灵魂拷问！2023股市怎么走？买什么基金好？八大专家超万字重磅解读！

灵魂拷问！2023股市怎么走？买什么基金好？八大专家超万字重磅解读！

2023-01-08 15:39:02 来源： 中国基金报 作者：方丽 曹雯璟 分享到: 分享到微信

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2023年已正式过去，2023年的基金投资征战正在开始。2023年究竟该如何布局基金？哪些类型基金更有投资价值？权益类基金应该如何筛选？这成为不少基金投资者关注焦点。

在这2023年初这个关键时间点，中国基金报记者针对2023年基金投资布局专访了八位“专业基金买手”FOF基金经理，包括：

广发基金资产配置部总经理 杨喆

南方基金FOF投资部总经理、基金经理 李文良

博时基金资产配置投资部总经理兼资产配置投资部投资总监 郑铮

汇添富基金FOF基金经理 蔡健林

嘉实基金FOF投资部基金经理 唐棠

中欧基金FOF投资策略组负责人 桑磊

国泰基金FOF投资部负责人 周珞晏

农银鑫享稳健养老一年持有混合（FOF）拟任基金经理周永冠

主要观点：

杨喆：相较于刚刚结束的2023年，我们认为当下股票资产的配置性价比正在提高，对于2023年的权益市场，我们也抱有更加积极的态度。

李文良：基于宏观经济复苏和权益性价比更好的背景，在2023年战略性看好权益资产，相对看淡债券市场。

蔡健林：随着国内疫情防控政策优化，地产融资政策改善有效防住系统性风险发生，中国经济的稳定度在提升，外资对中国权益资产的配置信心会重新恢复并得到提升。

桑磊：展望2023年，疫情阴霾将逐步退散，无论从政策角度还是经济的自然规律，国内经济大概率逐步进入复苏，而复苏阶段更有利于权益资产表现。

周珞晏：基于对国内权益市场偏乐观态度，权益部分至少需要标配，并择机进一步增持至超配。“发展经济“重新回到最重要的位置，资本市场的中长期慢牛值得期待。

周永冠：站在当前时点，预计2023年股票资产相对占优，我们计划在2023年相对超配股票类资产。

郑铮：2023年预计中国经济会走向复苏，但是海外经济或将陷入衰退，形成内强外弱的格局，对应到大类资产的具体表现，国内权益类资产有望迎来反转，进入牛市初期，港股也会迎来估值修复。

唐棠：从当下看，成长类资产和价值类资产的绝对估值水平是接近的，但是结合经济复苏情况、产业发展态势、流动性、需求端等各类因素，我们认为在2023年成长类资产的增速和性价比可能相对更高。

预计2023年股票资产相对占优

中国基金报：展望2023年，你计划怎么做大类资产配置？股票和债券如何配比？目前情况下哪类资产性价比更高？

杨喆：相较于刚刚结束的2023年，当下股票资产的配置性价比正在提高，对于2023年的权益市场，我们也抱有更加积极的态度。

2023年压制经济和权益市场的地产和疫情防控政策都在发生变化，考虑到2023年经济数据的低基数、疫情影响终将式微等因素，2023年国内经济或将会呈现前低后高、弱复苏的态势。

对于债券资产，受经济修复预期和理财赎回等影响，市场出现了比较大的波动。而伴随着政策强预期落地、流动性环境相对宽松和理财赎回逐步得到缓解，我们认为，债券市场会逐步向基本面和资金面回归，在快速抛压之后，具备一定的配置价值。从中期维度观察，当前政策转向稳增长的方向比较明确，债券牛市的可能性在下降。

值得关注的是，在经济缓慢修复的过程中，我们依然会面临很多挑战，比如海外需求回落、国内需求偏弱、地产修复待验证等等，这些都将影响经济修复的幅度和进度，我们也将密切跟踪并及时调整组合配置。

李文良：基于宏观经济复苏和权益性价比更好的背景，我们在2023年战略性看好权益资产，相对看淡债券市场。

首先，2023年作为二十大后第一年，按照历史经验，稳增长的诉求将明显增强。从近期各机关表态看，已经明确看到政策面对宏观经济、防疫措施、房地产市场等有清晰的定调，支持国内经济企稳回升的决心和方式是毋庸置疑的。因此，我们对国内宏观经济迎来企稳回升是非常有信心的，企业盈利也有望止跌回升，提升权益资产吸引力。

其次，2023年的外部制约也有所缓解。由于美国通胀已明显低预期，美联储鹰派加息大概率将在2023年迎来拐点。同时，由于大幅加息对其经济拖累将逐步在2023年显现，美元指数有望走弱，对新兴市场流动性冲击将明显降低，A股和港股的外部负面扰动也将弱化。

最后，从估值来看，经历近两年的调整，A股和港股市场整体估值无论从横向还是从纵向看，均处于较低位置，配置价值较高。从股债配置性价比来看，虽然近期债券收益率有所上行，但上行幅度有限，同时股票市场反弹后再次回落，股票资产的风险溢价整体处于高位，股票资产的投资价值大幅优于债券。

