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2023年二季度债券市场行情回顾:利率下行 利差V型走势 海外债券市场行情走势

2023-09-01 15:55:24 互联网 未知 债券

估值曲线:二季度中短债收益率下行,其中低等级的信用债收益率下行较多、信用利差呈现V 型走势,长债收益率向下。收益率方面,1 年期国债、10 年期国债、10 年期国开债、3 年AAA、3 年AA+、3 年AA 和3 年AA-分别变动-32BP、-18BP、-21BP、-24BP、-12BP、-21BP 和-22BP。信用利差方面,3 年AAA、3年AA+、3 年AA 和3 年AA-分别变动-3BP、6BP、1BP 和-0BP。   利率重归下行区间:具体来看,2023 年二季度债券市场利率重归下行。3 月下旬以来,市场关注到部分行业高频数据走弱,对于经济修复韧性和速度的预期产生摇摆,利率跌破之前的横盘位置开始下行;进入4 月份后,这一局面更为明显,4 月份经济增长数据相比一季度出现了明显下行,4 月末的政治局会议表态总量政策不刺激的态度,进一步加速了利率的下行;5 月部分高频数据继续走弱,利率继续下行并短暂突破了2.7%的位置;在前两个月经济数据略显疲弱的状态下,6 月13 日中央银行宣布降息,导致10 年期国债利率创出了年内最低水平(2.60%),随着宽信用及刺激政策的预期升温,利率开始触底反弹。   中债隐含评级下调风险下降:2023 年二季度中债市场隐含评级下调的信用债金额为1,933 亿,下调金额环比有所改善,同比略有增长。二季度Wind 口径城投债占隐含评级上调和下调的比重分别为3.2%和79.0%,上调样本中的城投债占比明显下降,下调样本中的城投债占比继续大幅升高。   违约节奏保持低位,主要集中在地产债:2023 年二季度违约较一季度继续有明显的下降,违约金额也进一步降低,上半年的整体违约规模对比相较于前几年同比有明显的下降。按照首次违约的发行人数量来看,二季度也仅有1个新增,已经连续四个季度保持低位;按照广义违约率口径(包括展期、交叉违约和技术性违约等),二季度违约率为0.04%,违约率进一步下降。违约仍然主要集中在地产债中,但占比略有下降。   回收率依然偏低:2014 年至今,违约债券共兑付本金623.76 亿,兑付率7.2%。   风险提示:本报告为历史分析报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关

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