信托公司资产证券化业务年度回顾与展望 信托与资产证券化

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信托公司资产证券化业务年度回顾与展望

2023年，我国各类资产证券化业务（不包括公募REITs）市场余额和新发行规模均出现了同比增速放缓的趋势，信托公司开展资产证券化业务也将面临更加激烈的市场竞争，未来资产证券化业务的开展有赖于对已有业务资源的把控和对增量业务机会的积极把握，同时也应加强风险防控。

市场规模：新增规模增速放缓

2023年我国资产证券化（不包括公募REITs）市场规模余额保持增长但增速放缓。根据Wind数据，2023年末我国资产证券化市场（不包括公募REITs）规模余额5.14万亿元，较2023年末的4.58万亿增加0.56万亿元，同比增长12.20%，但与上年相比，市场余额增速回落14.62个百分点。其中，信贷ABS规模余额1.79万亿元，同比增加1951.63亿，同比增速增加1.55个百分点；企业ABS规模余额2.41万亿元，同比增加1248.31亿元，同比增速回落21.18个百分点；ABN规模余额0.95万亿元，同比增加2392.49亿元，同比增速回落56.02个百分点。

从新增规模来看，2023年各类资产证券化业务（不包括公募REITs）新增规模增速放缓，其中企业ABS、ABN业务增速放缓更加明显。根据Wind数据，2023年各类资产证券化业务（不包括公募REITs）新发行规模合计达到3.14万亿，同比仅增长8.99%，与上年相比，同比增速回落12.97个百分点。其中，信贷ABS新发行规模9179.44亿元，同比增加1137.54亿元，企业ABS新发行规模15774.55亿元，同比增加82.97亿元，ABN新发行规模6446.07亿元，同比增加1368.50亿元，企业ABS和ABN同比增速分别回落40.87个百分点和48.64个百分点。

发行主体：领先机构优势显著

从发行主体来看，资产证券化发行市场的领先机构表现出更为显著的优势。根据Wind数据，2023年，共43家信托公司担任各类资产证券化业务的发行人/计划管理人。其中建信信托、华能信托、上海信托、中海信托、华润信托和外贸信托六家信托公司各类资产证券化业务发行规模均超千亿，建信信托接近三千亿，业务规模远超其他信托公司。2023年六家公司合计超过全行业六成市场份额，近三年市场份额占比也在六到七成左右。

领先机构保持优势的主要原因在于其长期以来积累的资源禀赋较为突出。一是股东优势。银行系、央企系信托公司普遍大力开发股东资产证券化业务需求，例如建信信托与建行合作、交银信托与交行合作的信贷ABS业务，再如英大信托与国家电网、百瑞信托与国家电投合作的ABN业务等。二是长期战略合作的资源禀赋。例如中海信托与工行的框架合作，再如交银信托与保利、中航信托与京东的合作关系等等，是前述信托公司资产证券化业务保持一定规模的重要贡献因素。三是业务协同的资源禀赋。例如华能信托、华润信托等，依托标品信托业务的承接能力，ABN新发行规模实现了持续快速增长。

基础资产：政策导向影响突出

一是“碳中和”主题发展较快。2023年3月，交易商协会发布了《关于明确碳中和债相关机制的通知》，“鼓励企业注册发行以碳减排项目产生的现金流为支持的绿色资产支持票据等结构性债务融资工具创新产品。在满足绿色债务融资工具相关机制要求的情况下，资产支持票据可通过发行前变更或备案转为绿色资产支持票据（含碳中和债）。”据金融二叉树（微信公众号ID：JRECS）统计，2023年共发行42只碳中和专项产品，其中ABS17只，发行金额300.99亿元；ABN25只，发行金额526.19亿元。“中国三峡新能源（集团）股份有限公司2023年度第一期绿色资产支持票据（碳中和债）”等产品为绿色资产支持票据（含碳中和债）的典型代表。受“绿电”政策催化，2023年，全市场共新发行8单以补贴款或补贴款债权为基础资产的资产证券化产品，较往年年均6单左右有所增加。其中三单为英大信托发行的ABN产品，这也与国补类产品主要涉及电力补贴而英大信托实控人为国家电网有较大关系。

二是并表型ABS/ABN得到