纳斯达克为什么连续十年新高，又高而不倒？（全球股市估值图每周更新） 这段时间内，包括纳斯达克在内的海外市场涨的都很好，年初至今海外市场是大幅跑赢A股的，特别是纳斯达克100再创历史新高。走...  中国黄金股票为什么一直涨

来源：雪球App，作者： 巴菲特读书会，（https://xueqiu.com/7173595940/177961487）

这段时间内，包括纳斯达克在内的海外市场涨的都很好，年初至今海外市场是大幅跑赢A股的，特别是纳斯达克100再创历史新高。走牛了十年的美股真是让国人汗颜，什么时候大A股才能有一个像样的慢牛行情？

纳斯达克100指数从1985年到现在，一共增长了150倍，年化收益率达到了17.09%。远远跑赢标普500的。2001年的互联网泡沫是期间最大的一次回撤，2023年的疫情，07-08年的次贷危机也都有一些回撤，但是总的来说，跟上证指数相比，上证指数的波动率是远远高于纳斯达克指数的。这主要是由两个方面的因素造成：1.机构、散户在市场中的比例。2.市场的成熟度以及指数成分股的成长质量。

纳斯达克再创新高

从短期来看，2023年初2月份是整个欧美疫情爆发，快速下跌，随着美联储Q1开始释放流动性后，科技股一般都会跑赢价值股，整个纳斯达克100指数反而更好。纳斯达克指数中一些科技公司在整个疫情中表现还是比较好的，再加上全球更大规模的放水，使得资产价格一直在不断上升。后期由于美国十年期国债收益率有一个比较快速的提升，这个提升对于高估值的股票影响还是比较大的，所以说那段时间纳斯达克指数跌，第二天中国的科技股，包括香港的恒生科技也开始跌。

最近一段时间市场开始上涨主要是因为对未来的信心和期待。一方面是因为疫情的修复速度超出市场预期，这一阶段疫苗接种速度，尤其是疫苗的有效率是超出市场预期的，整个美国接种已经超过了1.94亿，全世界排名第一，新增确诊速度下降还是非常快的。说明了整个疫苗的有效性，下降的速度超出整个市场预期的。宏观经济数据也是超出市场预期的。4月15日公布的3月美国零售数据是超预期的增长。美国3月零售环比增长9.8%，高于市场预期的5.9%，仅次于去年。另外一个，新一轮1.9万亿美元财政刺激落地，居民转移收入大幅增长，推升消费。美国的CPI最近也是超预期的状态，失业率也得到了有效的控制。这些都是分子端。

分母端最大的一个变化是十年期国债收益率开始大幅回落，从2月份0.996%涨到4月份1.776%。目前已经下降到1.56%-1.57%。整个纳斯达克也是受到这样一个信息的大幅度提振。

进入4月以来，美联储超过12次发声，大多数官员均认为当前的经济修复远未达到美联储的预期，且能容忍较高的通胀水平，2023年底年底之前加息概率非常小，且在加息前会先缩减购债规模。

在疫苗的有效性验证下，全球经济有望共振复苏。疫苗有效性得到验证，以色列接种率超过100%，新增趋于0，英国接种率接近60%，新增降至2000以下，整个经济是有望复苏的。

总的来说现在经济是没有问题的，但是在当前美联储宽松货币政策下，所有资产都不便宜，美股一时半会还将继续在空中飘荡，注意它的命根子是流动性收缩。

为什么十年牛市的美股高尔不倒？

总会听到一种声音说美股泡沫太大了，年年都有人说要崩了，结果是年年崩溃年年高，我们也是一再被打脸。怎么看待美股所谓的泡沫问题？近日但斌在访谈中表达了自己的看法：

但斌：美股主要的这些公司估值并不贵，像FAANG等等这几家公司，除了亚马逊的估值稍微贵一点以外，其他的就30倍上下，而且他们是做全世界人的生意， 全世界40%的利润是被美国公司赚走的；而且它的生态一旦成功以后，比如说苹果，它在赚我们中国人的钱，但是我们能像美国人打华为一样打苹果吗？难度很大，所以它是赚全世界的钱。

假如说30倍，加上它的增长，比方说百分之二三十的增长，它的估值并不贵。

为什么美国市场的韧劲比较足呢？

因为主要的公司估值并不贵，像FAANG占了纳斯达克差不多50%的权重，只要这几家公司不跌，或者跌了很快回来，它韧性就非常强了。

另外像烟草，像美国烟草巨头公司也就十几倍的市盈率。我们中国的烟草公司没有上市，但是电子烟的公司在香港有上市，估值很贵的。

还有像军工，美国军工龙头十几倍市盈率，也是非常便宜的，为什么我们国内的军工企业大起大落，因为估值还是太贵。

所以一个市场有没有韧性，最终还是取决于估值变化情况。如果主要的龙头企业估值不贵，或者说适当，再加上增长，它就表现得非常韧劲了。

（发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正。）

备注：相比2023年的数据，以上图表中的最高点是我们拉长至15年的最高点，所以部分指数的高位和中位数与往期相比会有所变化。

全球股市市盈率估值对比4月15日，

上证指数上涨了0.2；

沪深300指数上涨了0.2；

创业板指上涨了1.4；

英国富时100上涨了0.1；

标普500下跌了1.3；

纳斯达克指数下跌了1.4；

恒生中国企业指数下跌了0.2；

恒生指数下跌了0.2。

 $沪深300(SH000300)$   $恒生指数(HKHSI)$   $纳斯达克综合指数(.IXIC)$  

特别提醒：