谈谈资产负债表 债券基金什么情况下会跌价呢知乎

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条条大路通罗马，希望我们五年十年后都能到达罗马或走在罗马的路上。

前面讲了用23个步骤去读懂财报，里面缺少对每个财务报表的具体讲解，没财务知识，好像也弄不懂每个科目都代表什么意思。今天，我们就一起看下资产负债表。

当然资产负债表在三大报表中是比较难的一个，我们还是拆分来看，先看资产负债表中的流动资产部分。

还是以2023年茅台的财报为例进行讲解。

拿到财报，打开合并资产负债表，首先映入眼帘的是流动资产系列。从资产的易变现程度，在资产负债表中从上往下排列，越靠前的资产越容易变现。

什么是流动资产？

顾名思义就是短期能够变现的资产，这里指的是一年内能变现的资产。

（1）货币资金：我们首先看到的是排在第一的科目是货币资金。我们在日常的学习中也有遇到“现金及现金等价物”，那么二者是指的同一个事情吗？之间有什么联系和区别呢？

货币资金：库存现金、银行存款和其他货币资金（用途受到了限制，企业不能随意动用）。其中，库存现金、银行存款为“现金及现金等价物”，实打实的现金。

由此可见，货币资金其实包含现金及现金等价物和其他货币资金。而且，现金及现金等价物是货币资金中的“含金量”。

而且，现金流量表就是对资产负债表中的“货币资金”科目中的“现金及现金等价物”变化情况的具体说明。入账和出账情况，就是企业花钱收钱流水账。

“货币资金”中的库存现金和银行存款之和约等于现金流量表的“现金及现金等价物”科目。

这就想起了另外一个问题，货币资金是如何产生的？资产负债表中的货币资金，一方面来自于上一年的货币资金余量，另一方面就是今年的增量。增量来源于三个方面，这些都会记录在现金流量表中，可以从中看出来。

主要有：1、经营活动产生（主要途径，可以从“经营活动产生的现金流量”中找出）；2、筹资活动产生（辅助措施，可以从“筹资活动产生的现金流量”中找出，说白了就是筹资借钱）；3、变卖资产产生（可以从“投资活动产生的现金流量”中找出，可能是经营不善变卖家产产生，也可能是正常处置资产产生）。

到此，我们知道了货币资金与现金及现金等价物的关系，以及货币资金是如何产生的，以及对应现金流量表中其产生过程。

接下来，我们看下货币资金的两种用法。

第一个就是用准货币资金（货币资金（库存现金+银行存款）+其他流动资产（银行理财产品））占【总资产】的比例横向对比，来分析公司资金实力及抗风险能力。有以下结论：

（1）行业老大的公司，准货币资金一定是比较充足的，一般是占总资产比例在50%以上。当然，也要结合货币资金产生的方式来判断（经营活动产生才是真的实力）。

（2）另外，货币资金规模应当与短期债务规模和经营所需资金规模相匹配。货币资金过多，会造成大量资金闲置，总资产的收益率会下降。所以，至少要选择：准货币资金与总资产的比值大于25%的公司。

第二个就是通过“货币资金”科目识别公司的风险。

（1）货币资金

到这里，对货币资金组成、产生、应用就比较清楚了。有兴趣的可以进一步了解，以后有机会会单独分析一下每个科目的使用。

（2）结算备付金、拆出资金、交易性金融资产、衍生金融资产：接着看结算备付金、拆出资金、交易性金融资产、衍生金融资产，这几个科目都不重要。我们简单看下。

结算备付金，它是反映企业为证券交易的资金清算与交收而存入指定清算代理机构的款项，应根据“结算备付金”科目的期末余额填列。仅由金融企业填报。

拆出资金，反映企业拆借给境内、境外其他金融机构的款项，应根据“拆出资金”科目的期末余额，减去“贷款损失准备”科目所属相关明细科目期末余额后的金额分析计算填列。仅由金融企业填报。

