刘锋：资管新规下银行非标资产投资业务如何转型？ 信托非标产品和标准产品

来源财新网

作者：中国银河证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事刘锋、华夏理财责任有限公司项目评审部刘潇

非标资产投资业务是特殊历史时期的产物，有其深刻的内生原因，也有必然的外在因素。在企业融资需求旺盛，直接融资市场刚刚兴起的历史阶段，非标业务因不需占用商业银行风险资本、不计提风险拨备、不受存贷比指标限制、收益可观等“优势”，得到了金融机构，尤其是中小型商业银行的青睐，更以交易结构灵活、能够同时满足企业债权融资、股权融资、夹层融资需求的特点，受到了企业的追捧。

对比2008年至2017年的社会融资存量规模及融资结构，社会融资存量规模从2008年的38万亿元人民币上升到2017年的174.64万亿，而人民币贷款占比从2008年78.63%下降为68.25%，委托贷款+信托贷款+未贴现的银行承兑汇票占比则从0增长到15.42%。而同期理财产品余额也从2008年的3.7万亿元上升到2017年的29.54万亿，理财产品规模和非标投资规模同步增速迅猛。

自2017年以来，在“去杠杆”、“防范债务危机和金融风险”、引导资金“脱虚向实”、“整治金融乱象”的背景下，监管层针对“表外业务”显现出前所未有的严厉。而资管新规的出台，进一步明确了对此类业务的坚决压缩和促进转型的导向。

非标资产到底是什么类型的资产？为什么会有如此大的“生命力”？它的出现解决了什么样的问题？同时给金融体系带来了什么样的问题和风险？资管新规或严监管下如何化解风险并转型？