银行自营资金投信托收益权猛升 监管威胁虚假繁荣 信托受益权投资业务不是银信合作业务的一类

本报记者 冀欣 北京报道

银行资金投资受益权信托的激进，从刚刚基本披露完毕的66份信托公司年报中也可见一斑。

从信托资产规模排名来看，去年的前三名中，“榜眼”、“探花”的位置今年全部易主——外贸信托和平安信托出局，取而代之的是来自“银行系”的建信信托和兴业信托。

截至去年年末，两家公司信托资产规模分别为3507.77亿元和3360.49亿元。而因为两家公司规模激增的原因很大程度上仅是依赖于背靠“银行”大树通道业务量的猛涨，因此两家公司的利润情况却远不如资产规模亮眼，兴业信托去年实现净利润7.72亿元，建信信托为5.87亿元。

多数人认为信托行业制度红利日渐消失，竞争环境趋于激烈，信托业高歌猛进时代终将结束，但最新的统计数据却显示，行业资产规模继续暴增，有些让市场深感意外。

尤其在单一资金信托中，信托公司普遍充当着通道角色，尽管受挤出效应影响——原本“垄断”的通道业务被大量银证合作和银基合作所取代，但通道业务的规模却并未减少，反而呈现不断上涨状态。个中的原因正是去年以来商业银行开始大规模配置信托类同业资产，将自营资金也大量投资于信托受益权。

自营资金“曲线”投资

银信合作业务自2010年7月达到峰值2.08万亿后，由于陆续出台的监管措施，规模逐渐回落，但银信合作实际规模远不止于公开数据，秘密就在于银行理财和自营资金“曲线”投资信托受益权。

信托受益权的快速增长主要始于 2011 年，这与当时银监会要求银行理财资金通过信托发放的信托贷款、受让信贷资产、票据资产三项于2011 年底前转入表内，并按照规定计入风险资产和计提拨备，信贷投放需要新的方式规避，信托受益权转让开始兴起。

按照招商证券[微博]的估算，至2012年底，国内商业银行所持有的受益权信托规模高达8000亿元。

但与此前以理财资金投资信托受益权的情况有所不同的是，在这一轮银信合作的高潮中，自营资金充当了更加重要的角色。

事实上，银行自营资金投资信托受益权规模，从去年开始就已低调膨胀到了一个惊人的数字。

3月27日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，即所谓“8号文”，其中一项重点就是对“非标准化债权资产”做出了严格定义，并对理财资金投资非标资产的规模加以限制，划定“35%”与“4%”红线。

此新规祭出后，市场方面的普遍解读，通道业务繁荣时代即将终结。不论是银信合作，还是银证合作，以及小范围的银保、银基合作，都将受此影响，大幅度收缩。

然而，8号文虽然来势汹汹，但依旧留下了一个“豁口”，其规范的主体集中于银行理财资金，但对于银行的同业资产或自营资金却并无严格限制。

据业内人士透露，同业资产中配置