交易性金融资产，公司打算一年内（短期）把这些金融资产卖掉，主要有股票、债券、基金等金融工具。

有一点需要注意：就是根据计量方式，它可能会影响利润表的利润。

衍生金融资产，反映企业衍生工具形成资产的期末余额。

（3）应收票据、应收账款、应收款项融资：接下来我们会看到两个比较重要的科目，应收票据和应收账款。

应收票据是公司持有的没到期或没贴现的票据。反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因销售商品、提供服务等收到的汇票，应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额填列。

它是怎么来的呢？假设公司A（售货方）卖给公司B（购货方）一批货，但B没有马上付款，而是给A公司一张汇票，则这张汇票对A来说就是“应收票据”，对B来说就是“应付票据”。票据的期限一般不会超过6个月，所以应收票据相当于卖方为买方提供了一次短期的无息贷款。由此可见，卖方是弱势，买方是强势。应收票据有两种，银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票有银行的信用保障，如果B公司没钱付款，则由银行来付款。而商业承兑汇票没有银行的信用保障。其中，银行承兑票据可当做准现金来对待。这块分析时可以特别区分一下。应收票据一般使用方法有两种，第一种是依据不同票据占比推测公司行业地位及销售政策。

a、没有应收账款，只有应收票据，而且全部是“银行承兑票据”，说明公司行业地位强势。

b、没有应收账款，只有应收票据，而且全部是“商业承兑票据”，说明公司行业地位强势，但是销售政策相对宽松一些。

c、银行承兑票据不变或者减少，商业承兑票据增加，说明产品或销售遇到困难，销售政策放松，需要引起注意。

第二种用法是通过“应收票据”识别公司的风险。

风险一：应收票据与营业收入的比值增幅较大：若“应收账款”下降，应收票据同比上升=》销售政策变严格（好现象）；若本无“应收账款”，而应收票据同比上升=》销售遇到问题（需警惕）。

风险二：一直只有银行承兑票据，某年商业票据出现了：销售遇到困难，销售政策放宽（要警惕）。

应收账款就是我们常说的打白条，反映资产负债表日以摊余成本计量的、企业因销售商品、提供服务等经营活动应收取的款项，应根据“应收账款”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额填列。

它的来源：假设公司A卖给公司B一批货，但B既没有支付现金也没有提供汇票，则对A来说就形成了“应收账款”，同时对B来说就是“应付账款”。

一定要注意：应收账款的规模和比例（应收账款占“营业收入”的比例），应收账款占营业收入的比值可以判断行业或者公司的好坏。大致判断出一家公司的优秀程度，营业收入质量如何。

由于是应收账款，就有收不回来的可能，这个时候就要考虑计提坏账。计提的坏账准备，在资产负债表中，是一张资产损失，会减少公司的账面资产；同时在利润表中算作费用，需要从当期的利润表“资产减值损失”中扣除，减少当期的利润。

坏账要回来后可以在利润表“资产减值损失”科目中冲抵，从而增加利润。

应收账款是如何产生的？（1）正常情况----公司销售产生；（2）正常情况----为达利润目标，收入造假：前销售合同在当年交货后，合同余额算作公司收入，从而产生利润。此时，为增加收入，大量增加应收账款。所以，看到应收账款，应收票据大幅增加，一定要谨慎。

通过应收账款识别公司的风险？

1、应收账款比值（与营业收入相比）大幅上升（正常是稳定的），由此可推断出来，因竞争压力大放送销售政策或虚构收入；

2、1年前以上应收账款占比超过30%，白条比重过高，有问题；

3、货币资金较少而应收账款较多，自己没钱还允许别人欠钱，不正常；

4、产品无明显竞争优势，但是应收账款却很少，该有的没有，有造假的嫌疑；

5、应收账款计提坏账准备政策突然发生改变，为什么变？什么动机？

与“应收账款”科目直接相关的是“营业务收入”或“主营业收入”科目，也就是会影响到利润表和现金流量表。

简单的说，利润表中的主营业务收入科目，其中，当期收到现金的部分（加上增值税），计入现金流量表的“购买商品、接受劳务收到的现金”科目；当期未收到现金的部分（加上增值税），计入资产负债表的“应收账款”科目。

