A股将迎近13年最大IPO！农业巨头先正达下周首发上会，2023年营收334亿美元利润创新高

农化巨头先正达集团股份有限公司（下称“先正达集团”）在科创板的上市进程有了新的一步。据上海证券交易所上市审核委员会3月22日公告，该机构定于2023年3月29日召开会议，审议先正达集团股份有限公司首发上市申请。

此外，针对近日网传先正达集团将借壳蓝丰生化的市场传闻，蓝丰生化回应称：消息不属实。公司经营一切正常，没有重组的动作。公司目前是农药和新材料双主业发展。

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先正达集团于2023年6月宣布拟申请科创板上市。当年9月，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止其发行上市审核；随后的10月，上交所恢复其发行上市审核。根据此前递交的招股说明书，本次IPO拟发行不超过27.86亿新股，募集资金650亿元。保荐机构为中国国际金融股份有限公司、中银国际证券股份有限公司。

早在2017年6月，中国化工宣布正式完成对瑞士农化和种子巨头先正达股份的收购，这起耗资430亿美元的收购案，创下中企海外单笔收购金额最高纪录。2023年1月，中化集团和中国化工的“两化”整合率先在农化板块拉开序幕，逾两千亿农化资产装入中化工（上海）农业科技股份有限公司（下称“中农科技”）。中农科技则成立于2023年6月27日，注册资本100亿人民币，彼时法人代表、董事长及总经理为宁高宁。中农科技也在2023年1月更名为先正达集团。

先正达集团控股股东为农化公司，农化公司由中国中化通过其全资子公司中国化工间接全资持有，实际控制人系国务院国资委。目前其主要由瑞士先正达、安道麦及中国中化集团有限公司（中化集团）、中国化工集团有限公司（中国化工）农业业务组成。

集团旗下现分四个业务单元：总部位于瑞士巴塞尔的先正达植保、总部位于美国芝加哥的先正达种子、总部位于以色列的安道麦以及先正达集团中国。业务主要分布在北美洲、拉丁美洲、欧洲非洲及中东地区、中国及除中国以外的亚太地区。

据其披露的招股说明书（上会稿），2023年先正达集团在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三、在数字农业领域处于领先地位；在中国植保行业排名第一、种子行业排名第一、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。根据最新披露的财务数据，先正达集团在2023年的营业收入为2248.44亿元，归属于母公司所有者的净利润为78.64亿元，研发投入占营业收入的比例为5.68%。截至2023年底，先正达集团资产总额为5731.02亿元，资产负债率（合并）为52.99%。

据招股说明书显示，该公司拟募集资金650亿元。其中，130亿元将用于尖端农业科技研发的费用和储备，39亿元用于生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出，78亿元用于扩展现代农业技术服务平台（MAP），208亿元用于全球并购项目，剩余195亿元用于偿还集团的长期债务。

3月22日，先正达集团在瑞士巴塞尔发布2023年经营业绩。这家跨国农化巨头业绩刷新历史纪录。同日，上交所上市审核委员会公告也显示，将于2023年3月29日审议先正达集团首发上市申请。

报告期内，先正达集团营收达到334亿美元，同比增长19%；全年EBITDA达到56亿美元，同比增长20%，公司业绩创下历史新高。先正达集团表示，2023年，全球市场对于促进产量增长和可持续耕作方法产品和服务的高需求，推动公司业绩增长。

分业务板块来看，先正达集团旗下先正达植保、先正达种子、安道麦和先正达集团中国的四大业务营收增速都达到了两位数；其中先正达植保营收达到163亿美元，营收占比最高，总体规模是其他业务的两倍以上，营收同比增速达到21%。安道麦全年营业收入同比增长 16%，达 67 亿美元。先正达种子营业收入同比增长14%，达47亿美元。

从2023年先正达业绩来看，目前，先正达集团营收主要仍来自植保业务。该业务的核心是农药业务，在2023年，全球范围内农产品价格一路飙升，各国对农药化肥等需求开始迅速提升。

根据 AgbioInvestor 统计数据，2023年先正达集团在全球植物保护行业市场占有率高达28%，排名第一。根据中国农药协会和灼识咨询统计数据，2023年先正达集团在中国植物保护产品行业市场占有率达11%，排名第一。

东兴证券研报指出，国际植保产品行业发展不仅受到愈发严格的政策和监管影响，新化合物的开发难度的逐年在增加，也导致农药原药研发成本不断加大、研发周期逐步增长，对进入市场的新企业构成了相当高的壁垒。在目前的全球植保产品行业中，只有先正达集团、拜耳、巴斯夫、 科迪华和富美实在内的大型公司才有实力从事规模性的新型原药和相应制剂的创制并拥有知识产权。先正达也在招股书中表示，目前以平均每年开发两个新原药的速度开展研发。

种子业务是先正达集团打造的第二增长曲线。根据Kynetec统计数据，2023年先正达集团在全球种子行业市场占有率排名第三，仅次于拜耳、科迪华；中国市场，根据前瞻产业研究院和灼识咨询统计数据，2023年先正达集团(含荃银高科)在中国种子行业市场占有率排名第一。

不过目前先正达集团大部分业务仍由海外贡献，先正达集团中国2023年全年营业收入达86亿美元，同比增长17%。剔除因氮肥分销模式调整的影响，营业收入实际增长 31%。

先正达集团中国的业务涵盖种子、植保、作物营养以及MAP与数字农业。先正达集团中国的植保业务营业收入增长17%。得益于市场对大米、玉米和蔬菜的强劲需求，种子业务营业收入增长22%。作物营养营业收入下降12%；剔除因氮肥分销模式调整的影响，实际增长13%。MAP与数字农业营业收入增长76%，达31亿美元。

2023年，其中国业务也增长迅速。国际农业智库副主席、发展中国家科学院院士黄季焜撰文指出，除整合从事育种的中种集团及安道麦公司外，2023年6月，又整合了中化化肥、扬农化工、中化现代农业等企业，先正达集团中国2023年营业收入高达74亿美元，同比增长42%，占先正达集团全年营业收入的26%。

“上述营收的增长主要是其原有在中国的优势领域，特别是化工产品和蔬菜瓜果类种子等，而在政府寄予厚望的粮食作物种子领域，虽然先正达花了大量的精力布局，也加快了其在国内原已育成品种的试验等外，尚未开展其在国外基地所开展的分子设计育种研究，按照跨国公司流水线式大规模研发方式运行的现代化育种研究仍充满期待。”黄季焜说。

在中国，先正达集团肩负起了引领种业发展的使命。黄季焜在文章中表示，为实现做大做强中国种业目标，中央决定由国有企业直接收购国际种业跨国巨头，国家收购先正达的重要目标是使其成为引领中国粮食种子的“航空母舰”。

2017年，中国化工集团有限公司宣布完成对瑞士先正达(Syngenta AG)公司的交割，以430亿美元的价格收购瑞士先正达，创下迄今为止中国企业最大规模海外并购案的纪录。

但黄季焜也指出，目前先正达集团面临知识产权难以得到有效保护的困境，以及在引进本公司的在国外的技术、种质资源、甚至在国内育种研发机构扩展等方面也面临着身份及相关法律的限制问题，使其在国内的业务至今远不如排在靠前的几个中国种业大公司。