中国美债持有量12年来首次跌破一万亿美元，为何各国都在减持？ 外汇美元储备3万亿包含美债一万亿吗

据外媒报道，当地时间18日，美国财政部发布报告称，中国在连续第六个月减持后，美债持仓余额自2010年以来首次跌破一万亿美元关口。与此同时，包括第一大“债主”日本在内的其他国家，也都不约而同地在减持美债。分析指出，在美国通胀高烧不退、美联储激进加息的背景下，外界对美国经济衰退的担忧加剧，对美元作为世界主要储备货币的信任度降低，让减持美债成为一种规避风险的选择。

美债“抛售潮”

美国财政部周一发布国际资本流动报告，其中海外债权国的美债持仓变化引发外界关注。

报告显示，截至今年5月，中国的美债持仓跌至9808亿美元，环比下降226亿美元，同比下降9%，近一年内减持规模达976亿美元。这是中国美债持仓自2010年5月以来首度低于一万亿美元。去年12月至今年5月，中国已连续六个月减持美债。相较于最高点时的1.317万亿美元，中国目前已经减持超过25%，但仍然是美债第二大海外持有国。

事实上，大举抛售的并不止中国一家。作为目前全球第一大美债“债主”的日本，也是其中之一。

数据显示，日本5月末美债持仓余额下降近60亿美元至1.213亿美元，较去年同期下降了534亿美元。今年3月，日本以“闪电速度”狂抛739亿美元美债。

此外，包括比利时、卢森堡、瑞士、巴西等国在内的美债前十大持有国，也都没有缺席“抛售潮”。值得玩味的是，多个美国的传统盟友，比如英国、法国、加拿大、德国、意大利、以色列等都在过去几个月内减持美债。

还有一位“极端”抛售者，就是俄罗斯。俄罗斯曾持有高达1700多亿美元的美债，一度位列海外持有国第五位。不过，俄罗斯从2018年时开始“清仓式”减持，到2023年的11月，已降至24亿美元，可以算基本清空。

数据显示，截至今年6月，全球美债储备已经跌至2023年10月以来的最低水平。

诸多因素推动

一直以来，美元在全球货币中保持着霸主地位，美债也因为其良好的收益率而深受全球投资者的追捧。为何现在各国纷纷减持？分析指出，这背后受诸多因素推动。

首先，美债的持有风险越来越大。

各国将本国外汇用于购买美债，自然是看中美债的收益。过去，美国经济稳定，以美国信用为背书的美债属于优质资产。然而，在40年一遇的高通胀驱动下，美联储正处于快速加息进程中，且市场预期加息幅度不会减弱。在此前提下，美债收益率上涨。需注意的是，收益率上涨并非完全是好事，对已发行债券来说，债券价格与利率成反比，价格下跌代表债券吸引力降低。如果投资者等不到持有到期就卖出，而此时债券价格下降，就会造成损失。

业内人士指出，高收益率的美债意味着未来美国需要创造更高的gdp来偿还债务。但随着市场担忧美国经济走向衰退的风险上升，意味着美债违约的风险也在上升。

根据美国财政部数据，今年2月，美国联邦债务总额首次突破30万亿美元大关，达到gdp的近130%。美媒称，美国现在已经是全球“最负债累累”的国家之一。换言之，美国经济过去多年的繁荣都是建立在巨额债务之上。“减持其实是规避风险的一种选择，”一位市场人士说。

其次，美元霸主地位正在被削弱。自新冠疫情以来，美国疯狂印钞，原本期望通过货币宽松来解经济困局，不想却成了导致眼下国内通胀严重的因素之一。尤其是俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯海外美元资产，也让不少美债持有国担忧手里美元太多不安全。

有评论称，美债遭抛售是全球范围内“去美元化”进程的体现，显示出国际社会对美元的不信任正在积聚。

马特洪峰资产管理公司创始人、经济学家埃格·冯格雷耶斯（egon von greyerz）指出，在美国债台高筑、通胀飙升和全球经济动荡的“超级风暴”下，美元作为世界主要储备货币的地位正在被撼动。

在各国减持美债的同时，被誉为“外汇储备压舱石”的黄金储备则在节节攀升。世界黄金协会的数据显示，2023年全球央行净增持黄金463砘，相较于2023年增长82%，使全球央行黄金储备总量达到了30年来的最高水平。

有何影响？

业内人士认为，如果美国通胀难以抑制、美联储继续大幅加息，美债“抛售潮”可能还将持续。

6月，美联储宣布再次加息75个基点，被认为是收紧货币政策的关键一步。目前市场普遍预计，美联储7月将再次加息75个基点。

参照历史数据，在美联储加息周期下，一些国家通常会减持美债。因为随着美元利率提升，美元变得更值钱，这将导致其他国家采购海外大宗商品成本上升，在海外发行的以美元计价的债券到期归还成本上升；同时还将导致其他国家资本外流，央行持有的美元减少。因此，抛售美债是他国央行补充手上美元的最直接方式。

目前，日本和中国仍是美国的前两大“债主”，两国累计美债持有量近2.2万亿美元。有人担忧，如果美债“抛售潮”持续，会带来怎样的影响？

业内人士表示，这或将导致美国联邦政府的借贷成本上升，进而推升美国消费者和企业的财务成本，并削弱美国经济复苏的前景。

也有分析认为，事实上，海外债权人的美债持有占比并不算高，抛售对美国不会产生绝对性影响。

据悉，美国联邦债务的持有者主要是美联储及美国社保信托基金，其次是美国本土投资者，最后才是海外机构及投资者。只要美元、美债信用不倒，抛售价格又足够低，自然会有其他机构、国家接盘。

而且，鉴于目前美债收益率仍是全球资产定价的主要依据，对外汇市场、股市和资产定价均有影响，这意味着主要债权国不太可能一次性清空美债，否则恐将引发全球金融危机。

相关专家提示，尽管美债过往从未发生过违约，但站在未雨绸缪的角度，持有过多美债确实存在一定风险。在极端情况下，即便是发达经济体也有可能出现资不抵债的情况。

（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）

栏目主编：杨立群

文字编辑：杨立群