用公式来表示就是：【主营业务收入+对应增值税 ≈ 购买商品、接受劳务收到的现金 + 应收账款净增加额】。

应收款项融资，反映资产负债表日以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的应收票据和应收账款等。

（4）预付款项：这个也是个比较重要的科目，是预付给供应商的货款或者是预付在建工程的工程款。

大量预付款项（与营业收入比值），说明在供应链中的地位较低，竞争力较弱。也有可能财务造假。

母公司通过预付账款为子公司提供资金（正常经营行为），母公司和子公司共同通过预付账款为其他利益相关方提供资金（可能涉及造假）。所以，预付账款占营业收入比例较高的，要注意通过与历史数据数据和同行业其他公司的数据进行比较。

预付款占营业收入比例长期高于5%的公司直接淘汰掉。

通过预付款项识别公司的风险？1、预付款与营业收入的比值大幅波动（正常是稳定区间），风险：可能向关联方提供资金；2、预付款项长时间（1年）挂账且金额较大，风险：提前一年付账买东西就不太正常，看下是否有合理的原因，否则就有问题。

到此，预付款科目就讲完了。

（5）应收保费、应收分保账款、应收分保合同准备金：这三个就不是很重要，是金融性质的企业才填的科目，了解即可。

（6）其他应收款：这个科目下面，有两个分类，第一个是应收利息，是指公司在银行存款或持有债券应该收到但暂时还没有收到的利息。第二是应收股利，是公司持有其他公司股权应该收到但暂时还未收到的股利。企业应根据“应收利息”“应收股利”和“其他应收款”科目的期末余额合计数，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额填列。 即：其他应收款=应收利息+应收股利+其他应收款（上期末余额）-坏账准备

其他应收款科目在新规后的资产负债表中未体现出来，这个科目是和主营业务无关的应收款，此项若比较大，说明公司经营不规范。

通过其他应收款科目识别风险？1、其他应收款与营业收入的比值较大（有问题）；2、货币资金较少而其他应收账款较多（有问题）。

（7）买入返售金融资产、存货、合同资产：其中买入返售金融资产、合同资产这两个科目不是特别重要，了解即可。存货这个科目是比较重要的。

买入返售金融资产是一笔抵押借款，反映按照返售协议约定先买入再按固定价格返售的票据、证券、贷款等金融资产所融出资金，应根据“买入返售金融资产”科目的期末余额减去“坏账准备”科目所属相关明细科目的期末余额填列。仅由金融企业填报。

合同资产，有兴趣了解一下，这里就不讲了。

存货是指企业在日常活动中持有以备出售的商品、处在生产过程中的在产品及相关原材料。

公司生产产品，先变成存货。卖掉的存货变成营业收入，金额记录在合并利润报表的“营业收入”科目里；没有卖掉的存货，记录在合并资产负债表的“存货”科目里。

搜索：“存货本年变动”：（1）产成品，本年减少额，这部分产成品的销售产生了当年利润表的“营业收入”；（2）产成品，本年增加额，这部分产成品是本年度生产的；（3）新增的产生品与减少的产成品相比较，判断本年度的产品销售情况，如果新增生产额小于减少的销售额，说明产品没有造成积压，发展势头良好。

存货/营业收入和存货/营业成本的比值都比较低，由此可以看出公司的存货规模不大。另外，存货/营业收入和存货/营业成本的比值并不是越低越好，要结合行业特点。

一般存货生产周期很短，且存货容易坏的行业，存货比例就比较低；一般存货生产周期很长且不会坏的行业，存货比例可能相对越高。例如：2016 双汇发展 6.2% ，7.6%；2016 伊利股份 7.2% ，12%；2016 格力电器 8.3% ，12%；2016 贵州茅台 53% ，605%。

