性义务如何履行、是否可以以投资者存在既往投资经验为由主张免除适当性义务，是目前审判实践中的难点。本案从了解客户、了解产品、适当销售等方面对金融机构所承担的适当性义务内容进行分析，探索金融机构适当性义务的审查标准，综合考量金融消费者既往投资金融产品的属性、类别、投资数额以及投资期间等因素，对投资者既往投资经验对金融机构适当性义务的影响进行分析，对于统一金融机构适当性义务的审查标准、规范金融机构销售行为、保护金融消费者合法权益、助力营造良好金融法治营商环境具有重要积极意义。

纠纷产生主要原因

近几年，基于营业信托引发的纠纷呈现一定的增长态势。由于当事人的选择以及请求权基础的不同，这类纠纷的立案案由比较多样，包括信托纠纷、营业信托纠纷、合同纠纷、侵权责任纠纷、财产损害赔偿责任纠纷等。

产生此类纠纷的主要原因是：第一，宏观经济环境以及疫情影响下，各类融资项目的推进受到不同程度的影响、部分融资方资金链断裂、违约率增高，导致信托项目风险增大，投资人亏损情况相应增多，直接引发纠纷和诉讼。第二，信托公司业务开展不规范、存在多种违约甚至违规情形。

投资擦亮双眼 切勿盲听盲投

典型案例的社会意义

近年来，受宏观经济环境影响，金融产品违约时有发生，金融消费者投资受损严重，有的甚至血本无归，引发众多社会问题。保护金融消费者不仅涉及金融行业的健康发展，更关系到社会稳定。金融消费者的保护，需要立法机关、监管部门以及司法机关的共同努力。

本案从客户、产品、适当销售等方面确立了金融机构履行适当性义务的标准，为金融机构准确履行适当性义务提供指引。对于未充分履行适当性义务的金融机构，本案要求其承担赔偿责任，补偿金融消费者的损失，对于金融市场具有警示意义，有助于督促金融机构切实履行适当性义务，有效保护金融消费者权益。

给金融机构和金融消费者的建议

对于金融机构，第一，要诚实信用、勤勉尽责。在信托产品销售、管理过程中严格履行自身义务。第二，要注重保护金融消费者。监管机构现在把投资者保护放在首要位置，信托机构自身必须要在销售环节落实投资者适当性义务，在产品说明文件中清晰、准确地说明与解释产品的交易结构和风险情况；杜绝虚假宣传和不当诱导投资；如果有代销机构的，要督促代销机构履行好适当性义务，以减少代销机构违规销售给信托公司带来的风险。

对于金融消费者，第一，要有风险意识。要了解自己的风险承受能力，购买金融产品前要全面了解产品情况、相关风险，并进行自我评估，切勿盲目相信销售人员的陈述。第二，要有法律意识。要从正规渠道购买金融产品，在购买过程中注意留存相关证据；要仔细阅读合同等相关文件，不要轻易由他人代为签字等；要注意信息披露等，遇到纠纷及时拿起法律武器维护自己的权利。

责编：糯糯

校对：陶谦查看