综上，我们对权益市场战略上乐观，应积极寻找和布局A股的结构性投资机会，对债券市场相对谨慎。

蔡健林：往2023年看，中国经济走出疫情影响，经济逐渐恢复和货币宽松的环境有利于权益资产表现。从全球比较来看，中国经济展现恢复趋势，市场整体估值水平，市场流动性状况等多个方面都更具吸引力。随着国内疫情防控政策优化，地产融资政策改善有效防住系统性风险发生，中国经济的稳定度在提升，外资对中国权益资产的配置信心会重新恢复并得到提升。

债券市场目前也具备比较确定的投资机会，预计上半年或表现更佳。债券市场经过去年底的剧烈调整，基础收益抬升至比较有吸引力水平，理财抛售危机过去，目前经济基本面和宽松的流动性环境仍然支持债券市场表现，年初配置型机构增持债券也会带动收益率下行。

桑磊：展望2023年，疫情阴霾将逐步退散，无论从政策角度还是经济的自然规律，国内经济大概率逐步进入复苏，而复苏阶段更有利于权益资产表现。国内主要股票指数不管是和国际上主要指数比较，还是与A股历史上估值水平比较，都已经处于相对低位。A股市场整体的估值水平较低，经济逐步进入复苏，流动性维持偏宽状态，经济、流动性以及估值的这种组合使得股票市场具有很高的配置价值。当然波动是股票市场的常态，拉长时间看，市场的短期波动仅是长河中的一缕涟漪，并且短期波动往往能够提供更好的投资机会。

周珞晏：基于对国内权益市场偏乐观态度，权益部分至少需要标配，并择机进一步增持至超配。A股和H股经过2023年的调整，随着各项重要会议的召开，“发展经济“重新回到最重要的位置，资本市场的中长期慢牛值得期待，目前的阶段是高胜率和高赔率并存。

债券相对保守。债券市场短期波动可能会延续，但经历了去年底下跌后赔率有所好转。由于2023年经济复苏是大趋势，因此以阶段性机会为主。短期持仓可能聚焦短久期品种，一方面受益于流动性折价的修复和已相对较高的静态收益率，同时避免政策推动下的“强预期”带来的债市调整的风险。全年来看随着国内经济复苏，2023年债市性价比不如股市。

简而言之，目前股票至少标配。债券可以保守一些，短期聚焦短久期的品种。全年看经济复苏，所以债市2023不会很强，但也未必很差，可能有波段性机会，尤其考虑到全球经济其实是下行的，与国内经济错位。但肯定是股市性价比更高。

周永冠：站在当前时点，预计2023年股票资产相对占优，我们计划在2023年相对超配股票类资产。从基本面角度，各项政策有序推进，有利于消费相关行业的复苏，拉动居民消费；同时地产政策的放松有望刺激地产产业链整体回暖，对经济形成正面影响。股债性价比角度，股票处于历史估值底部区域，性价比较高。

郑铮：2023年预计中国经济会走向复苏，但是海外经济或将陷入衰退，形成内强外弱的格局，对应到大类资产的具体表现，国内权益类资产有望迎来反转，进入牛市初期，港股也会迎来估值修复，国内利率债的配置价值或将减弱，信用债已经跌出一定的性价比，同时关注转债的结构性机会，黄金价格或呈现先抑后扬的震荡格局。

唐棠：通常要进行大类资产配置，核心是基于三个要素的模型来做配置，第一是关注基本面趋势；第二是关注资产类别的性价比；第三是关注流动性。而从目前我们的模型来看，我们对2023年的市场相对乐观，给出的仓位建议是偏高的。事实上，从2023年下半年开始，我们也适度根据市场情况逐步提高了权益仓位。从当下看，成长类资产和价值类资产的绝对估值水平是接近的，但是结合经济复苏情况、产业发展态势、流动性、需求端等各类因素，我们认为在2023年成长类资产的增速和性价比可能相对更高。

看好权益类基金

采取“股性”更强策略

中国基金报：站在目前去布局后市，你相对偏爱哪几类基金（比如固收+，货基，黄金，QDII，权益ETF）？理由是什么？

李文良：基于权益性价比高和宏观经济有望迎来复苏的前述分析，我们倾向于多配置权益类、含权类资产。在含权类资产中，可以考虑偏债混合型固收+产品配置为主，同时配置资配能力较好的二级债基、一级债基等品种，以期进一步增加投资组合收获权益资产上行收益的能力。

而黄金资产是值得重点配置的领域，根据海外即将迎来衰退，美联储加息也将面临拐点，全球实际利率将有明显下行的判断，黄金等贵金属将充分获益于发达经济体经济下行和流动性宽松格局，黄金ETF或者黄金行业股票都是不错的配置方向。

桑磊：总体而言，我不特别偏好某一类资产，而是会根据不同产品的投资目标去灵活调整投资策略。在具体的配置上，首先会观察组合和市场，并参考基金指数从而在整体做出均衡配置，因此我们并没有不会局限在特定领域，像转债、黄金这样一些大类资产的投资机会，也会去把握，力争实现收益的增强，争取逐步形成收益增强和风险优化，长期有有助实现产品投资目标。