一般情况下，优秀公司的存货与营业收入的比例一般会在10%以内。

另外，可以通过分析存货在产品的占比来了解产品生产周期情况，搜索：存货分类：了解存货的“在产品”数量占比，是否与产品的生产周期相匹配：生产周期越长，“在产品”数量占比越高，在50%以上。

存货存在积压的可能也存在贬值的可能，所以，要有计量和跌价准备：可变现净值大于成本 时，不用计提存货跌价准备；可变现净值小于成本时，差额需要计提存货跌价准备。跌价准备会影响资产负债表和利润表。

注意：有些公司为增加利润，他们可能会故意不对已经贬值的存货计提跌价准备，这样就能减少当期费用，增加当期利润。

通过存货识别公司的风险：（1）存货与营业收入的比值增幅较大（正常情况是稳定），说明竞争加大，销售出了问题，生产增加存货大于销售掉的存货；（2）存货没有计提跌价准备，分析行业，存货是否存在跌价可能，存在而没有计提就有虚增利润的嫌疑。（像茅台就没有跌价可能）；（3）毛利率和存货金额都有明显提高，毛利率提升，说明公司竞争力增强，这时相应的存货应该会减少，如果存货不减反增，可以说明公司有问题。事实上，可以通过降低单位产品的固定成本，从而降低单位产品的总成本，从而存货大幅增高，单位成本降低，进一步提高毛利率提高。但是存货积压，面临跌价，这会对公司重大损失。

（8）持有待售资产、一年内到期的非流动资产、其他流动资产：这几个科目，我们重点看一下其他流动资产情况。

持有待售资产是1年内极有可能出售的非流动资产：1、可立即出售；2、公司已作出卖出决议且已获得购买承诺。反映资产负债表日划分为持有待售类别的非流动资产及划分为持有待售类别的处置组中的流动资产和非流动资产的期末账面价值，应根据“持有待售资产”科目的期末余额，减去“持有待售资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列。

一年内到期的非流动资产是包括一年内到期的持有至到期投资和一年内可收回的长期应收款等。

其他流动资产反映企业除货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、存货等流动资产以外的其他流动资产。该科目的金额一般不会太大，但是现在很多公司把银行理财放在这个科目里，会造成该金额比较大。所以：搜索：“其他流动资产”，查看详细科目，看是否存在银行理财产品，以及占比。

通过该科目识别公司的风险：（1）其他流动资产与总资产的比值较大（一般很小，甚至为0 ），找不到像银行理财产品这种原因，就说明有问题；（2）其他流动资产与总资产的比值增幅较大，看该科目明细查原因，找不到就说明有问题。

至此，流动资产的科目，基本上已经看完了。

（9）流动资产合计 ：货币资金（=现金+银行存款+其他货币资金）+交易性金融资产（即短期投资）+应收票据（=应收票据-已贴现的）+应收账款[=（应收账款+预收账款）借方合计—坏账准备中应收账款的部分）]+预付款项[=（应付账款+预付账款）借方合计]+其他应收款【应收利息+应收股利+其他应收款(=其他应收款-坏账准备中其他应收款的部分）】+存货[=库存商品+原材料+在途物资+生产成本-存货跌价准备+/-材料成本差异]+一年内到期的非流动资产+其他流动资产。

流动资产合计是指货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+预付账款+其他应收款+存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产。“其他应收款”项目，应根据“应收利息”“应收股利” 和“其他应收款”科目的期末余额合计数，减去“坏账准备”科目中相关坏账准备期末余额后的金额填列。其中的“应收利息”仅反映相关金融工具已到期可收取但于资产负债表日尚未收到的利息。

简而言之：等于以上资产科目之和。不再加上【其中：】后面的科目。

至此，流动资产已经分析完了，接下来我们开始看非流动资产。