居民消费物价指数（CPI）与股市的关系分析 债券价格指数与股票价格指数的关系

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居民消费物价指数（CPI）与股市

居民消费物价指数（CPI）是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要参考。通过CPI的变化，能大致判断出经济运行的方向和货币政策的变化，从而判断资本市场的涨跌趋势。

1．衰退阶段

衰退阶段，CPI降低，GDP（国内生产总值）增长停滞，货币政策开始放松，股市受实体经济影响开始向下，此时不宜进行风险较大的股市投资，或者尽量避免投资周期性较强的股票，适度配置成长性较好的大消费类股票。风险最小的债券作为投资对象比较适宜。

2．萧条阶段

萧条阶段，CPI继续降低，GDP增长加速，货币政策保持宽松。这个阶段最宜配置股票资产，是战略性中长线配置股票的最佳时机。

3．复苏阶段

复苏阶段，CPI开始增长，GDP继续增长，货币政策开始收紧，股票市场仍有良好表现，个股表现活跃，板块轮动性强，波动幅度大，是中短线股票投资的理想时期。不过此阶段股市整体风险逐步逐步积累加大，一般情况下并不是中长线投资的最佳买入时机。

4．繁荣（滞涨）

阶段繁荣（滞涨）阶段，CPI继续上升，GDP增长下滑，货币政策持续收紧。此时原则上不宜进行股票投资，资金可着手向债券市场转移。图1-3是2001年1月到2012年5月的CPI月数据与上证指数同期月收盘价的走势对比图。

图一

图一中，用字母A至E表示上证指数每个阶段的高点和低点，用数字1至5表示CPI每个阶段的高点和低点。

对图一进行平滑处理后，可得出图二，该图较清晰地显示了CPI与上证指数周期波动之间的关系。

依据股市与CPI运行周期的不同，可以将投资者的投资情绪或股市热点划分为“冷清”、“犹豫”、“疯狂”和“恐惧”四个阶段。

冷清时对应的CPI显示经济处于萧条与复苏过渡的过程中，犹豫对应的是经济复苏向繁荣转化的时期，疯狂是经济出现繁荣后的情绪表现，股票市场出现恐惧时，经济已经出现向下的拐点，开始进入到衰退期。

图二

从图二中可以看出，股票市场提前于CPI代表的经济周期进行波动，这也说明股市是经济发展的晴雨表，能够提前反映经济的运行状况。了解了股市与经济周期之间的关系，对于股市投资的指导作用是非常重要的。

虽然股市提前于经济周期作出反应，但经济是股市发展的基础，对股市的趋势性发展起到决定性作用。

股市的“晴雨表”作用，是建立在投资者对未来经济发展预期方向之上作出的反映。

经济周期与股市之间的关系，给投资者带来的启示是“多一份冷静”，在经济发展处于繁荣后期时，通胀问题已经成为政策直接针对的矛头，股市开始在高位徘徊，个股进入疯狂的炒作阶段，此时，投资者需要将风险控制作为首要任务，逐步减少投入股票的资金，也就是降低股票投资的仓位。

当CPI已经下降到合理范围以下（作为发展中国家，一般认为CPI合理范围在3％左右，并与央行一年期存款利率相当），说明经济已经基本见底，经济进入恢复阶段，股票投资者此时不必再有恐慌情绪，而是应该着手进行战略性投资布局。