周珞晏：权益类基金最为看好：结构上我们关注偏均衡的产品，可择机在金融消费成长三个品种中进行配置，同时适当进行一些轮动。黄金方面：经历了一系列通胀数据以及联储的沟通，市场对加息节奏的预期暂时趋于稳定。叠加对基本面的观察，不倾向于美债实际和名义利率短期有大幅下降的空间，黄金短期可能平平，战略性机会仍需时间。QDII方面：比较看好港股，美股相对谨慎。“固收+”方面：增强收益方面，重点关注不仅配置价值股，在成长上也会选股的基金。

周永冠：更看好权益相关的资产，对于组合的构成将采取“股性”更强策略，因此在基金偏好方面更倾向于权益基金、权益ETF，也会配置一定比例的固收+基金。

郑铮：目前这个时点，我们的偏好都会是权益>黄金>固收+>货基，主要是基于我们对2023年比较积极乐观的预期，对各类资产的上行弹性做出的判断。其中权益我们看好港股及A股，非港股QDII，我们比较看好中资美元债，对权益非港股QDII持负面态度。ETF等指数基金和主动基金的选择，不是资产的偏好，而是配置或者交易的方式，我们会根据投资需要灵活选择。

唐棠：首先最重要的是经济基本面的观点，我们认为2023年是休养生息、温和复苏的一年，要看到明确的基本面向上趋势还需要时间。在短期维度内，由于各种宏观风险的逐步释放，债市流动性的渐次恢复，疫情高峰的过去，权益市场仍是最具有投资价值的资产类别。所以，展望后市，我们仍更关注权益基金的配置比例；但这并不意味着债券市场并无机会，事实上，在债券类基金中，我们认为转债类基金在震荡市可能会有相对更好的表现。

以价值型和均衡型股票基金为主

中国基金报：如果布局主动权益类基金，你会如何选择？价值风、成长风、均衡风更偏好哪一类？

杨喆：考虑到2023年抑制经济复苏的两大重要因素——地产和防疫政策目前都得到了实质性的调整，且2023年12月的重点会议也将“扩大内需”作为2023年几项重点工作的首位，综合宏观环境、政策环境以及资本市场的现状，我们认为2023年很可能是估值与业绩共同修复的一年。

在这种背景下各类风格都会存在投资机会：价值风格方面，随着防疫政策优化调整，居民生活将逐渐恢复至常态，消费意愿有望提振，同时政策持续推动下地产基本面也有望企稳回升，进一步带动地产链上下游需求。

成长风格方面，国内为了促进经济恢复与增长，货币政策可能将继续保持稳中有降的宽松状态，叠加美联储加息节奏已有所放缓，流动性层面对成长板块的压制或将趋于缓和，再加上高层对科技创新和自主可控的政策支持，有竞争力的制造成长赛道有望延续高景气。因此在布局时我们还是会保持攻守兼备的策略，通过稳增长和高景气并行的方式，平滑由于风格切换带来的净值波动。

李文良：2023年四季度的价值风格明显占优，成长板块则大幅跑输，价值风格在经济还未强复苏时，已经透支了太多的相对收益。按照历史经验，在经济复苏早期或者不是强复苏时，成长风格可能更加占优。因此，我们认为2023年的市场风格可能回归均衡化，科技成长将大概率再次占优，在结构上，偏向代表经济结构转型、盈利增速上有业绩支持的板块。

桑磊：从股票市场各板块来看，主要板块都有一定的投资机会，主要板块的估值都不是太高。金融地产等板块与国内经济相关性强，周期板块也受益于国内经济恢复，医药消费等板块受益于消费复苏，新能源等成长板块仍有较高的景气度。相对而言，新能源相关成长板块的景气度仍然相对较高，估值风险释放较为充分，可以在注重均衡的基础上适当关注新能源等相关成长板块。

蔡健林：权益类基金以价值型和均衡型股票基金为主。结构上，我们比较看好：一是和宏观经济恢复相关的资产。二是消费行业的复苏，包括白酒、食品、服装等。三是基本面趋势较好，集采政策影响已在估值上充分反应的医药行业。

周珞晏：2023年一季度市场风格可能还是偏价值，之后或向成长风格切换。关注均衡配置的权益类基金，成长风格产品可在超跌之后逐步配置，其中重点看好符合国家政策精神的信创、清洁能源、安全等方向。金融消费谨慎追高。

周永冠：对于FOF类基金，我们较少做高频调仓操作。从配置方向看，价值和成长风格的股票在2023年都将有表现的机会，我们将采取均衡配置策略。

郑铮：回顾2000年以来的A股市场，在股市下行周期中，价值风具有较强的防御性，在股市上行周期中，成长风占优的概率较大；在业绩上行期，成长风相对占优，业绩下行期，价值风相对占优。因此预计2023年成长风或是主线，具有配置价值。

党的二十大对产业升级提出了新要求，国产替代科技创新或将迎来长期发展趋势，尤其A股没有出现长期牛市的背景下，中小盘股灵活性强，值得