债券ETF科普系列1：债券ETF知多少 债券etf

债券可以提供安全、稳定、可预测的回报，且与股票的收益率相关性很低，适合与高风险股票搭配组成投资组合。2018年以来，股市震荡下行，债券资产的避险功能突出。然而，普通投资者投资单一债券是十分困难的。首先，买卖债券普遍在场外交易（OTC），市场透明度低，因此没有统一的交易价格，不同经纪商对同一债券的报价可能相差很大。其次，债券的流动性低，因为并非所有债券每天都设有交易时段，个别产品是每周交易甚至是每月交易，而在市场低迷的时期，一些债券甚至完全停止交易。最后，每手债券的入场门槛高，普通投资者可能买入一两手公司债券产品就已经爆仓，无异于把所有鸡蛋放在一个篮子里。而债券ETF恰能优化解决这些问题，成为中小投资者更佳的投资工具。

 何为债券ETF

债券类交易所交易基金（简称“债券ETF”）是一个债券的打包投资工具，是以债券类指数为跟踪标的并试图复制其收益率的交易型证券投资基金。虽然债券ETF只包含债券，但是它们像股票一样在交易所交易，具有部分权益类证券的特性。投资者既可以在一级市场申购、赎回，也可以在二级市场买卖债券ETF份额，通过投资债券ETF，投资者可以很方便地实现对一揽子债券的投资。以国债ETF为例，其跟踪标的指数是上证5年期国债指数，投资国债ETF就相当于购买了一揽子久期为5年左右的国债组合。投资者通过投资国债ETF，可以方便且稳定地享有5年期国债的收益率。

与普通债券相比，债券ETF具有以下三大特点：

被动操作的指数型基金：债券ETF以复制跟踪某一选定的目标债券指数为投资目标，依据构成指数的成份债券和其成份比例，采取特定的复制方法，来跟踪目标指数的表现，追求跟踪误差和偏离度的最小化。

独特的实物申购赎回机制：所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿ETF指定的一篮子债券来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子债券；如果想变现，需要再卖出这些债券。此外，ETF有“最小申购、赎回份额”规定，只有资金量较大的投资者才能参与ETF一级市场的“实物申购赎回”。

实行一级市场和二级市场并存的交易制度：在一级市场上，大投资者可以用债券换份额（申购）、用份额换债券（赎回）。在二级市场上，ETF与普通交易所债券一样在市场挂牌交易。无论是资金量较大的投资者还是中小投资者均可按市场价格进行ETF份额的交易。一级市场的存在使二级市场的交易价格不可能严重偏离基金份额净值，否则就会发生两个市场的套利交易，使二级市场价格恢复到基金份额净值附近。因此，正常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。

债券ETF的优势和短板

债券ETF相比于普通债券，具有独特的优势：

分散化投资：债券ETF采用指数复制法实现对标的指数的有效跟踪，以最小跟踪误差为投资目标。标的指数的成分券与单一债券相比具有明显的数量优势，对单一突发事件的敏感性较低，非系统性风险相对较小。债券ETF的分散投资可以满足投资人大类资产配置的管理需求和风险敞口的管理，优化整体投资组合的风险收益。

交易便捷，浅显易懂：个别债券产品并非每日设有交易时段，但通过ETF，投资者每周五个交易日可随时买入或卖出，且免去OTC市场内债券交易的复杂程序，只需要一部手机就可以交易；投资者只需要观察目标指数的表现，就可以了解债券ETF的业绩。

管理费用低廉：我国首只债券ETF的管理费率为0.3%，不仅低于所有主动公募债券型基金的平均费率水平，而且还低于一般股票ETF 0.5%的费率水平，甚至低于一般货币市场基金0.33%的费率水平。

透明度高：投资者可以简单清晰的了解债券ETF的标的资产和成分券所具有的风险收益特征，来掌握债券ETF的风险收益特征；同时，债券ETF上市交易的特点，极大的增加了信息的曝光度，其价格每15秒更新一次，实价展示在交易所报价平台，不会遭受交易对手“开天杀价”。

收益相对稳定：历史数据显示，绝大部分主动基金经理难以长期战胜市场，投资债券ETF减少了由基金经理管理不善带来的收益低于预期的不确定风险，提供相对长期、稳定且便于预测的收益。

具有流动性创造功能：一级市场投资者可以通过使用一揽子个券来申购ETF份额或用ETF份额来赎回一揽子个券，增加一揽子个券的买卖需求，提高其流动性。发展到一定规模，成交量足够活跃的债券ETF具备做市商的部分功能，会增加许多不活跃券的交易动机，带动流动性较差的高收益债券和长久期债券的换手率和成交量。

方便小额投资者投资：上交所债券交易单位为1手，每手为1000元面值，因此购买10只债券最少需要10000元面值资金量。而如果购买ETF指数资金，则相当于用只能买10只债券的资金量购买了所有债券，降低了投资者的门槛。

工具属性更强：债券ETF作为被动产品，适合用作波段操作。

债券ETF主要的短板是本金返还的不确定性：债券ETF不会到期，它不会像普通债券一样保证到期日本金的返还。如果利率上升，投资者将遭受损失。利率的变化对债券价值会造成很大的影响，普通债券投资者可以通过持有手中的债券至到期日来降低利率上升带来的损失，而债券ETF没有到期日，因此没有太多办法应对利率上行带来的损失。