城投债融资延续低迷表现，信用利差持续收窄 债券与信托风险分析

城投债融资延续低迷表现，信用利差持续收窄

2023-11-02 17:43:35 来源： 金融界 作者：东方金诚 研究发展部 分享到: 分享到微信

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核心观点

2023年三季度，城投净融资延续低迷表现，今年以来监管发行方面审核偏严的态势未有放松，短期内城投融资环境难有明显好转。

短期限城投债的发行占比进一步提升，中低资质城投面临较大融资压力；区域城投融资分化依然显著，多地隐债化解力度加大，西部地区和东北省份再融资表现不佳；城投企业债和银行间产品融资有所降温。

三季度，城投债二级市场交易活跃度进一步升温，由于城投债发行量仍然偏低，而三季度以来宽信用政策持续发力，市场流动性较为充裕，市场资产荒依然较重，供需不平衡进一步凸显，城投收益率持续走低；与今年年初和上半年末相比，城投债平均到期收益率和信用利差总体呈收窄态势，异常交易次数较年初有所增长，反映出投资人对城投更加青睐，未来城投利差或进一步压缩，但压缩空间或较为有限。

三季度，稳经济的一揽子政策持续出台，并且多地出台了盘活存量资产的具体政策，对城投公司经营带来一定利好，三季度推迟或取消发行的债券数量和计划发行规模同比均大幅下降，因市场因素取消发行情况持续好转；但另一方面城投债发行政策未见明显放松，低资质城投债发行仍然较为困难，再融资难度未见明显缓解。跟踪季后城投公司级别调整数量显著下降，仍大部分集中于贵州省，兰州城投发生技术性违约，后续建议持续关注相关地区城投再融资风险。

地方债务风险管控政策保持隐性债务“遏制新增、化解存量”的总体思路不变，预计未来违规举债及化债问责将更加常态化，防风险力度不减。同时三季度稳经济的一揽子政策持续出台，政策性金融政策性开发性金融工具持续发力，交通基础设施、能源等领域基础设施在建项目等的融资需求将得到